(Les opinions exprimées ici sont celles de l'auteur, chroniqueur pour Reuters)
La surenchère matinale aux États-Unis
Ce qui compte aujourd'hui sur les marchés américains et mondiaux
Par
Mike Dolan
Rédacteur en chef, industrie financière et marchés financiers
Nous avons remanié Morning Bid U.S. pour vous proposer des analyses et des commentaires plus approfondis sur les marchés. Mike Dolan vous aidera à comprendre les principales tendances qui façonnent les marchés chaque jour. Pour plus d'analyses d'experts, surveillez la nouvelle verticale de Reuters sur les marchés et les commentaires financiers, qui arrivera au printemps.
Un autre jour, d'autres montagnes russes pour les marchés mondiaux. Les actions européennes et l'euro ont de nouveau bondi à la suite de la nouvelle extraordinaire selon laquelle l'Allemagne est prête à lever le pied sur son frein à l'endettement, à se réarmer et à prévoir un financement d'un demi-billion d'euros pour les infrastructures.
L'électrification des marchés de l'euro et la hausse des rendements des obligations allemandes contrastent avec la nervosité de Wall street, où l'indice S&P500 a de nouveau clôturé en baisse de plus de 1 % mardi, en raison des inquiétudes suscitées par un éventuel ralentissement de l'économie américaine.
La salve de droits de douane américains de cette semaine pourrait également inciter Pékin à agir. La Chine a elle aussi élaboré des plans de relance budgétaire afin d'isoler son économie et de lui permettre d'atteindre son objectif ambitieux d'une croissance de 5 %.
La combinaison des mesures de relance européennes et chinoises avec l'espoir d'un allègement sur le front des droits de douane a fait grimper les actions mondiales et a aidé les contrats à terme sur les actions américaines en difficulté à se redresser avant la cloche de jeudi.
Aujourd'hui, je me penche sur la récente baisse du dollar, qui a surpris de nombreuses personnes qui s'attendaient à ce que les guerres commerciales et les conflits géopolitiques fassent fuir les investisseurs vers cette "valeur refuge".
La minute de marché du jour
* Le discours sur l'état de l'Union prononcé par Donald Trump devant le Congrès américain a suscité des critiques de la part de certains démocrates qui ont quitté la salle en signe de protestation.
* Si vous n'avez pas le temps de tout lire, voici les principaux points à retenir de ce discours de 100 minutes.
* Les partis politiques allemands se sont mis d'accord sur une révision radicale de la dette afin de réorganiser l'armée et l'économie du pays, ce qui a provoqué une hausse des marchés européens.
* M. Trump a déclaré que les parlementaires américains devraient abandonner la loi bipartisane "CHIPS" de 2022 qui a fourni 52,7 milliards de dollars de subventions pour la fabrication et la production de puces à semi-conducteurs.
* La Chine multiplie les mesures de relance pour protéger son économie de l'escalade de la guerre commerciale avec les États-Unis et des changements qu'elle qualifie d'"inédits depuis un siècle".
Le paradis n'existe plus ? Le "sourire" du dollar semble déséquilibré
La chute vertigineuse du dollar cette semaine est peut-être plus remarquable qu'il n'y paraît à première vue, car le billet vert n'a pas réagi positivement à l'intensification des tensions politiques et commerciales au niveau mondial, ce qui suggère qu'un changement profond du comportement des marchés est peut-être en cours.
On pourrait dire que le dollar a simplement suivi les prévisions de taux d'intérêt et les rendements de la dette américaine au cours de la semaine écoulée. Tous deux ont été effrayés par les avertissements concernant une rare contraction de l'économie américaine, autrefois à toute épreuve.
Mais il s'agit également d'une période au cours de laquelle Washington a lancé sa guerre commerciale, longtemps menacée, en sapant les alliés régionaux de l'Amérique du Nord tout en s'éloignant de son alliance militaire transatlantique à propos du sort de l'Ukraine. L'anxiété, la tension et l'incertitude sont extrêmement élevées.
Par le passé, le dollar a toujours prospéré dans ces moments de grande tension, principalement parce que les investisseurs mondiaux, nerveux, cherchent généralement un refuge liquide dans les obligations du Trésor américain ou les dépôts en espèces en dollars pour traverser la tempête.
Ce comportement est connu depuis longtemps sur les marchés des devises comme faisant partie du "sourire" du dollar. L'idée de base est que le billet vert a tendance à monter en temps utile, lorsque l'inflation est forte et que les taux d'intérêt américains augmentent, mais aussi en cas de fortes perturbations géopolitiques, le monde cherchant à se mettre à l'abri.
Comme le suggère la forme d'un "sourire", le dollar a tendance à perdre de sa valeur entre les deux extrêmes, lorsque tout va bien et que tout est calme.
Certes, une ruée vers les obligations sûres pourrait bien avoir lieu localement à Wall street cette semaine, les investisseurs fuyant les actions américaines coûteuses en raison de la montée soudaine et rare de l'angoisse de la récession.
Mais la baisse simultanée du dollar sur les marchés étrangers ces derniers jours suggère que les investisseurs mondiaux sont beaucoup moins attirés par l'Amérique en tant que refuge cette fois-ci.
Même si le peso mexicain et le dollar canadien se sont affaiblis à l'annonce des nouveaux tarifs douaniers américains, l'euro et le yen japonais ont atteint leurs meilleurs niveaux de l'année.
L'indice DXY, qui mesure le dollar Index par rapport aux devises les plus échangées, est tombé à son plus bas niveau depuis début décembre.
Cette évolution s'explique, du moins en partie, par le fait que les investisseurs étrangers disposent de meilleures alternatives dans leur pays et qu'ils sont de plus en plus préoccupés par l'orientation de l'économie et de la politique américaines.
Les épargnants et les investisseurs européens - en partie responsables du gonflement de la bulle technologique de Wall street au cours des quatre dernières années - pourraient simplement revenir à la sécurité de leur pays.
Grâce à l'incitation du président américain Donald Trump, l'Allemagne et d'autres nations européennes discutent sérieusement d'un réarmement rapide. Et les investisseurs européens ont désormais l'élan économique qui justifie de tirer parti des valorisations des actions bien moins chères du côté est de l'Atlantique.
NE PLUS AVOIR DE MONNAIE ?
George Saravelos, le principal stratège de la Deutsche Bank en matière de devises, estime qu'il est difficile de surestimer l'ampleur de la remise en question politique et commerciale de cette semaine. "Deux piliers du rôle de l'Amérique dans le monde sont fondamentalement remis en question", a-t-il déclaré.
Il a noté que le taux moyen des droits de douane américains le plus élevé depuis l'effondrement de l'ère des taux de change fixes de Bretton Woods au début des années 1970 est en train de se produire, alors que les graves dommages causés à l'alliance militaire transatlantique obligent l'Allemagne et l'Europe à planifier des centaines de milliards d'euros de dépenses en matière de défense et d'infrastructures.
La chute du billet vert en parallèle signifie que "la perte potentielle du statut de valeur refuge du dollar dans ce contexte doit être examinée", a-t-il déclaré. "Nous n'écrivons pas cela à la légère.
Le plus remarquable pour M. Saravelos est la rupture de la corrélation entre le dollar et les actifs à risque qui, selon lui, a été au cœur de la construction des portefeuilles au cours de la dernière décennie.
Il est certain que l'équipe Trump peut adorer la vue d'un dollar en chute libre. Le président a de nouveau critiqué le Japon et la Chine cette semaine pour avoir "tué leurs monnaies" afin de déjouer les rivaux commerciaux des États-Unis.
Et l'administration peut même se réjouir de voir les bons du Trésor se redresser, réduisant ainsi le coût du service de la dette du pays.
Mais la perspective d'une atteinte au rôle mondial du dollar pourrait s'avérer plus inconfortable, tout comme le fait de voir les investisseurs étrangers fuir Wall street, qui a longtemps été la seule place sur le marché.
Poussée à son paroxysme, la perspective de l'"Amérique d'abord" au niveau national pourrait mettre fin à l'"Amérique d'abord" pour les investisseurs du monde entier.
Graphique clé du jour
L'Allemagne et l'Union européenne ont répondu aux doutes croissants concernant l'engagement de Washington envers l'alliance transatlantique par une rapidité rare et d'énormes plans de financement pour la défense et les infrastructures. Ce coup de pouce fiscal potentiel à l'économie de l'UE électrise les marchés et l'euro. Les indices boursiers européens ont dépassé le S&P 500 de plus de 10 % depuis le début de l'année, et les actions européennes dans le domaine de la défense ont dépassé le Nasdaq 100 d'environ 35 %.
Événements à surveiller aujourd'hui
* Les chiffres de l'emploi dans le secteur privé aux États-Unis en février (ADP), les enquêtes sur le secteur des services aux États-Unis en février (ISM et S&P Global), les commandes de produits manufacturés en janvier.
* La Réserve fédérale publie le "Livre beige" sur les conditions économiques. Le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, et d'autres responsables de la BoE répondent à des questions au Parlement.
* Résultats des entreprises américaines : Campbell's, Brown-Forman
Les opinions exprimées sont celles de l'auteur.
