L'accueil mitigé réservé à l'objectif ambitieux de Venture Global en matière d'évaluation montre que les entreprises doivent avoir des attentes réalistes lorsqu'elles s'introduisent en bourse, ont déclaré les analystes de Wall street, et pourrait être le signe que la reprise des nouvelles propositions risque d'être prudente.

Présenté comme la première introduction en bourse de 2025, l'exportateur de GNL visait initialement un prix de 110 milliards de dollars, avant de se contenter d'un prix inférieur de 45 % lorsqu'il a finalement vendu ses actions dans le cadre de l'introduction en bourse de jeudi.

"Même avec l'amélioration du sentiment du marché que nous avons constatée, les investisseurs vont continuer à examiner attentivement les transactions", a déclaré Josef Schuster, PDG d'IPOX.

"Ils ne sont pas toujours prêts à payer des sociétés surévaluées lorsqu'il existe des comparaisons avec le marché.

Le prix d'introduction en bourse de Venture Global, 25 dollars, soit le milieu de la fourchette de 23 à 27 dollars, correspondait à 7,67 fois sa valeur comptable corporelle ajustée, selon un calcul de Reuters.

Son rival Cheniere se négocie à 10,55 fois sa valeur comptable en 2024, selon les données de LSEG, et a une valeur de marché de 52,6 milliards de dollars.

L'opposition à l'objectif initial de Venture Global a été assez surprenante, car il semblait bénéficier de plusieurs facteurs : la demande de gaz naturel dans le monde entier et la volonté du nouveau président américain Donald Trump d'accroître la production de combustibles fossiles.

Le différend contractuel qui oppose l'entreprise de GNL à certains de ses clients pourrait également l'avoir incitée à tempérer ses attentes après avoir rencontré une certaine résistance de la part des investisseurs.

"Venture Global proposait une capitalisation boursière absolue plus élevée que celle de son plus proche concurrent. Il est également possible que les problèmes juridiques aient découragé certains investisseurs ou les aient incités à revoir leur évaluation à la baisse", a déclaré Nicholas Einhorn, vice-président de la recherche chez Renaissance Capital.

Le scepticisme des investisseurs met également en évidence les difficultés liées à la recherche de valorisations maximales alors que les marchés sont déjà confrontés à plusieurs risques, tels que des baisses de taux d'intérêt moins importantes que prévu et les retombées potentielles des droits de douane proposés par le président Trump.

"Il y a des couches et des couches d'incertitude", a déclaré Michael Bayer, directeur financier de Wasabi Technologies et maître de conférences au Babson College.

Si les résultats décevants de Venture Global peuvent constituer un contretemps, il est peu probable qu'ils mettent un terme aux projets d'introduction en bourse de grandes entreprises technologiques, telles que la société de paiement suédoise Klarna et le géant de la fintech Chime.

"Je m'attends à ce que l'introduction en bourse de Venture Global n'ait que peu d'impact sur les perspectives d'introduction en bourse de sociétés technologiques et de capital-risque cette année", a déclaré Michael Ashley Schulman, associé et directeur des systèmes d'information chez Running Point Capital Advisors.

Un regain d'intérêt pour le risque et les progrès réalisés pour ramener l'inflation à l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale pourraient également constituer des vents contraires.

"Les entreprises dont les fondamentaux sont solides, qui présentent un scénario de croissance convaincant et qui font preuve de transparence dans leurs performances financières et opérationnelles peuvent encore réussir sur les marchés publics", a déclaré Mike Bellin, responsable des services d'introduction en bourse chez PwC U.S.