La BCE a abaissé les coûts d'emprunt à cinq reprises depuis juin dernier et a laissé entendre qu'elle allait encore assouplir sa politique, laissant les investisseurs dans l'expectative quant au rythme et à l'ampleur des nouvelles baisses de taux.
"Le marché prévoit trois nouvelles baisses de taux cette année", a déclaré M. Vujcic lors d'une interview. "Ces attentes ne sont pas déraisonnables.
Toutefois, les données des prochains mois seront déterminantes, car les projections prévoient une forte baisse de l'inflation des services, la composante la plus importante du panier de prix à la consommation et l'un des principaux moteurs de la croissance excessive des prix au cours de l'année écoulée.
"Pour que ces réductions de taux se concrétisent, nous devons observer un ralentissement de l'inflation de base et de l'inflation des services", a déclaré M. Vujcic, considéré comme un faucon modéré de la politique monétaire.
Les réductions peuvent avoir lieu même si la Réserve fédérale se retient, a affirmé M. Vujcic. Le mois dernier, la Fed a déclaré qu'elle n'était pas pressée d'assouplir sa politique, et l'inflation étonnamment élevée en janvier a soulevé la possibilité qu'elle ne réduise même pas ses taux en 2025.
Des taux d'intérêt élevés aux États-Unis impliquent un dollar plus fort et une augmentation des coûts d'emprunt à long terme, mais les mouvements du marché jusqu'à présent ne soulèvent pas d'inquiétude excessive, a déclaré M. Vujcic.
"Le taux de change est un facteur que nous prenons en compte mais, au niveau actuel, il n'y a pas lieu de s'en inquiéter.
L'euro a baissé d'environ 7 % par rapport au dollar depuis l'automne, mais cette baisse est inférieure à 3 % sur une base pondérée en fonction des échanges, ce qui représente un changement relativement faible.
Un euro plus faible stimule l'inflation à l'intérieur du pays parce qu'il rend les importations, notamment d'énergie, plus chères, ce qui a un impact rapide sur les prix.
CHANGEMENT DE LANGUE
La BCE ne devrait pas guider les investisseurs sur l'ampleur de la baisse des taux d'intérêt, a déclaré M. Vujcic, mais il s'attend à ce que le débat sur le taux terminal s'intensifie bientôt et la banque pourrait déjà changer de langage lors de la réunion de mars.
La BCE qualifie toujours sa politique de "restrictive", mais une nouvelle baisse de taux portera le taux de dépôt à 2,5 %, niveau auquel certains responsables politiques pourraient commencer à douter qu'il soit encore assez élevé pour freiner l'économie.
Nous nous rapprochons certainement de la discussion sur le moment où nous devrions supprimer le terme "restrictif" de notre langage", a déclaré M. Vujcic. "Cela pourrait déjà se produire lors de notre prochaine réunion, mais cela dépendra également des données à venir.
"Cela devrait se produire lorsqu'il ne sera plus possible d'affirmer avec certitude que l'on se trouve toujours dans la zone restrictive", a-t-il ajouté.
La faiblesse de la croissance économique dans la zone euro à 20 pays pourrait également freiner l'inflation, mais il est peu probable que les conditions de croissance se détériorent davantage.
La consommation a été particulièrement faible, représentant l'écart le plus important par rapport aux attentes, mais les conditions restent réunies pour une reprise tirée par la consommation, compte tenu du niveau élevé de l'épargne, du rebond des revenus et du dynamisme de l'emploi.
"Je ne vois pas vraiment de risque de récession. Mais je ne vois pas non plus de reprise rapide", a déclaré M. Vujcic.
La confiance dans la croissance s'explique en partie par une plus grande flexibilité du marché du travail.
Certaines entreprises confrontées à une faible demande réduisent les heures de travail au lieu de licencier du personnel, ce qui devrait renforcer la confiance des consommateurs, les travailleurs craignant moins de perdre leur emploi, a ajouté M. Vujcic.
Pour lire les principales citations de l'entretien, cliquez ici. (Reportage de Balazs Koranyi ; édition de Mark Heinrich)
