Le fort rallye du dollar n’obtient pas de réponses de l’EURUSD et du S&P 500

Points de discussion :

• Le fort rallye du dollar n'obtient pas de réponses de l'EURUSD et du S&P 500
• L'euro se renforce sauf sur l'EURUSD, Augmentation de l'appétit des investisseurs
• La livre sterling s'effondre en dépit des données

Le fort rallye du dollar n'obtient pas de réponses de l'EURUSD et du S&P 500

Le retour des liquidités nord-américaines semble amener avec lui une forte demande pour le dollar. Le Dow Jones FXCM Dollar Index (symbole = USDollar) a fait le plus grand rallye de sa tendance haussière de deux mois dans un mouvement qui a ramené le benchmark a des plus hauts que nous n'avions pas vu depuis sept mois. Pour ceux qui évaluent la performance de la devise à travers les devises majeures, la confusion s'est produite avec l'indifférence de l'EURUSD. Après avoir développé une des tendances les plus prolifiques des devises majeures - et en faveur du dollar - on assume que cette paire aurait dû faire une nouvelle progression à 1.3000 avec l'offre pour la réserve. Ce n'est pas une perte pour le dollar. En fait, c'est un équilibre précaire fondé sur un adversaire tout aussi motivé. L'euro a fait son propre rallye impressionnant sur tout le marché mardi. Ne vous attendez pas cependant à ce que cette situation dure...

Etant donnée la force innée du billet vert, nous avons évalué la progression de ses deux thèmes fondamentaux dominants pour voir si nous avons du momentum à l'avenir. De la perspective refuge, nous avons un nouveau baromètre trompeur avec le S&P 500. Comme la personnification de l'appétit spéculatif construit sur la chasse au rendement, l'indice n'est presque pas bougé sur une nouvelle journée en-dessous de 400 millions d'actions (volume faible). Cependant, ce n'était pas toute l'histoire sur la confiance des spéculateurs. Si l'on regarde les chiffres de volatilité basés sur le FX, l'indicateur d'activité implicite d'un mois (prévue) pour le marché des devises a atteint son niveau le plus haut en quatre mois. Pendant ce temps, même s'il y a toujours un écart considérable dans le calendrier des hausses de taux donné par le FOMC et ce que le marché intègre; il y a eu un changement agressif sur la journée. Le taux du Bon du Trésor américain de 2 ans a progressé de 7 pourcent lors de la dernière séance et les futures des Fonds de la Fed ont augmenté, aidé par les rapports d'un rythme de croissance plus fort de la fabrication (rapport ISM) sur trois ans, un plus haut de deux ans sur les dépenses de construction et une amélioration d'une enquête sur le sentiment économique (IBD). A venir, le Livre Beige est un problème mineur pour les NFP, donc observez les tendances de risque.

L'euro se renforce sauf sur l'EURUSD, Augmentation de l'appétit des investisseurs

Si la performance de l'EURUSD donnait une fausse image de la santé de l'euro, elle donnerait aussi une fausse image de l'euro. A part la paire benchmark, la devise partagée a gagné entre 0.6 (EURCAD et 0.9 pourcent (EURGBP) contre ses adversaires. La source de cette force semble moins liée aux données et reflète plus le positionnement spéculatif avant une annonce importante - la décision sur les taux de la BCE jeudi. Le seul indicateur d'ampleur sur l'agenda de l'euro sur la dernière séance était le chiffre du facteur inflation pour aout, qui a montré des pressions déflationnaires persistantes. Le même impact limité se voit sur les annonces de la séance à venir (PMI service et composite). Ce que nous voyons sans doute plus de l'euro est un repositionnement (prise de profit, protection, etc) après une forte baisse avant la réunion de politique monétaire. Il est important de noter que le plus gros FNB de l'Europe (Vanguard FTSE) a enregistré un record de volume sur une journée mardi. Est-ce de la protection, de la spéculation, ou de la prise de profit?

La livre sterling s'effondre en dépit des données

Les données britanniques au cours des dernières 24 heures semble avoir donné plus d'importance aux prévisions sur les taux de la BoE. Le PMI d'activité de construction a atteint contre toute attente un plus haut record et le chiffre de l'inflation au détail de BRC a fait une pause inattendue dans sa tendance déflationnaire. Pourtant, cela n'a pas donné beaucoup de confiance sur le FX comme la livre sterling a perdu du terrain contre tous ses adversaires - y compris une baisse de 0.8 pourcent pour le GBPUSD. Ignorer les données encourageantes est un signe d'un sentiment baissier. Attendez-vous à un impact plus important si les données PMI déçoivent aujourd'hui.

Cross du yen: USDJPY un faux prophète?

Il y a eu beaucoup de mouvements exceptionnels au cours de la dernière séance, et l'USDJPY était le plus remarquable. La paire a dépassé 105 pour la première fois depuis janvier et a renforcé la confiance des acheteurs qu'une tendance durable était en place. Cependant, il est une nouvelle fois important de séparer la performance de l'USDJPY de la performance des cross du yen. Le mouvement important du dollar et un rallye du Nikkei 225 ont fourni une grosse aide à cette paire clé. Pourtant, ni les autres cross du yen ni les indices boursiers de l'autre région n'ont soutenu ce mouvement. Le momentum est basé sur un thème, pas sur un seul acteur.

Le franc suisse et le dollar australien bougent peu sur les chiffres du PIB

La Suisse et l'Australie ont toutes les deux publié des chiffres du PIB du T2 lors de la dernière séance - et aucune des deux n'a généré beaucoup de régularité pour leurs devises respectives. Pour les chiffres de l'aussie, un chiffre légèrement supérieur aux prévisions (0.6 contre 0.5 pourcent prévu) n'a pas vraiment compense la baisse matérielle de l'activité du trimestre précédent. Pour la Suisse, le chiffre inférieur aux prévisions était plus important - de la stagnation plutôt que de la croissance. Cependant, même ceci n'a pas changé la concentration des marchés sur l'EURCHF et la progression vers le plancher de la BNS de 1.2000.

Les devises du marché émergent mises-à-mal par le rebond de la volatilité avec le volume

Le retour des liquidités n'ont pas vraiment entraine un retour à une des classes d'actifs les plus risquées et dépendantes de la relance du système financier: les marchés émergents. Le FNB MSCI a baissé pour une troisième séance de trading consécutive (0.2 pourcent), l'indice obligataire souverain de Bloomberg a connu sa plus forte baisse en un mois (0.3 pourcent) et l'indice de volatilité EM JPM a progressé de 2.5 pourcent. Le volume et la volatilité sont les difficultés de ce groupe.

L'or connait une grosse cassure sur un volume élevé, le chiffre de volatilité du métal augmente

Une baisse de 1.6 pourcent était la plus mauvaise performance de l'or sur huit semaines et a fait passer le marché au-delà du marché sur un 'biseau' de 2014. Ce mouvement important a sans doute été amplifié par la force du dollar. Cependant, même quand nous substituons des devises moins actives pour mesurer les prix, le métal perd toujours du terrain. Etant donnée la force des deux devises de liquidités principales du marché FX, l'ampleur limitée des risques financiers et un appétit toujours présent pour les taux; aucun des éléments essentiels pour les acheteurs de l'or n'était présent lors de la dernière séance.

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