Une telle mesure visant à réformer le « ratio de levier supplémentaire » pourrait réduire le montant des liquidités que les banques doivent réserver, leur permettant ainsi de libérer des fonds pour accorder davantage de prêts ou mener d'autres activités, et pourrait inciter les banques à jouer un rôle plus important dans l'intermédiation sur les marchés des bons du Trésor.
« Les exigences actuelles en matière de fonds propres basées sur l'effet de levier sont obsolètes et incompatibles avec la stabilité financière et la croissance économique. Une réforme est nécessaire rapidement afin de mieux servir les contribuables américains, les marchés financiers, les consommateurs, les entreprises et l'économie », a déclaré Kevin Fromer, président-directeur général du Financial Services Forum, qui représente les plus grandes banques du pays.
Les régulateurs ont signalé que le SLR méritait d'être réexaminé et réfléchissent à la possibilité de modifier la formule de la règle afin de réduire la charge pesant sur les grandes banques ou d'alléger les investissements extrêmement sûrs, tels que les bons du Trésor. Selon trois sources proches du dossier, ce débat suscite l'espoir dans le secteur que les agences proposent une refonte dès cet été. Les groupes de pression bancaires, notamment le Forum et le Bank Policy Institute, qui représente également les grandes banques, font pression en faveur de ce changement. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a déclaré la semaine dernière aux parlementaires qu'une refonte était une « priorité absolue » pour les trois organismes de réglementation chargés de cette règle : la Réserve fédérale, la Federal Deposit Insurance Corporation et l'Office of the Comptroller of the Currency.
Les banques soutiennent depuis des années que le SLR, mis en place après la crise financière de 2007-2009, devrait être réformé. Elles affirment qu'il était destiné à servir de référence, obligeant les banques à détenir des fonds propres même pour des actifs très sûrs, mais qu'il est devenu au fil du temps une contrainte contraignante pour les prêts bancaires.
Le président-directeur général de la BPI, Greg Baer, a qualifié cette réforme de « nécessaire et bienvenue » dans une déclaration à Reuters. Interrogé en février par le Congrès sur la question de savoir si les exigences en matière d'effet de levier décourageaient les banques d'intervenir sur le marché des bons du Trésor, le président de la Fed, Jerome Powell, a répondu par l'affirmative et a déclaré qu'il était temps de se pencher à nouveau sur cette question. Ces réformes figurent depuis longtemps sur la liste des souhaits du secteur bancaire, qui espère les faire avancer avec l'administration Trump, laquelle a fait de la déréglementation pour stimuler la croissance économique une priorité absolue.
Les porte-parole de la Fed, de la FDIC et du Bureau du contrôleur de la monnaie, qui partage la responsabilité du SLR, ont refusé de commenter.
OPTIONS EN DÉBAT Actuellement, toutes les banques sont tenues de détenir 3 % de leur capital pour couvrir leur exposition au levier financier, qui correspond à leurs actifs et autres éléments hors bilan tels que les produits dérivés. Les plus grandes banques mondiales doivent également détenir 2 % supplémentaires dans le cadre de ce que l'on appelle le « ratio de levier supplémentaire renforcé ». Les régulateurs pourraient accorder un allègement en exemptant simplement les bons du Trésor et les dépôts auprès des banques centrales du calcul du SLR. C'est l'approche qu'a adoptée la Fed lorsqu'elle a accordé une aide d'urgence temporaire pendant la pandémie de COVID-19. Ou, selon trois sources du secteur, qui estiment que cette option est plus probable, ils pourraient envisager d'ajuster le SLR « renforcé », qui, au lieu d'exempter les bons du Trésor, affine la formule, ce qui se traduirait par un ratio plus faible. Les régulateurs ont tenté d'assouplir cette exigence en 2018, pendant le premier mandat du président Donald Trump à la Maison Blanche, en fixant le capital supplémentaire en fonction du profil de risque spécifique de chaque banque, mais cette mesure n'a finalement pas abouti. Les plus grandes banques, qui sont également les principaux acteurs du marché des bons du Trésor, seraient les plus directement bénéficiaires de la deuxième option. Les banques espèrent que tout allègement du ratio de levier coïncidera avec une initiative plus large visant à réformer d'autres exigences en matière de fonds propres, notamment la « surcharge GSIB » appliquée aux banques les plus grandes et les plus complexes, et les efforts en cours pour réformer les « tests de résistance » annuels des grandes banques.
Lors de la présentation de leurs résultats trimestriels le mois dernier, plusieurs dirigeants bancaires ont vanté les mérites de la réforme du SLR parallèlement à d'autres mesures d'allègement des exigences en matière de fonds propres.
« Le SLR nous oblige à détenir des fonds propres à hauteur des actifs sans risque, des bons du Trésor et des liquidités, ce qui n'a pas beaucoup de sens », a déclaré en avril Brian Moynihan, PDG de Bank of America.
Les partisans du SLR affirment qu'il est essentiel de disposer d'un outil qui ne tienne pas compte du risque comme filet de sécurité essentiel, et qu'une exigence simple et directe en matière de levier financier peut contribuer à garantir qu'aucun danger ne soit négligé.
Toutefois, un tel allègement pourrait potentiellement apporter davantage de liquidités aux marchés des bons du Trésor, qui ont eu du mal à fonctionner pendant les périodes de tension intense. Le marché des bons du Trésor, qui représente 29 000 milliards de dollars et constitue l'un des piliers du système financier mondial, a connu une vague de ventes massive en avril, entraînant une hausse des coûts d'emprunt pour les États-Unis.
Les attentes du marché concernant une éventuelle réforme ont contribué à creuser l'écart entre les taux des swaps et ceux des bons du Trésor ces derniers mois, la victoire de Donald Trump à l'élection présidentielle du 5 novembre ayant alimenté les espoirs d'une déréglementation plus large des marchés financiers. Les écarts de swap, qui reflètent l'écart entre le taux fixe d'un swap de taux d'intérêt et le rendement d'un titre du Trésor comparable, sont souvent utilisés pour couvrir ou parier sur les variations de taux.
Ils se sont toutefois resserrés de manière spectaculaire lors de la vague de ventes obligataires qui a suivi l'annonce par M. Trump, le 2 avril, de la « journée de libération » et de l'instauration de droits de douane. (Reportage de Pete Schroeder et Davide Barbuscia ; reportage supplémentaire de Saeed Azhar, Nupur Anand et Tatiana Bautzer ; édité par Megan Davies et Paul Simao)
