La plupart des grandes banques centrales mondiales ont réduit leurs taux d'intérêt cette année en raison du ralentissement de l'inflation, s'écartant ainsi de la Fed, qui fait habituellement figure de précurseur, alors que les États-Unis pourraient désormais être confrontés à une flambée de l'inflation due aux répercussions de la guerre commerciale mondiale.
Les droits de douane toucheront de manière disproportionnée les États-Unis, premier consommateur mondial, car les nouvelles taxes, associées à la forte dépréciation du dollar, rendront les produits importés plus chers. En revanche, le reste du monde pourrait connaître un ralentissement de l'inflation en raison de l'affaiblissement des échanges commerciaux, du renforcement des devises par rapport au dollar et de la baisse des coûts de l'énergie.
La Banque d'Angleterre a réduit ses taux d'intérêt de 25 points de base et a laissé entrevoir un nouvel assouplissement, tandis que la Riksbank suédoise et la Norges Bank norvégienne ont toutes deux déclaré que des baisses de taux étaient probables, les trois banques citant les droits de douane comme une menace pour la croissance.
La BCE, qui ne se réunira qu'au début du mois de juin, a également préparé les marchés à une huitième baisse des taux en 13 mois, arguant que l'inflation est désormais globalement conforme à ses objectifs et que les droits de douane nuiront à la croissance.
En revanche, la Fed a averti mercredi soir que les turbulences pourraient faire grimper à la fois l'inflation et le chômage, deux forces opposées qui nécessitent des réponses politiques différentes, laissant entendre que le monde pourrait devoir attendre longtemps avant d'obtenir des orientations plus claires.
« À ce stade, notre attente n'a pas de coût réel », a déclaré le président de la Fed, Jerome Powell. « Il devrait y avoir une certaine augmentation de l'inflation, il devrait y avoir une certaine augmentation du chômage. Cela nécessite des réponses différentes. »
La Banque d'Angleterre, en revanche, n'a vu aucune raison d'attendre et a abaissé son taux directeur à 4,25 %, envisageant même une baisse plus importante, avertissant que les droits de douane ont accru l'incertitude et risquent de ralentir la croissance mondiale.
« Les dernières semaines ont montré à quel point l'économie mondiale peut être imprévisible. C'est pourquoi nous devons nous en tenir à une approche progressive et prudente en matière de nouvelles baisses de taux », a déclaré Andrew Bailey, gouverneur de la BoE.
Les banques centrales de Norvège et de Suède ont maintenu leurs taux inchangés pour l'instant, mais ont toutes deux fait explicitement référence à un possible assouplissement de leur politique monétaire à venir.
« L'incertitude résultant de la nouvelle politique commerciale américaine pourrait exercer une pression à la baisse sur l'inflation en Europe », a déclaré la Riksbank. « Les anticipations d'inflation à court terme ont augmenté aux États-Unis, tandis qu'elles ont baissé dans la zone euro. »
CHOCS
La plupart des banques centrales ont toutefois souligné que le choc commercial dépasse ce à quoi elles sont habituées et qu'elles ne disposent pas des outils nécessaires pour faire face à une situation en évolution rapide qui touche principalement l'offre plutôt que la demande.
Ces turbulences pourraient entraîner les États-Unis dans une récession, mais celle-ci serait plus proche de la pandémie, à l'exception du fait qu'elle serait largement induite par les responsables gouvernementaux, qui ont le pouvoir de changer de cap à leur guise.
« C'est très différent d'une récession classique causée par un affaiblissement de la demande », a déclaré Jean Boivin, directeur du BlackRock Investment Institute.
« Cela ressemble davantage à ce que nous avons observé lors de la pandémie : des perturbations de l'offre entraînant rapidement une contraction, mais l'activité peut également reprendre rapidement si et lorsque ces perturbations se dissipent », a ajouté M. Boivin.
Le véritable enjeu pour les banques centrales est que toute décision prise aujourd'hui aura un impact sur l'économie dans un horizon de 12 à 18 mois. Or, les décisions politiques évoluent beaucoup plus rapidement et les banques ont peu de visibilité sur l'avenir.
Leur principale mission consiste donc pour l'instant à maintenir la confiance des marchés financiers et à empêcher que les effets inflationnistes des droits de douane ne s'installent durablement.
« L'une des raisons pour lesquelles peu de gens s'attendent à ce que les droits de douane à eux seuls créent un cycle inflationniste est que le FOMC a l'intention de continuer à les rendre non rentables », a déclaré Steven Blitz, de TS Lombard.
« C'est toutefois là que la récession peut commencer », a ajouté M. Blitz. « La compression des marges due à la hausse des droits de douane et la capacité limitée à répercuter la hausse des prix finissent par se transformer en resserrement du crédit, les entreprises semblant moins en mesure de respecter leurs obligations financières, ce qui conduit finalement à des licenciements. » (Édité par William Maclean)
