(Les opinions exprimées ici sont celles de l'auteur, chroniqueur pour Reuters).
10 mars - Morning Bid U.S. Ce qui compte aujourd'hui sur les marchés américains et mondiaux Par Mike Dolan, rédacteur en chef adjoint, Industrie financière et Marchés financiers
Si les marchés pensaient que Donald Trump mettrait en pause ses plans économiques disruptifs à la première vue d'un ralentissement de la croissance ou d'une crise boursière, ils devront peut-être y repenser. Bien que le secrétaire au commerce, Howard Lutnick, ait catégoriquement exclu une récession lors d'une interview dimanche, le président a refusé de faire une prédiction dans un sens ou dans l'autre et a insisté sur le fait que certaines turbulences étaient inévitables.
"Il y a une période de transition, parce que ce que nous faisons est très important", a déclaré M. Trump à Fox News. "Cela prend un peu de temps, mais je pense que cela devrait être formidable pour nous".
Le marché boursier a été perturbé ces derniers temps, l'incertitude concernant les droits de douane et les inquiétudes concernant les dépenses publiques et les suppressions d'emplois ayant sapé la confiance des entreprises et des consommateurs.
Le S&P 500 a encore perdu 3,1 % la semaine dernière, le Nasdaq, à forte composante technologique, a chuté de 3,45 % et le Dow Jones des blue chips a perdu 2,4 %. L'indice Russell 2000 des petites capitalisations a chuté de 3,9 %.
"Il ne va pas relâcher l'accélérateur", a déclaré M. Lutnick lors de l'émission "Meet the Press" de la chaîne NBC, faisant référence à la détermination de M. Trump à aller de l'avant. Les actions américaines se sont quelque peu stabilisées après que le rapport sur l'emploi de février a montré une reprise de l'emploi et que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré que l'économie se maintenait jusqu'à présent. Mais les chiffres de l'emploi n'ont guère dissipé les craintes d'un ralentissement du marché du travail, et M. Powell a simplement réaffirmé que la Fed resterait en attente dans un avenir prévisible.
Les contrats à terme sur actions étaient de nouveau dans le rouge lundi à la première heure, les rendements des bons du Trésor ont de nouveau baissé et le dollar a récupéré une partie de ses pertes importantes de la semaine dernière. À l'étranger, les marchés chinois ont été secoués par les données du week-end montrant un retour surprise de la déflation des prix à la consommation. Les actions européennes sont également en baisse. Par ailleurs, le dollar canadien s'est légèrement raffermi après que Mark Carney, ancien gouverneur de la Banque du Canada et de la Banque d'Angleterre, a remporté la course au poste de Premier ministre du pays.
Aujourd'hui, je me pencherai sur la manière dont l'hyperactivité des politiques gouvernementales met les banques centrales sur la touche. Après avoir été sous l'emprise de la politique monétaire pendant des années, les investisseurs pourraient avoir à chercher ailleurs une direction à suivre.
La minute de marché du jour
* Le président Donald Trump a refusé de prédire si les États-Unis pourraient être confrontés à une récession dans une interview publiée dimanche, alors que les marchés boursiers s'inquiètent de ses mesures tarifaires à l'égard du Mexique, du Canada et de la Chine.
* L'indice des prix à la consommation en Chine en février a manqué les attentes, chutant au rythme le plus élevé en 13 mois, alors que la déflation des prix à la production a persisté. La demande saisonnière s'est estompée et les ménages restent prudents en matière de dépenses en raison des inquiétudes liées à l'emploi et aux revenus.
* L'ancien banquier central Mark Carney a remporté la course à la direction du Parti libéral du Canada, selon les résultats officiels de dimanche. Il prendra la relève en un temps utile, le Canada étant au cœur d'une guerre commerciale avec les États-Unis.
* Les ministres des finances de l'Union européenne discutent lundi de la manière d'augmenter les dépenses de défense par le biais de nouveaux emprunts conjoints, de fonds européens existants et d'un rôle plus important pour la Banque européenne d'investissement, a déclaré la présidence polonaise de l'UE.
* Enfin, la croissance de l'emploi aux États-Unis s'est accélérée en février, selon des données publiées vendredi, mais des fissures apparaissent sur le marché du travail, autrefois résistant, alors qu'une politique commerciale chaotique et des réductions importantes des dépenses du gouvernement fédéral menacent de disrupter la croissance économique cette année.
Les banques centrales rentrent dans l'ombre
Les banques centrales ont longtemps été les principaux acteurs de la politique des marchés et des économies mondiales, mais elles se retirent dans des rôles de soutien alors que les gouvernements occupent le devant de la scène.
En moins de deux mois, la nouvelle administration américaine, ouvertement disruptive, a provoqué une refonte spectaculaire du scénario économique mondial, bouleversant les prévisions économiques et les flux d'investissements transfrontaliers dans le monde entier. Les vastes guerres commerciales déclenchées par le gouvernement de Donald Trump et la rupture d'alliances politiques et militaires américaines vieilles de plusieurs décennies ont imposé un changement générationnel dans la politique budgétaire allemande et européenne, tout en encourageant la Chine à intensifier ses mesures de relance pour atteindre son objectif réaffirmé et désormais ambitieux d'une croissance de 5 %. Mais l'ampleur de l'incertitude commerciale a inquiété les entreprises américaines et ébranlé la confiance des ménages, les craintes de récession aux États-Unis étant amplifiées par les suppressions d'emplois dans l'administration et les ruines de Wall street.
Prise dans le brouillard, la Réserve fédérale est à peine capable de prévoir avec précision ce qui se passera la semaine prochaine, et encore moins de prédire avec confiance la situation de l'économie et de l'inflation lorsqu'une modification des taux d'intérêt interviendra dans les 12 mois à venir. Il y a fort à parier que la Fed restera les bras croisés pendant un certain temps encore, le temps de tout comprendre. Le président de la Fed, Jerome Powell, l'a dit dans son discours de vendredi.
Mais même la lecture des données entrantes est devenue beaucoup plus difficile. Par exemple, la mise à jour de l'inflation de cette semaine sera bien sûr suivie de près, mais les prix à la consommation du mois dernier ne jetteront aucune lumière sur l'impact potentiel des tarifs douaniers proposés.
Avant même la fin du premier trimestre, les investisseurs sont déjà contraints de revoir leurs plans pour l'année et une Fed qui restera probablement en veilleuse pendant encore longtemps n'est pas ce qu'il faut observer pour la suite des événements.
"La toile de fond macroéconomique plus bénigne que les investisseurs avaient à l'esprit à l'approche de 2025 a sans doute volé en éclats", estime Chris Iggo, d'AXA Investment Managers. "Les défis lancés par l'administration américaine à l'ordre commercial et sécuritaire mondial sont susceptibles de disrupter le commerce, les flux de capitaux, la consommation, les dépenses d'investissement et la politique gouvernementale."
"Les investisseurs sont désormais confrontés à l'ambiguïté de la croissance économique, de l'inflation, des taux d'intérêt et des coûts d'emprunt à long terme, sans parler du risque politique.
TOUT CE QU'IL FAUT : LA VERSION FISCALE
La domination croissante de la politique budgétaire est encore plus évidente en Europe. La Banque centrale européenne a de nouveau réduit ses taux d'intérêt la semaine dernière, tout en proposant des déclarations marginalement optimistes sur ses projets, alors qu'elle refait elle aussi la carte d'un paysage macroéconomique en pleine mutation. Mais pour les marchés financiers, la décision de la BCE de jeudi était presque un spectacle secondaire par rapport aux changements budgétaires spectaculaires en Allemagne, qui a annoncé des plans pour près de mille milliards d'euros de dépenses de défense et d'infrastructure, renforcés par des plans d'emprunts européens conjoints plus larges.
Les avis divergent largement quant à l'ampleur de la baisse du taux directeur de la BCE au cours de ce cycle, mais il y a fort à parier que la banque centrale maintiendra sa ligne de conduite au moins jusqu'en juin, ou jusqu'à ce qu'elle voie comment certains de ces plans budgétaires se concrétisent.
Mais même si la BCE veut gagner du temps, étant donné l'impact potentiellement énorme des nouvelles promesses de dépenses publiques sur la croissance et la dette nationales, elle doit également prendre en compte les implications des menaces commerciales de plus en plus erratiques de Trump, alors que les plans tarifaires américains "réciproques" d'avril touchent directement l'Europe.
La BCE y verra-t-elle une raison d'assouplir à nouveau sa politique monétaire ? Il est presque certain qu'elle ne connaît pas encore la réponse à cette question.
Et, à vrai dire, une réduction ici ou là n'aura probablement pas beaucoup d'importance. La combinaison du réarmement du continent, de la levée du "frein à l'endettement" que Berlin s'est imposé et de la réorganisation des règles budgétaires de l'euro aura un impact bien plus important que n'importe quelle modification marginale des taux d'emprunt.
L'euro semble en tout cas le penser. Il a rejeté la baisse des taux d'intérêt de la semaine dernière, enregistrant sa plus forte hausse hebdomadaire par rapport au dollar en 16 ans.
Les marchés boursiers mondiaux ont également fait peu de cas de la BCE, alors que le transfert transatlantique de capitaux des actions technologiques américaines onéreuses vers les secteurs européens de l'industrie et de la défense, bien moins chers, se poursuit.
SIÈGE DE CONDUCTEUR
Ce n'est pas que les banques centrales n'aient plus le pouvoir de faire bouger les marchés en modifiant le coût de l'argent. C'est simplement que les calculs sur les conséquences de telles actions pour les économies et les marchés sont désormais beaucoup plus influencés par les forces de la politique budgétaire.
Les responsables de la politique monétaire pourraient donc rester en retrait pendant une bonne partie de l'année, reléguant leurs pronostics au rang d'à-côtés.
"Les politiques budgétaires seront le principal moteur de presque tout ce qui importe aux investisseurs", a déclaré la semaine dernière Stephen Jen, gestionnaire de fonds de change. "Les banques centrales ne feront que réagir à ces politiques et ne pourront plus dicter l'orientation des marchés. Les rendements obligataires seront le moteur des actions et des devises".
Les banques centrales, qui ont été au centre de la réflexion des marchés pendant des décennies, figurent soudain - et peut-être délibérément - au bas de la liste des crédits.
Graphique du jour
Même si les chiffres de l'emploi américain de février ont été proches des attentes, le rapport sur l'emploi contient des signes de ralentissement du marché du travail. Le nombre de personnes travaillant à temps partiel pour des raisons économiques a augmenté de 460 000. Il s'agit de la plus forte hausse mensuelle depuis juin 2023. Cela porte le total à 4,9 millions, le plus élevé depuis mai 2021. En conséquence, une mesure plus large du chômage, qui comprend les personnes qui veulent travailler mais ont abandonné leurs recherches et celles qui travaillent à temps partiel parce qu'elles ne peuvent pas trouver d'emploi à temps plein, a bondi à 8,0%. Il s'agit du taux le plus élevé depuis octobre 2021.
De plus, le nombre de personnes occupant plusieurs emplois a grimpé à 8,860 millions, contre 8,764 millions en janvier. Ils représentaient 5,4 % de la population active, soit la proportion la plus élevée depuis avril 2009.
Les événements à suivre aujourd'hui
* Tendances de l'emploi aux États-Unis en février, enquête de la Réserve fédérale de New York sur les attentes des consommateurs en février.
* Les ministres des finances de la zone euro se réunissent à Bruxelles pour discuter de la position fiscale régionale, des dépenses de défense et des défis budgétaires ; la présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, et le membre du conseil d'administration de la BCE, Piero Cipollone, participent à la réunion.
* Le président ukrainien Volodymyr Zelenskyy se rend en Arabie saoudite pour rencontrer le prince héritier Mohammed Bin Salman.
* Résultats des entreprises américaines : Oracle
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