Les ministres des Finances du G7 ont de nombreux sujets de désaccord ces jours-ci, alors que des tensions latentes sur le commerce et les devises constituent la toile de fond de leur réunion mardi au Canada. Je reviendrai sur ce sujet et sur toutes les autres actualités du marché ci-dessous. De plus, dans ma chronique d'aujourd'hui, j'explique pourquoi le calme initial du marché face à la dernière dégradation de la note de crédit des États-Unis pourrait être trompeur.
Le marché en bref * Les dirigeants britannique, canadien et français ont menacé lundi de prendre des « mesures concrètes » contre Israël si ce dernier ne mettait pas fin à sa nouvelle offensive militaire à Gaza et ne levait pas les restrictions sur l'aide humanitaire, accentuant ainsi la pression sur le Premier ministre Benjamin Netanyahu.
* Donald Trump a déclaré lundi, après s'être entretenu avec le président Vladimir Poutine, que la Russie et l'Ukraine allaient immédiatement entamer des négociations en vue d'un cessez-le-feu, mais le Kremlin a indiqué que le processus prendrait du temps et le président américain a laissé entendre qu'il n'était pas prêt à se joindre à l'Europe pour imposer de nouvelles sanctions à Moscou. * La Chine a réduit mardi ses taux d'intérêt de référence pour la première fois depuis octobre, tandis que les grandes banques d'État ont abaissé leurs taux de dépôt, les autorités s'efforçant d'assouplir leur politique monétaire afin d'amortir l'impact de la guerre commerciale sino-américaine sur l'économie. * La perspective de droits de douane américains sur le cuivre a été une aubaine pour les négociants en métaux physiques, mais les turbulences qui en ont résulté sur les prix ont donné de sérieux maux de tête aux gestionnaires de fonds. Lisez le dernier article du chroniqueur de Reuters Andy Home. * Le problème actuel des données économiques chinoises est qu'elles offrent des arguments à tout le monde. Les pessimistes soulignent le ralentissement de la production industrielle en avril, la faiblesse des prix de l'immobilier et des investissements, la morosité des ventes au détail et la croissance atone de la production d'électricité. Les optimistes mettent en avant la résilience des importations de minerai de fer, la reprise des arrivées de pétrole brut, la forte augmentation des installations d'énergies renouvelables et la vigueur de la production de véhicules électriques. Découvrez comment donner un sens à tout cela dans la dernière chronique de Clyde Russell.
Un G7 délicat
Les fluctuations des actions et des obligations américaines lundi, suite à la dernière baisse de la note souveraine des États-Unis, semblent s'être rapidement apaisées, mais le dollar est resté sous pression et les marchés obligataires des pays du G4 sont restés nerveux. Les inquiétudes liées à la dette commencent à se généraliser.
Les obligations d'État japonaises à long terme ont été les dernières victimes cette nuit, après une mauvaise adjudication des obligations à 20 ans qui a vu les rendements des obligations d'État japonaises à 30 et 40 ans atteindre de nouveaux records supérieurs à 3 %, le rendement à 20 ans atteignant son plus haut niveau depuis 2000.
Cette vente aux enchères pourrait être de mauvais augure pour une vente équivalente de dette américaine mardi, où 16 milliards de dollars de bons du Trésor à 20 ans seront mis aux enchères.
Toutefois, l'attention des marchés pourrait désormais se tourner vers les discussions sur les devises qui pourraient avoir lieu lors de la réunion du G7 cette semaine, après des semaines de spéculations selon lesquelles Washington pourrait pousser le Japon et d'autres pays asiatiques à cesser de plafonner leurs devises dans le cadre de leurs négociations commerciales bilatérales. Le ministre japonais des Finances, Katsunobu Kato, a déclaré mardi qu'il s'attendait à ce que toute discussion sur les taux de change avec le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, repose sur leur conviction commune que l'excessive volatilité des devises n'est pas souhaitable.
Après une précédente réunion avec M. Bessent à Washington le mois dernier, M. Kato a déclaré que les deux hommes avaient convenu de poursuivre un dialogue « constructif » sur la politique monétaire, mais qu'ils n'avaient pas discuté de la fixation d'objectifs monétaires ou d'un cadre pour contrôler les fluctuations du yen.
Les responsables américains semblent déterminés à maintenir la réinitialisation des relations commerciales à l'ordre du jour et à continuer de faire pression sur la Chine.
« Le secrétaire d'État incitera le G7 à continuer de se concentrer sur le rééquilibrage de l'économie mondiale et la lutte contre les politiques économiques déloyales qui contribuent aux déséquilibres », a déclaré le porte-parole. « Le G7 doit travailler ensemble pour protéger nos travailleurs et nos entreprises contre les pratiques déloyales de la Chine. »
Dans un contexte marqué par les fluctuations des obligations d'État japonaises et la réunion du G7, le dollar/yen a de nouveau reculé mardi. Le Dollar Index a atteint son plus bas niveau en près de deux semaines. En dehors du G7, le yuan chinois a toutefois résisté à la tendance et s'est affaibli après que la Banque populaire de Chine a abaissé ses taux directeurs pour la première fois en sept mois, en partie pour aider l'économie à amortir l'impact de la guerre commerciale sino-américaine.
Cela a permis aux actions chinoises de surperformer les marchés asiatiques et européens, qui ont globalement terminé la journée dans le rouge, malgré le rebond tardif du S&P 500 lundi. Le dollar australien a également résisté à la tendance, reculant légèrement après que la Banque centrale australienne a abaissé ses taux directeurs de 25 points de base et laissé la porte ouverte à de nouvelles mesures d'assouplissement dans les mois à venir.
Plus tard dans la journée, Wall street suivra de près les résultats trimestriels de Home Depot afin de mieux évaluer comment les grands détaillants font face au choc tarifaire. Une autre série de discours de la Réserve fédérale est également prévue aujourd'hui. Le message qui ressortait des nombreuses déclarations de la Fed lundi était que la banque centrale maintiendrait sa politique monétaire inchangée dans un avenir prévisible.
Les contrats à terme sur les taux de la Fed ne tablent désormais plus sur aucune baisse avant septembre, et seulement deux baisses pour le reste de l'année. Ne manquez pas ma chronique d'aujourd'hui, dans laquelle j'explique pourquoi le calme initial du marché après la dernière dégradation de la note de crédit des États-Unis pourrait être trompeur, les swaps de défaut de crédit révélant de profondes inquiétudes des investisseurs quant à la santé budgétaire américaine.
Graphique du jour
Les États-Unis ne sont pas le seul pays dont la notation souveraine est sous pression. Les taux d'emprunt à long terme des gouvernements du G4 sur 30 ans sont en hausse. Le Japon a été le dernier en date à être dans le collimateur mardi, après une mauvaise vente aux enchères d'obligations à 20 ans. L'inquiétude grandit concernant le ratio dette/PIB du pays, qui atteint déjà le chiffre impressionnant de 263 %. La Banque du Japon cherche à relever ses taux d'intérêt afin de « normaliser » l'inflation, tout en réduisant son énorme stock de dette publique. Les rendements des obligations d'État japonaises à 30 et 40 ans ont bondi respectivement de 17 et 15 points de base, atteignant des niveaux records supérieurs à 3 %. Le rendement des obligations d'État japonaises à 30 ans est désormais supérieur à celui de l'Allemagne.
Événements à surveiller aujourd'hui
* Indice des prix à la consommation au Canada pour le mois d'avril (8h30 HAE)
* Réunion des ministres des Finances et des banquiers centraux du G7 à Banff, en Alberta (Canada)
* La gouverneure de la Réserve fédérale Adriana Kugler, la présidente de la Fed de Boston Susan Collins, le président de la Fed de Saint-Louis Alberto Musalem, le président de la Fed d'Atlanta Raphael Bostic, le directeur de la Fed de Richmond Thomas Barkin, la directrice de la Fed de San Francisco Mary Daly et la directrice de la Fed de Cleveland Beth Hammack s'expriment
* Résultats des entreprises américaines : Home Depot, Palo Alto Networks, Keysight
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