L'intervention de la Reserve Bank of India (RBI) a été provoquée par une accumulation de paris baissiers contre la roupie et par la forte baisse de la monnaie au cours des quatre derniers mois, selon les analystes.
DBS Bank estime que la RBI a vendu pour 10 milliards de dollars, tandis que Goldman Sachs estime qu'elle a vendu pour près de 11 milliards de dollars - une ampleur qui a surpris le marché car l'implication de la banque centrale avait diminué depuis la nomination de Sanjay Malhotra en tant que gouverneur à la mi-décembre.
Cette intervention a permis à la roupie de rebondir à 86,47 pour un dollar américain mercredi, après un plus bas historique de 87,95 en début de journée lundi.
De plus, le risk reversal dollar/rupee à 1 mois -- qui mesure le coût d'une option d'achat dollar/rupee par rapport à une option de vente -- est tombé à son plus bas niveau depuis octobre 2024, indiquant une baisse du sentiment baissier.
"Les paris contre la roupie se sont accumulés et c'est ce qui a probablement mis la RBI mal à l'aise et l'a poussée à agir. Ce que la RBI essaie de faire, c'est de créer de la volatilité dans les deux sens", a déclaré Dhiraj Nim, stratège FX et économiste à la banque ANZ.
La RBI n'a pas répondu immédiatement à un courriel demandant un commentaire.
RAISON DE LA REER
La roupie a chuté de 84 à un peu moins de 88 en quatre mois en raison de la faible croissance de l'Inde, des sorties d'actions, de l'augmentation des activités de couverture et de la hausse du dollar due aux politiques commerciales des États-Unis.
Ces facteurs, combinés à la position plus souple du nouveau gouverneur de la RBI à l'égard de la monnaie, ont accru les paris contre la roupie.
Fin décembre, le coût à un mois des paris contre la roupie sur le marché des contrats à terme non livrables était proche de son niveau le plus élevé depuis plus de deux ans. Le volume des options sur la roupie sur le Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) a triplé d'octobre à janvier.
"Afin de limiter les positions unilatérales sur la roupie, la RBI a décidé d'agir de manière décisive", a déclaré Upasna Bhardwaj, économiste en chef à la Kotak Mahindra Bank.
Le taux de change effectif réel (TCER) de la roupie, qui mesure la valeur de la monnaie par rapport à un panier de monnaies des principaux partenaires commerciaux de l'Inde, pourrait également avoir joué un rôle.
En raison des interventions précédentes de la banque centrale, le taux de change effectif réel de la roupie a atteint un niveau record en novembre, suggérant que la monnaie était surévaluée. Mais la récente baisse de la monnaie aurait corrigé cette situation, selon les économistes.
Goldman Sachs a déclaré que le TCER de la roupie étant "estimé avoir déjà baissé jusqu'à l'hypothétique bande médiane", la RBI était probablement à l'aise avec une intervention importante.
