Plusieurs sondages récents ont montré la possibilité que la coalition au pouvoir perde sa majorité au parlement, ce qui pourrait coûter son poste au premier ministre Shigeru Ishiba ou forcer son Parti libéral-démocrate (PLD) à chercher un autre partenaire de coalition pour rester au pouvoir.
Selon certains analystes, une telle perspective pourrait priver la BOJ de la stabilité politique nécessaire pour piloter un décollage en douceur à partir de taux d'intérêt proches de zéro.
Elle sera également source d'incertitude sur les marchés, l'attention étant attirée sur la position politique des partis d'opposition qui pourraient devenir un partenaire de coalition potentiel, dont beaucoup sont favorables au maintien de taux d'intérêt bas.
"Beaucoup de partis d'opposition et de partis au pouvoir appellent à des mesures pour augmenter les salaires, ce qui pourrait empêcher la BOJ d'augmenter ses taux jusqu'à ce qu'il y ait plus de clarté sur l'évolution des salaires l'année prochaine", a déclaré Naoya Hasegawa, stratégiste obligataire en chef chez Okasan Securities.
"Si la coalition au pouvoir perd, les marchés commenceront à évaluer la possibilité de dépenses fiscales agressives et d'un retard dans les hausses de taux d'intérêt", a-t-il ajouté.
Les attentes d'un report de la hausse des taux pourraient faire baisser les taux d'intérêt à court terme, ce qui pourrait rendre encore plus difficile la mise en œuvre par la BOJ de ses plans de sortie de la politique accommodante, selon les analystes.
Lorsque M. Ishiba a dissous le parlement le 9 octobre et convoqué des élections anticipées pour le 27 octobre, de nombreux analystes s'attendaient à ce que la coalition au pouvoir remporte confortablement la majorité et donne au nouveau premier ministre une plus grande liberté de manœuvre en matière de politique.
Cela aurait permis à Ishiba de tenir sa promesse, faite dans un livre qu'il a publié en août, de revenir sur les mesures de relance radicales "Abenomics" de l'ancien premier ministre Shinzo Abe, qui incluaient la politique ultra-légère de la BOJ.
Une politique monétaire extraordinaire ne peut pas guérir les maux du Japon", écrit Ishiba dans son livre, accusant les "Abenomics" et les taux ultra-bas d'avoir provoqué une chute excessive du yen, d'avoir nui aux bénéfices des banques commerciales et d'avoir érodé la discipline budgétaire.
La BOJ a mis fin aux taux d'intérêt négatifs en mars et a relevé les taux à court terme à 0,25 % en juillet, estimant que le Japon progressait vers la réalisation durable de son objectif d'inflation de 2 %.
Le gouverneur de la BOJ, Kazuo Ueda, a indiqué qu'il était prêt à continuer à relever les taux si l'économie évoluait conformément à ses projections.
Une faible majorité d'économistes interrogés par Reuters ont estimé que la BOJ ne procéderait pas à un relèvement cette année, la plupart d'entre eux s'attendant à ce que la banque centrale relève à nouveau ses taux d'ici à mars de l'année prochaine.
RISQUE D'UNE NOUVELLE COALITION
Les récents sondages réalisés par les médias ont toutefois réduit à néant les espoirs des décideurs politiques de voir Ishiba consolider sa position au sein du parti au pouvoir après les élections et soutenir la sortie progressive de la banque centrale des taux d'intérêt ultra-bas.
Alors que les sondages précédents prévoyaient que le PLD et son partenaire de coalition Komeito conserveraient leur majorité, un sondage réalisé ce week-end par le journal Asahi a montré qu'ils pourraient être en difficulté, le PLD risquant de perdre 50 des 247 sièges qu'il détient actuellement.
Une perte aussi importante pourrait rendre Ishiba vulnérable aux attaques des partisans d'un assouplissement monétaire agressif comme Sanae Takaichi, qu'Ishiba a battu de justesse lors de la course à la direction du parti.
Si le PLD est contraint de courtiser les partis d'opposition pour rester au pouvoir, cela augmentera les risques de nouvelles hausses de taux en renforçant l'incertitude quant à l'orientation de la politique monétaire de la nouvelle administration.
Le principal parti d'opposition, le Parti constitutionnel démocratique du Japon, a appelé à modifier l'objectif d'inflation de la Banque du Japon, actuellement fixé à 2 %, pour le remplacer par un objectif "supérieur à zéro", ce qui laisserait une marge de manœuvre pour des hausses de taux même si l'inflation tombe en dessous de 2 %.
Mais le chef du parti, Yoshihiko Noda, a exclu la possibilité de former une coalition avec le PLD.
Les petits partis d'opposition que sont le Parti japonais de l'innovation et le Parti démocratique pour le peuple restent donc des partenaires de coalition potentiels.
Le premier souhaite réviser la loi qui confère à la BOJ l'indépendance en matière de politique monétaire et ajouter à son mandat la création d'un maximum d'emplois et une croissance économique soutenue. Le second est favorable à des politiques fiscales et monétaires expansionnistes afin de parvenir à une croissance salariale plus élevée.
"L'obstacle à de nouvelles hausses des taux de la BOJ augmentera si ces propositions sont prises en compte dans l'élaboration de la politique économique après l'élection", a déclaré Yasunari Ueno, économiste en chef chez Mizuho Securities.
Même si la coalition actuelle conserve la majorité et maintient Ishiba à la tête du gouvernement, le premier ministre devra relever le défi d'améliorer sa faible cote de popularité, qui a été en partie affectée par ses volte-face sur des sujets tels que la politique monétaire.
Un jour après avoir été nommé premier ministre, Ishiba a surpris les marchés en déclarant que l'économie n'était pas prête pour de nouvelles hausses de taux, une volte-face apparente par rapport à son soutien antérieur à la BOJ, qui a mis fin à des décennies de stimulus monétaire extrême.
Si la coalition LDP-Komeito perd la majorité, la nouvelle coalition sera probablement obligée de promettre des dépenses fiscales importantes soutenues par une politique monétaire très souple afin d'apaiser les électeurs avant les élections de la chambre haute de l'année prochaine, a déclaré Takuji Aida, économiste en chef au Crédit Agricole Securities.
"Il deviendra presque impossible pour Ishiba d'atteindre son objectif de passer à une politique fiscale plus stricte et anti-Abenomics.
