Malgré le fait que le taux directeur soit à son plus haut niveau depuis plus de 20 ans, le ralentissement des prêts aux entreprises et aux particuliers et la remontée du rouble, l'inflation est restée obstinément élevée à 10,1 %, bien au-dessus de l'objectif de 4 % fixé par la banque centrale.
Le rouble a bondi de 26 % depuis le début de l'année, principalement en raison des attentes d'un règlement de paix en Ukraine. Cette hausse a fait suite aux pourparlers engagés par la nouvelle administration américaine, mais les analystes ont estimé que les risques d'incertitude étaient trop élevés.
"Le facteur géopolitique reste la principale source d'incertitude pour les prévisions", a déclaré Mikhail Vasilyev de Sovkombank.
La reprise du rouble pourrait contribuer à réduire les taux d'inflation si la monnaie russe reste à son niveau actuel suffisamment longtemps pour que le taux de change ait un impact sur les prix des biens importés.
La banque centrale a déclaré le 11 mars qu'une politique monétaire stricte devrait être maintenue pendant un temps utile afin d'obtenir une inflation durablement faible, soulignant que la normalisation de la politique budgétaire était cruciale.
L'explosion des dépenses publiques a poussé le déficit budgétaire de la Russie à 1,3 % du produit intérieur brut (PIB) au cours des deux premiers mois de 2025, contre 0,6 % du PIB au cours de la même période l'année dernière et bien au-delà de l'objectif de 0,5 % du PIB pour 2025.
"La banque centrale n'a pas de raisons suffisantes pour abaisser le taux, la croissance des prix reste élevée malgré la force du rouble et le ralentissement des prêts", a déclaré Maxim Petronevich de Rosselkhozbank.
"Cependant, il n'y a pas non plus de raisons de relever le taux, car l'objectif intermédiaire de ralentissement du marché des prêts a déjà été atteint, alors qu'il faut plus de temps pour atteindre l'objectif ultime de réduction de la croissance des prix", a-t-il ajouté.
S'exprimant avant la réunion du conseil d'administration du 1er mars, Kirill Tremasov, conseiller du gouverneur Elvira Nabiullina, a décrit la situation actuelle comme un "point de rupture", affirmant que les membres du conseil d'administration ont généralement des points de vue très différents dans de tels moments.
"Par conséquent, je ne serais pas surpris si, lors de la réunion de mars, nous envisagions à la fois une baisse des taux et si nous entendions des voix plaider en faveur d'une hausse des taux", a déclaré M. Tremasov. Certains analystes ont partagé ce point de vue, soulignant l'incertitude.
"Les changements dans les facteurs externes peuvent influencer de manière significative la politique de la banque centrale dans un sens ou dans l'autre", ont déclaré les analystes de Gazprombank. Ils s'attendent à ce que le cycle de réduction des taux ne commence pas avant juin ou juillet.
