Les actions finlandaises sont les plus à la traîne en Europe cette année, car les risques liés aux tensions avec la Russie et les inquiétudes concernant le ralentissement de la reprise en Chine ont nui aux exportateurs finlandais. En outre, les grands fonds ont privilégié les méga-capitalisations mondiales au détriment des petites entreprises, qui représentent une grande partie du paysage boursier du pays nordique.
Les 25 premières valeurs d'Helsinki représentent une valeur totale de 150 milliards de dollars. À elle seule, l'entreprise Novo Nordisk, la plus importante d'Europe, vaut trois fois plus. L'OMX Helsinki 25 a perdu 10 % cette année, contre 8 % pour le STOXX 600.
Tomas Hildebrandt, gestionnaire de portefeuille senior chez le gestionnaire de fonds nordique EVLI, considère que les actions finlandaises sont peu chères et susceptibles de bénéficier d'une reprise économique qui, selon lui, pourrait s'amorcer en 2024.
"Je ne vois pas de problèmes structurels à l'heure actuelle qui pourraient entraîner l'économie mondiale dans une récession plus profonde. Par conséquent, je pense que le plancher sera atteint à un moment donné", a déclaré M. Hilderbrant, qui surpondère la Finlande, mais sous-pondère l'Europe.
"Nous sommes peut-être en avance, mais avec la perspective d'une récession peu profonde, les marchés commenceront à chercher une reprise cyclique dans le courant de l'année prochaine".
RALENTISSEMENT MONDIAL
Les valeurs industrielles ont souffert du ralentissement de l'activité manufacturière mondiale qui a débuté en 2022. Une étude récente de la Deutsche Bank a toutefois montré que certains indicateurs avancés - comme les exportations sud-coréennes de semi-conducteurs, qui ont augmenté en octobre pour la première fois en 16 mois - sont orientés à la hausse.
Une reprise devrait profiter à d'autres marchés européens axés sur l'exportation, même si les actions finlandaises semblent plus intéressantes. Elles ont subi une dévaluation plus sévère en raison de leur plus grande exposition à la Chine et des ventes liées aux inquiétudes concernant les tensions avec la Russie.
En avril, la Finlande a adhéré à l'OTAN, mettant fin à sept décennies de non-alignement militaire et doublant approximativement la longueur de la frontière que l'organisation partage avec la Russie.
"Certains investisseurs étrangers ont vendu des actions finlandaises après le début de la guerre en Ukraine en raison de la proximité de la Russie, mais le risque pays a diminué après l'adhésion de la Finlande à l'OTAN", a déclaré Hertta Alava, stratège principal à la première banque du pays, Nordea.
Le fabricant d'ascenseurs Kone, la plus grande valeur industrielle d'Helsinki, a vendu ses actifs russes en octobre, 20 mois après l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Il a connu des difficultés en raison de sa forte exposition au secteur immobilier chinois.
La mise à jour de Kone à la fin du mois de septembre a vu les commandes diminuer moins que prévu grâce à ce que le PDG Henrik Ehrnrooth a appelé un "trimestre fantastique" en Chine. Après une chute de 14 % cette année, l'action est 10 % moins chère que ses rivales Schindler et Otis cotées à Zurich aux États-Unis, ayant été négociée avec une prime d'environ la même taille que les deux au cours des 5 dernières années, selon les données du LSEG.
Parmi les autres sous-performances figurent les sociétés de matériaux cycliques telles que les entreprises forestières Metsa Board et Stora Enso, et le fabricant d'acier inoxydable Outokumpu.
"BEAUCOUP DE CHOSES ONT ÉTÉ INTÉGRÉES DANS LES PRIX
Au cours de la dernière décennie, les entreprises industrielles finlandaises ont bénéficié d'une prime moyenne de 28 % par rapport à leurs homologues européennes. Cet écart s'est réduit à 6 %, son niveau le plus bas depuis 14 ans, selon les données du LSEG.
M. Alava de Nordea a déclaré que ce groupe avait le potentiel de surpasser les entreprises industrielles suédoises et françaises au cours des deux prochaines années, tandis que le marché finlandais plus large avait une plus grande marge de progression des bénéfices.
Selon LSEG, les bénéfices de l'OMX Helsinki 25 devraient augmenter de 12 % en 2024, plus rapidement que la hausse de 6,7 % observée pour le STOXX, après avoir chuté de 16 % et de 1,2 % respectivement cette année.
"Les actions finlandaises sont valorisées de manière attrayante et beaucoup de mauvaises nouvelles sont intégrées", a déclaré M. Alava.
"Si l'économie européenne se redresse en 2024, comme je le prévois, les actions cycliques finlandaises devraient également se redresser... ce pourrait être le bon moment pour les investisseurs à long terme d'augmenter leurs avoirs".
