En finance, on a coutume de dire que la hausse prend l'escalier et la baisse l'ascenseur. Ça veut dire que les gains se construisent petit à petit, mais que les pertes ont tendance à être brutales. L'adage a fonctionné à l'envers sur les dernières séances aux Etats-Unis, puisque le S&P500, qui avait perdu 2,5% en quatre séances, vient de reprendre 2% en une seule journée. Le rebond a pris appui sur des échanges d'amabilités entre Washington et Bruxelles, montrant que l'Union européenne est prête à négocier rapidement avec les Etats-Unis sur les droits de douane. Rapidement, cela semble vouloir dire d'ici la date-butoir du 9 juillet. Celle qui avait été initialement fixée par l'administration américaine. Avant que Donald Trump ne dynamite le calendrier vendredi en menaçant de surtaxer dès le 1er juin, puis de renoncer à le faire. Manifestement, planter la zizanie en permanence porte parfois ses fruits. Dans la situation qui nous préoccupe, Bruxelles a bien été forcée de sortir du bois. Rien ne dit que les discussions aboutiront, mais elles existent. La partie de poker peut donc continuer. L'UE a besoin de rester relativement ferme tandis que la Maison Blanche doit pouvoir crier victoire contre les vilains étrangers profiteurs. Le terrain d'entente subjectif ressemble à peu près à ça.

Les obligations d'Etat américaines ont aussi progressé hier, ce qui signifie que leur rendement a baissé. C'est une bonne nouvelle parce que c'est le principal point de tension du moment. Comme la dette US inquiète, tout recul de sa rémunération est un signe de détente. Le mouvement a été initié sur les taux longs par une sorte d'effet papillon : les obligations japonaises se sont redressées après des rumeurs prêtant au gouvernement nippon l'intention de mettre la pédale douce sur les émissions long terme. Ce mouvement n'est pas propre au Japon : d'autres gouvernements s'emploient à réduire la maturité de leur dette actuellement, pour alléger le coût de l'emprunt. En effet, les échéances longues sont mieux rémunérées puisque le facteur temps accroît le risque. Les Etats sont donc tentés de placer de la dette sur des échéances plus courtes. Pour un éclairage plus large sur cette question, toutes les explications sont ici.

Cette double détente douanière et obligataire a donc propulsé les indices actions américains vers le haut. Le camp de ceux qui pensent que le pire est passé concernant les menaces pesant sur le commerce mondial a grossi. La tectonique financière fait d'ailleurs que les deux variables - droits de douane et évolution des marchés obligataires – peuvent avantageusement se compléter. Une situation douanière plus apaisée devrait permettre de limiter les risques d'inflation, ce qui pourrait permettre à la banque centrale américaine de baisser ses taux plus tôt que prévu, ce qui réduirait le coût du financement de la dette et favoriserait la croissance économique et donc les rentrées fiscales. Le tout est émaillé de conditionnel parce que la théorie a la mauvaise habitude de ne pas correspondre à la réalité économique. Mais l'idée, c'est que l'état des lieux de mardi (discussions UE/USA et baisse des rendements obligataires) est bien plus favorable que celui de samedi dernier (menaces de surtaxes douanières XXL sous une semaine et marché obligataire en stress). De l'importance de la narration, une fois de plus !

En Europe, la bourse avait déjà rebondi lundi, pendant que Wall Street bénéficiait d'un weekend à rallonge. Elle a donc complété ses gains hier, mais sans l'exubérance du marché new-yorkais. Le Stoxx Europe 600 a pris 0,3% après 1% de hausse la veille. L'indice revient à moins de 2% de son record du 3 mars. Le CAC40 français est le seul indice majeur à avoir clôturé dans le rouge, sur une baisse symbolique de 0,02%, mais il aurait gagné un peu de terrain sans le dividende détaché par Safran. Pour autant, le luxe parisien est toujours en PLS, à tel point qu'il a finalement assez peu réagi aux bonnes nouvelles douanières. L'action LVMH est toujours à quelques euros de son plus bas des quatre dernières années.

Les financiers vont avoir du rab de résultats ce soir, en particulier ceux de la mascotte de l'IA, Nvidia. Samedi, j'aurais sans doute écrit que les chiffres auraient pu constituer une bouée de sauvetage pour les investisseurs. Mais comme le marché a retrouvé sa libido lundi, les trimestriels de la star des puces IA sont peut-être un peu moins au centre du jeu (un tout petit peu moins en tout cas). Il y aura plusieurs autres résultats de boîtes techs américaines, dont Salesforce, Synopsys et Veeva. Tous ces chiffres sont attendus post-clôture.

En Asie Pacifique ce matin, l'enthousiasme de Wall Street a du mal à se diffuser. La Corée du Sud en profite (+1,3%), mais le Japon peine à accélérer (+0,2%). La baisse domine à Hong Kong (-0,4%), en Inde (-0,3%) et en Australie (-0,2%). Les indicateurs avancés européens sont légèrement rouges.

Le CAC40 grappille 0,08% à 7833 points à l'ouverture. Le SMI recule de 0,3% à 12 293 points. Le Bel20 se réveille à -0,1% à 4506 points.

Les temps forts économiques du jour

L'emploi mensuel en Allemagne (9h55) et les minutes de la dernière réunion de la Fed (20h00) sont au programme. Tout l'agenda ici.

Les cotations sont celles du jour autour de 7h00 :

Les principaux changements de recommandations

  • Anheuser-Busch Inbev : Zacks maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 71 à 74 USD.
  • Derichebourg : Oddo BHF maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 5 à 6 EUR.
  • Elis : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 24,50 à 29 EUR.
  • Epiroc : Oxcap Analytics démarre le suivi avec une recommandation de pondération de marché et un objectif de cours de 200 SEK.
  • Enel : Bernstein passe de l'abandon de la couverture à surperformance avec un objectif de cours relevé de 7,70 à 8,30 EUR.
  • Engie : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 20 à 21,50 EUR.
  • EssilorLuxottica : Bryan Garnier & Co. maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 300 à 295 EUR.
  • Eurobank Ergasias : Morgan Stanley passe de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 3,18 à 3,53 EUR.
  • Lonza : Intron Health maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 650 à 680 CHF.
  • Medincell : Truist Securities démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 22 EUR.
  • Nagarro : MM Warburg Co. maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 135 à 90 EUR.
  • NN Group : Citigroup maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 42,95 à 53,90 EUR.
  • Sandvik : Oxcap Analytics démarre le suivi avec une recommandation de pondération de marché et un objectif de cours de 206 SEK.
  • Siemens Energy : CICC démarre le suivi à surperformance avec un objectif de cours de 94 EUR.
  • Sonova : Oddo BHF maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 260 à 250 CHF.
  • STMicroelectronics : Oddo BHF maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 22 à 23 EUR.
  • The Weir Group : Oxcap Analytics démarre le suivi à surpondérer avec un objectif de cours de 3300 GBX.
  • Veolia Environnement : Jefferies reste à sousperformance avec un objectif de cours relevé de 25 à 25,30 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Antonio Filosa est nommé PDG de Stellantis, confirmant des rumeurs récentes.
  • Air Liquide acquiert deux sociétés en Allemagne.
  • Renault dévoile l'A390, un coupé sportif électrique pour élargir la clientèle d'Alpine.
  • Crédit Agricole lance son opération annuelle d’augmentation de capital réservée aux salariés.
  • Air Niugini a signé une commande ferme pour deux Airbus
  • Rémy Cointreau nomme Franck Marilly au poste de directeur général.
  • Vers une OPA de North Atlantic sur Esso à 149,19 EUR l'action coupon attaché (32,83 EUR par action après distribution et ajustements éventuels, précisés ici), après la cession du bloc d'Exxon.
  • Mercialys place 300 M€ d'obligations 7 ans à 4%.
  • Soitec anticipe un recul de ses revenus du T1 fiscal après des résultats annuels en berne et renonce à ses objectifs annuels.
  • Eurazeo investit dans l'éditeur 3P.
  • Derichebourg améliore ses marges au S1 fiscal.
  • Archos va racheter O2i Ingénierie à Prologue pour 0,3 M€.
  • Aubay négocie le rachat de Solutec.
  • Clariane signe son premier contrat d'achat d'énergie verte avec Ignis.
  • Carbios signe des contrats avec L'Oréal et L'Occitane.
  • Poxel et Inventiva présenteront des données lors de congrès médicaux.
  • GeNeuro obtient un sursis concordataire définitif de 4 mois.
  • Europlasma publiera ses résultats 2024 le 11 juin.
  • Néovacs lève 0,5 M€ avec son financement dilutif.
  • Cybergun soutient l’offre de reprise de Verney-Carron par FN Browning. Par ailleurs, un actionnaire aventureux a pris plus de 15% du capital (1,55 milliards d'actions de Cybergun, soit 310 000 EUR sur la base des cours actuels).
  • Les principales publications du jour : Bains de Mer de Monaco, Pierre & Vacances, Abionyx… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • Galderma va racheter 2,4 des 16,7 millions d'actions (7% de son capital) placées par EQT, ADIA et AUBA.
  • Le PDG d'UniCredit exclut tout mouvement concernant Generali.
  • Les Etats-Unis avertissent Pirelli que ses activités pourraient être limitées en raison de son actionnaire chinois, selon Bloomberg.
  • Le gouvernement espagnol va examiner le projet d'acquisition de Banco de Sabadell par BBVA, un signal négatif pour l'opération.
  • British American Tobacco annonce que sa filiale indienne va céder environ 2,3% du capital d'ITC Limited via un placement privé.
  • Webuild remporte un contrat de 1,8 milliard de dollars australiens pour la construction d'un hôpital à Perth en Australie.
  • Rentokil vend son activité de vêtements de travail en France pour 464 millions de dollars.
  • Gimv cède sa participation dans la marque néerlandaise de poussettes Joolz.
  • SBM Offshore annonce que le FPSO Alexandre De Gusmão est officiellement en service.
  • Aroundtown affiche un bénéfice triplé au premier trimestre.
  • Les principales publications du jour : OPAP, Kingfisher, CD Projekt, Encavis, Elekta…

D'Amérique du Nord

  • TPG et Blackstone ont proposé 16 milliards de dollars pour privatiser le groupe de santé Hologic, selon le FT.
  • Motorola Solutions renforce son segment des communications via le rachat de Silvus pour 4,4 Mds$.
  • Eli Lilly va racheter SiteOne pour 1 milliard de dollars afin de se positionner sur le marché des analgésiques non opioïdes.
  • The Travelers vend son activité d'assurance de particuliers et commerciale au Canada à Definity pour 2,4 Mds$.
  • Apple prévoit de lancer une application dédiée aux jeux vidéo.
  • Rocket Lab rachète Geos pour 275 M$.
  • Rob Katz devient CEO de Vail Resorts.
  • General Motors va investir 888 millions de dollars dans la production de moteurs dans son usine de New York.
  • Les principales publications du jour : Nvidia, Salesforce, Synopsys, Agilent, HP Inc, Veeva…

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

  • Nissan prévoit de lever 7 milliards de dollars avec le soutien du gouvernement britannique, selon Bloomberg News.
  • Les Etats-Unis détiendront une action privilégiée dans le rachat d'United States Steel par Nippon Steel, selon un sénateur américain.
  • Les principales publications du jour : néant...

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures