FRANCFORT (dpa-AFX) - Le mois de septembre n'a pas failli à sa réputation de mois boursier médiocre. En dépit de toutes les mauvaises nouvelles, le marché boursier allemand s'est montré robuste jusqu'à présent. Après une petite phase de faiblesse au début du mois, le Dax s'est entre-temps ressaisi. Mais la direction à prendre reste incertaine.

Le Dax doit sa stabilité en grande partie à la politique monétaire de la Banque centrale européenne. Avec la récente baisse des taux d'intérêt, les autorités monétaires ont répondu aux attentes des marchés. Et comme la banque centrale s'attend à une baisse des pressions inflationnistes au cours des deux prochaines années, les chances de voir les taux d'intérêt continuer à baisser sont bonnes. "Nous prévoyons des baisses trimestrielles de 25 points de base jusqu'à ce qu'un niveau d'environ 2 % soit atteint", prédit Joachim Schallmayer, responsable Marchés des capitaux & Stratégie d'investissement chez DekaBank.

Avec cette trajectoire de baisse des taux d'intérêt, certes lente mais continue, les bourses bénéficient d'un soutien constant de la politique monétaire. "La poursuite de la descente du sommet des taux ne réduit pas seulement l'attrait des placements proches du marché monétaire", souligne Robert Halber, stratège en marchés de capitaux chez Baader Bank. "Il stimule surtout durablement les forces motrices conjoncturelles et donc fondamentales des marchés d'actions".

Cela est d'autant plus vrai que la Réserve fédérale américaine devrait elle aussi suivre la BCE sur la voie des taux d'intérêt la semaine prochaine. La seule incertitude concerne l'ampleur de la première étape. Alors qu'une baisse modérée de 25 points de base était jusqu'à présent considérée comme acquise, les médias ont récemment relancé les spéculations sur une baisse importante de 50 points de base.

Si cela devait effectivement se produire, ce ne serait pas seulement positif, mais cela confirmerait également les voix sceptiques. "De la même manière qu'en 2021, lorsque nous pensions que la Fed était en retard dans le cycle de hausse des taux, nous sommes aujourd'hui stupéfaits de constater qu'elle l'est également dans le cycle de baisse des taux", a déclaré Stephen Auth, stratège d'investissement senior chez Federated Hermes, gestionnaire de portefeuilles américain. Une hausse de 50 points de base serait donc appropriée, mais il est probable que la Fed s'en tiendra à un petit pas. Cela ne change rien aux perspectives favorables à moyen terme, car les taux d'intérêt américains continuent de baisser. "Il est très probable que nous entrions dans un cycle de baisse des taux prolongé", a déclaré Auth.

Mais cela ne signifie pas encore un feu vert pour les bourses. En effet, malgré toutes les orientations positives de la politique monétaire, il ne faut pas négliger le contexte économique. "Il n'y aura de clarté à ce sujet que lorsque le résultat des élections américaines, y compris la majorité au Congrès, sera connu", indique une évaluation de la Landesbank Baden-Württemberg. "D'ici là, les investisseurs devraient se retenir d'effectuer de nouveaux achats".

Cela se reflète également dans la situation graphique. Malgré la récente stabilisation, le Dax est encore confronté à la véritable épreuve de vérité, car le pivot est, selon l'analyste technique Marcel Mußler, "la tendance baissière à 18.660 points". Seule la rupture de ce niveau changerait la situation de manière positive. "La conséquence de ce signal d'achat vise à ce que le Dax reparte à l'assaut des sommets et atteigne de nouveaux sommets", souligne M. Mußler en soulignant l'importance de cet obstacle.

Tout en se concentrant sur les actions allemandes standard, il est intéressant de jeter un coup d'œil sur les petites valeurs. En effet, contrairement aux grands titres, les actions de second rang sont bon marché. "Alors que le Dax, avec un ratio cours/bénéfices d'environ 12, se négocie le long de sa moyenne historique, le MDax, avec 13, est moins cher que 90% des jours de cotation des 20 dernières années", constate Ulrich Stephan, stratégiste en investissement à la Deutsche Bank. "Si la conjoncture allemande reprend l'année prochaine - comme le prévoit par exemple le Fonds monétaire international -, le chiffre d'affaires des entreprises du MDax devrait nettement augmenter et les cours des actions en profiter."/mf/gl/ngu

--- Par Michael Fuchs, dpa-AFX ---