Les inquiétudes liées au secteur bancaire ont entraîné de fortes variations des valeurs financières aux États-Unis tout au long de la semaine, après l'effondrement de deux créanciers américains et le rachat, orchestré par le gouvernement suisse le week-end dernier, de Credit Suisse, en difficulté, par son concurrent UBS.

Nombreux sont ceux qui craignent que d'autres mauvaises surprises ne se profilent à l'horizon alors que la série rapide de hausses des taux d'intérêt décidée par la Fed au cours de l'année écoulée assèche l'argent bon marché et élargit les fissures de l'économie.

"Le marché est très nerveux à ce stade et les investisseurs agissent d'abord et examinent les nuances ensuite", a déclaré Wei Li, responsable mondial de la stratégie d'investissement chez le géant des fonds d'investissement BlackRock. "C'est compréhensible, car il n'est pas évident que la situation soit définitivement maîtrisée.

Ces derniers jours, les investisseurs se sont concentrés sur le géant allemand Deutsche Bank. Les actions de la société ont perdu environ plus d'un quart de leur valeur ce mois-ci, y compris la chute de 8,5 % de vendredi, et le coût de la protection contre un défaut de paiement sur ses obligations a grimpé en flèche, même si peu de gens la placent dans la même catégorie que le Credit Suisse.

Les analystes de JPMorgan ont déclaré dans un rapport publié vendredi : "Nous ne sommes pas préoccupés aujourd'hui par les problèmes de contrepartie et de liquidité" de Deutsche.

Pour l'instant, peu d'investisseurs voient dans les événements de cette année une répétition de la crise systémique qui a balayé les marchés en 2008, entraînant la chute de Lehman Brothers et poussant les gouvernements à renflouer les grandes institutions financières. Mais les investisseurs restent sur leurs gardes, craignant qu'une nouvelle ruée sur les banques n'éclate si les gens croient que les régulateurs américains ou européens ne protégeront pas les déposants.

"C'est un peu comme le dilemme du prisonnier : si tout le monde est d'accord pour ne pas retirer ses dépôts, tout devrait bien se passer, mais si une seule personne décide de se retirer, la boule de neige continue de grossir", a déclaré Tim Murray, stratège des marchés de capitaux à la division Multi-Asset de T. Rowe Price, qui sous-pondère les actions et se concentre sur les comptes du marché monétaire qui proposent des rendements comparables à ceux des bons du Trésor.

L'incertitude quant aux intentions de la Fed amplifie l'hésitation des investisseurs à l'égard des actions et provoque d'importantes fluctuations des prix des obligations d'État américaines.

La Fed a relevé ses taux de 25 points de base mercredi, mais a indiqué qu'elle était sur le point de suspendre toute nouvelle hausse. Les investisseurs se sont rués sur les valeurs refuges que sont les bons du Trésor américain, ce qui a fait chuter les rendements des obligations à deux ans, qui reflètent étroitement les attentes de la Fed en matière de politique monétaire, à 3,76 % cette semaine, soit leur niveau le plus bas depuis la mi-septembre.

Selon Tony Rodriguez, responsable de la stratégie des titres à revenu fixe chez Nuveen, de nouvelles faillites du secteur bancaire pourraient se traduire par des baisses de taux plus rapides, car l'affaiblissement des conditions financières permet à la Fed de relâcher sa lutte contre l'inflation. Les contrats à terme suggèrent que la Fed commencera à réduire ses taux d'ici la fin de l'année.

La baisse des taux d'intérêt rendrait attrayantes les actions à dividendes et certains actifs plus risqués tels que les obligations de qualité inférieure à investment grade, a déclaré M. Rodriguez. "Il est logique de prendre des risques dans ces domaines afin de tirer parti de la faiblesse actuelle.

Les actifs à risque ont quelque peu résisté malgré les inquiétudes du secteur bancaire, a déclaré Jason England, gestionnaire de portefeuille d'obligations mondiales chez Janus Henderson Investors. Le S&P 500 est en hausse de 3,4 % cette année, bien qu'il soit loin de ses sommets de début février, et il a augmenté de 1 % cette semaine, aidé par un rallye des actions technologiques.

"Si l'inflation diminue à cause des disruptifs dans les banques et que vous créez un resserrement pour les propriétaires, la Fed a soudainement son travail fait pour elle", a-t-il déclaré.

M. England s'attend à ce que les rendements des obligations à long terme commencent à augmenter par rapport aux niveaux actuels, ce qui rendrait les obligations à court terme et les fonds du marché monétaire plus attrayants.

Les investisseurs resteront probablement attentifs à la possibilité d'une nouvelle faillite de grande envergure jusqu'à ce que la Fed ou le Trésor réagissent de manière à apaiser les craintes d'une nouvelle ruée sur les banques, a déclaré Katie Nixon, responsable des investissements, gestion de patrimoine, chez Northern Trust, qui se concentre sur les actions du secteur technologique avec des "bilans de forteresse".

"Pour l'instant, il s'agit d'une crise de confiance et tout le monde cherche une direction", a-t-elle déclaré.