La Colombie avait accès à un outil similaire depuis 2009, mais n'y a eu recours qu'une seule fois en 2020, lorsque la pandémie a ravagé l'économie mondiale. Cependant, la décision du FMI met en lumière les problèmes budgétaires du pays, qui inquiètent les marchés financiers depuis des mois.
Selon les analystes, la perte de l'accès à la FCL entraînera une augmentation des coûts d'emprunt, déjà observée lors d'une émission d'euro-obligations le 15 avril.
QU'EST-CE QU'UNE FCL ?
Le FCL est un programme de financement qui exige du pays demandeur qu'il dispose de fondamentaux économiques et d'institutions solides, et qu'il soit disposé à les maintenir. Il peut durer un ou deux ans et n'est assorti d'aucune condition préalable une fois déclenché.
Pour continuer à bénéficier du programme, un gouvernement doit obtenir une « évaluation très positive des politiques du pays » lors d'une visite annuelle du FMI visant à vérifier l'orientation des politiques et de l'économie. Cette visite est appelée « consultation au titre de l'article IV » sur le site web du Fonds. Les pays doivent également respecter certains critères, notamment avoir accès aux marchés des capitaux à des conditions favorables, avoir une inflation faible et stable et garantir la transparence des données.
QU'EST-CE QUE LA FCL DE LA COLOMBIE ?
Le FMI a approuvé l'actuelle FCL de la Colombie en avril 2024. Ce pays d'Amérique du Sud a accès à ce type de programme depuis 2009 et y a eu recours une fois en 2020, avec un tirage de 5,4 milliards de dollars à l'époque pour couvrir ses besoins budgétaires pendant la pandémie.
Le FCL actuel de la Colombie, d'un montant de 8,1 milliards de dollars, a été approuvé pour remplacer celui de 2022.
Bogota a déclaré qu'elle considérerait cet accord comme une « mesure de précaution », ce qui signifie qu'elle ne prévoit pas d'y recourir, sauf en cas de situation imprévue.
POURQUOI L'ACCÈS DE LA COLOMBIE ÉTAIT-IL CONDITIONNEL ?
L'accord de deux ans prévoit une visite au titre de l'article IV, qui donne lieu à un rapport suivi d'un examen à mi-parcours afin de s'assurer que l'accès au mécanisme reste ininterrompu.
Cependant, la Colombie n'a pas finalisé son rapport au titre de l'article IV avec le Fonds.
Lors de visites à Bogota à la mi-février et au début avril, les discussions ont été « étroites », selon le FMI. Entre ces visites, German Avila a prêté serment en tant que nouveau ministre des Finances. Son prédécesseur a démissionné après trois mois de conflits sur les coupes budgétaires, quelques heures après le rejet par les parlementaires d'une réforme du travail défendue par le président Gustavo Petro.
« Le dialogue se poursuit alors que les autorités travaillent sur des plans visant à réduire le déficit budgétaire cette année et à l'avenir », a déclaré le FMI dans un communiqué publié le 18 avril, ajoutant que le gouvernement travaillait sur les politiques sous-jacentes aux prévisions de recettes et aux ajustements de dépenses nécessaires pour atteindre l'objectif global de déficit budgétaire. Le gouvernement a annoncé cette année qu'il réduirait son budget 2025 de 12 000 milliards de pesos (2,85 milliards de dollars) pour le ramener à 511 000 milliards de pesos, mais un organisme indépendant a déclaré ce mois-ci qu'un ajustement supplémentaire d'environ 46 000 milliards de pesos (11 milliards de dollars) était nécessaire pour respecter la règle budgétaire.
Bien que le gouvernement ait déclaré avoir respecté la règle budgétaire l'année dernière en invoquant des détails techniques, les analystes et les experts ont affirmé que ce n'était pas le cas.
QUELLE EST LA PROCHAINE ÉTAPE ?
Le FMI et la Colombie poursuivent leurs consultations au titre de l'article IV, mais tant que celles-ci ne seront pas terminées, il n'y aura pas d'examen à mi-parcours de la FCL. Il est difficile de savoir si la situation budgétaire fragile de la Colombie lui permettra de passer cet examen avec succès.
Les écarts entre les taux d'intérêt de la Colombie et ceux de la dette américaine comparable se sont creusés d'environ 100 points de base pour atteindre près de 400 points de base au cours des 12 derniers mois, ce qui représente une performance nettement inférieure à celle de ses voisins chiliens et péruviens.
L'émission de 3,8 milliards de dollars réalisée ce mois-ci a donné lieu à un coupon de 7,5 % pour la dette à cinq ans et de 8,75 % pour la dette à dix ans, deux taux considérés comme élevés.
Le cadre budgétaire à moyen terme de la Colombie, qui définit les grandes orientations de la politique d'endettement du pays pour cette année et l'année prochaine, doit être publié par le gouvernement d'ici la mi-juin.
