Les investisseurs ont poussé un soupir de soulagement mercredi après que les chiffres de l'inflation américaine pour le mois de février se soient révélés inférieurs aux prévisions, déclenchant un rebond du S&P 500 et du Nasdaq à partir de leurs plus bas niveaux depuis six mois, ce qui devrait aider à placer les marchés mondiaux sur une base solide jeudi.
Le rapport sur l'inflation de l'IPC a éclipsé le dernier rebondissement de la guerre commerciale mondiale : le président américain Donald Trump a déclaré qu'il imposerait de nouveaux droits de douane sur les produits de l'Union européenne après que l'UE et d'autres partenaires commerciaux des États-Unis ont déclaré qu'ils prendraient des mesures de rétorsion contre les barrières commerciales déjà érigées par le président américain.
"Quoi qu'ils nous facturent, nous les facturons", a déclaré M. Trump.
La question qui se pose maintenant est la suivante : quel est le potentiel de ce rebondissement ?
Les principaux mouvements du marché aujourd'hui.
* Deux des trois principaux indices de Wall street sont en hausse. Le Nasdaq gagne 1,3 % et le S&P 500 est en hausse de 0,5 %, tandis que le Dow Jones perd 0,2 %.
* Les grandes entreprises technologiques sont parmi les grands gagnants - Tesla fait un bond de 7,6 % pour sa meilleure journée en deux mois, Palantir Technologies augmente de 7 % et Nvidia ajoute 6,4 % pour sa meilleure journée en six semaines.
* Les actions d'Intel ont bondi de 12 % dans les échanges après les heures de bureau après que le fabricant de puces ait nommé l'ancien membre du conseil d'administration Lip-Bu Tan en tant que nouveau PDG.
* Le dollar canadien augmente de 0,5 % après que la Banque du Canada a réduit ses taux, stimulée par des prévisions plus équilibrées et des avertissements concernant les pressions sur les prix alimentées par les tarifs douaniers.
* Les rendements obligataires américains augmentent malgré le ralentissement de l'inflation et une bonne demande lors de la vente aux enchères d'obligations à 10 ans. Les craintes de guerre commerciale font grimper le rendement à 10 ans de 3 points de base à 4,32%.
* Les contrats à terme sur le Nikkei indiquent une hausse d'environ 1 % à l'ouverture à Tokyo jeudi.
Plus tôt dans la journée de mercredi, l'inflation des prix de gros au Japon s'est élevée à 4,0 % en février, grâce à l'augmentation des coûts des matières premières. Toujours au Japon, les négociations salariales dans les grandes entreprises, en cours de conclusion, laissent présager une nouvelle année d'augmentations substantielles - dans certains cas, record - des salaires.
Tout cela entretient les attentes d'une hausse des taux d'intérêt à court terme par la Banque du Japon, et le rendement du JGB à 10 ans a progressé mercredi, proche du plus haut de 16 ans atteint lundi.
Une banque centrale qui n'augmentera certainement pas ses taux est la Banque du Canada, qui a abaissé son taux directeur de 25 points de base mercredi, à 2,75 %, soit la septième baisse consécutive en neuf mois.
Mais le cycle d'assouplissement pourrait bientôt prendre fin, la guerre commerciale de Trump menaçant de faire grimper l'inflation - "une nouvelle crise", comme l'a dit Tiff Macklem, gouverneur de la Banque du Canada.
En attendant, le rebond de Wall street mercredi pourrait se prolonger, car certains indicateurs techniques et de momentum à court terme suggèrent que le selloff est exagéré. Keith Lerner de Truist, par exemple, souligne que l'indice de force relative du S&P 500 vient de passer en territoire "survendu" pour la première fois depuis octobre 2023.
Mais les forces qui pèsent sur la confiance des consommateurs, des entreprises et des investisseurs, sur l'activité économique et sur l'appétit pour le risque sont trop importantes pour être totalement levées en temps utile. D'autant plus que Trump ne montre aucun signe de recul.
La compagnie aérienne américaine Delta et le géant de la distribution Walmart ont ouvert une fenêtre sur ce que nous pourrions attendre des prochains résultats des entreprises et des données économiques, en avertissant que le niveau exceptionnellement élevé d'incertitude économique aura un impact sur les résultats.
Cela pourrait prolonger la rotation de Wall street vers les actions européennes ou asiatiques, mais un ralentissement brutal de l'économie américaine ou une récession serait, en fin de compte, une mauvaise nouvelle pour le reste du monde également. Qu'en est-il alors pour les investisseurs ?
Pour la Fed, un ralentissement économique se traduit généralement par une baisse des taux d'intérêt. Mais lorsque l'origine du marasme est l'inflation des tarifs douaniers, sa réponse est beaucoup moins évidente.
Les tarifs douaniers pourraient lier les mains de la Fed en cas de ralentissement de la croissance Avec l'assombrissement des perspectives de croissance aux États-Unis, il n'est pas étonnant que l'on s'attende à ce que la Réserve fédérale vienne à la rescousse et commence à réduire à nouveau les taux d'intérêt, peut-être dès le mois de mai.
Mais l'une des principales causes de la tempête économique qui s'annonce est l'imposition de droits de douane, ce qui pourrait rendre le travail du président Jerome Powell beaucoup moins simple.
La réduction des taux se justifie si le ralentissement qui se profile est de type traditionnel, c'est-à-dire qu'il s'accompagne d'une baisse de l'inflation en raison du ralentissement de la demande, des dépenses et de l'investissement.
Mais le mot "traditionnel" ne vient pas à l'esprit lorsque l'on évalue l'environnement actuel. La lutte tarifaire du président Donald Trump avec les plus grands partenaires commerciaux des États-Unis a le potentiel de freiner la croissance et de stimuler l'inflation.
Certes, les décideurs politiques ont pu pousser un soupir de soulagement collectif mercredi lorsque les données sur l'inflation ont montré que les prix à la consommation avaient augmenté moins que prévu le mois dernier. Mais il pourrait s'agir d'un répit temporaire, car la répercussion des tarifs douaniers sur l'inflation ne s'est pas encore fait sentir.
Si le catalyseur d'un ralentissement économique est l'inflation, la boîte à outils habituelle de la Fed devient soudain beaucoup moins efficace. Comme le disent les économistes de Morgan Stanley, "l'augmentation de l'intensité des droits de douane" met la Fed dans une "situation difficile".
Bien entendu, si les choses se gâtent et qu'une grave récession se produit ou que les marchés sont perturbés, la Fed réduira probablement ses taux, même si l'inflation reste supérieure à son objectif de 2 %. Mais la perspective d'une croissance hésitante et de prix rigides, appelée "stagflation", complique considérablement ce calcul, car l'apaisement d'un problème pourrait aggraver l'autre.
UNE PAUSE JUSQU'EN 2026 ?
Les partisans des tarifs douaniers insistent sur le fait que les droits de douane ne sont pas inflationnistes. Les consommateurs peuvent acheter des produits nationaux à la place et, à long terme, l'appréciation du taux de change et la réduction du déficit commercial feront baisser les prix. C'est du moins ce qu'ils affirment.
Mais la plupart des économistes ne sont pas d'accord et affirment que les droits de douane sont en fin de compte répercutés sur les consommateurs. En théorie, les droits de douane augmentent le niveau des prix de manière permanente, mais ne font grimper le taux d'inflation que temporairement, à condition que les attentes en matière d'inflation n'augmentent pas elles aussi.
Les responsables de la Fed maintiennent que les prévisions restent bien ancrées, mais les consommateurs semblent penser différemment. Selon la dernière enquête de l'université du Michigan, les prévisions d'inflation à un an sont passées de 3,3 % à 4,3 % et, pour les cinq prochaines années, les ménages prévoient une inflation de 3,5 %. C'est le taux le plus élevé depuis 1995.
Michael Pearce, d'Oxford Economics, estime que l'augmentation des prévisions d'inflation à long terme due aux droits de douane constituerait un problème pour la Fed. "Si le pic des prévisions d'inflation de février se maintient, la Fed pourrait retarder les réductions de taux jusqu'au milieu de l'année prochaine, plutôt que de les reprendre plus tard dans l'année", a-t-il écrit lundi.
Jan Hatzius et son équipe de Goldman Sachs s'attendent à ce que l'inflation de base PCE ré-accélère cette année pour atteindre 3,0 %, soit près d'un demi-point de pourcentage de plus que ce qu'ils prévoyaient précédemment. Une inflation de 3,0 %, soit un point de pourcentage au-dessus de l'objectif, serait difficile à digérer pour de nombreux responsables de la Fed.
Le dollar constitue un autre facteur de complication. Il a commencé l'année à son niveau le plus élevé depuis des décennies, mais tous les gains résultant de la "bosse Trump" post-électorale se sont évaporés. La tendance baissière s'accentue et un nouvel affaiblissement ne ferait que jeter de l'huile sur le feu de l'inflation.
SOYEZ PRUDENTS
À l'heure actuelle, tout bien considéré, l'environnement économique indique qu'un nouvel assouplissement est probable. La demande, comme le montrent les indicateurs des dépenses de consommation, se ralentit, la confiance des entreprises et des consommateurs est en baisse, le marché recule par rapport à ses plus hauts niveaux historiques et on s'attend maintenant à ce que la croissance de cette année soit inférieure à la tendance.
Mais avec une inflation toujours plus proche de 3 % que de 2 % et la guerre commerciale de Trump qui ne fait que s'intensifier, la Fed devra agir avec prudence.
Il n'est pas nécessaire de lui rappeler comment le marché obligataire a réagi la dernière fois que la Fed a été perçue comme sous-estimant l'inflation. Lorsque la Fed a réduit ses taux plus que prévu à l'automne dernier, les bons du Trésor à long terme ont été vendus et les rendements ont grimpé de plus de 100 points de base en relativement peu de temps.
Le ralentissement de la croissance pourrait donc justifier une baisse des taux, mais cela risquerait de déclencher un autre effondrement sur le marché des obligations à long terme - une situation classique entre le marteau et l'enclume, entre laquelle les responsables de la Fed pourraient se retrouver bientôt coincés.
Qu'est-ce qui pourrait faire bouger les marchés demain ?
* Production industrielle de Hong Kong, inflation des prix à la production (T4)
* Le gouverneur de la Banque de France, François Villeroy de Galhau, et le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, s'expriment à Paris.
* Inflation des prix à la production aux États-Unis (février)
* Demandes hebdomadaires d'allocations chômage aux États-Unis
* Vente aux enchères d'obligations américaines à 30 ans
Si vous avez plus de temps à consacrer à la lecture aujourd'hui, voici quelques articles que je vous recommande pour vous aider à comprendre ce qui s'est passé sur les marchés aujourd'hui.
1. La morosité des entreprises s'aggrave avec l'entrée en vigueur des nouveaux tarifs douaniers de Trump
2. Des signaux de marché inquiétants montrent que les actions américaines pourraient connaître davantage de difficultés
3. les "stock troopers" sont les plus grands adversaires de Trump sur le marché
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