Les arguments en faveur d'une forte croissance de l'économie américaine ont été renforcés vendredi, après que les données relatives au marché de l'emploi ont été largement supérieures aux attentes. Le S&P 500 a progressé de 20 % depuis le début de l'année et s'approche de ses records, malgré les récentes turbulences provoquées par la montée des tensions géopolitiques au Moyen-Orient.
La semaine prochaine, les résultats des entreprises constitueront un test important pour la reprise. Les entreprises doivent afficher une croissance saine des bénéfices et des perspectives solides pour l'année prochaine afin de maintenir les valorisations qui ont augmenté au cours des derniers mois : À 21,5 fois les bénéfices futurs estimés sur 12 mois, le S&P 500 se négocie près de son plus haut niveau depuis trois ans et se situe bien au-dessus de sa moyenne à long terme de 15,7, selon LSEG Datastream.
"L'une des rares raisons que les haussiers peuvent invoquer pour justifier ces multiples (d'évaluation) élevés est que la croissance des bénéfices se maintient à des niveaux élevés", a déclaré Sameer Samana, stratège principal du marché mondial à l'Institut d'investissement Wells Fargo. "Compte tenu de la hausse des prix, vous avez vraiment besoin que la croissance des bénéfices soit probablement bien meilleure que prévu.
Les bénéfices du S&P 500 devraient avoir augmenté de 4,7 % au troisième trimestre par rapport à l'année précédente, ont indiqué les stratèges en actions d'UBS dans un rapport publié mercredi. Toutefois, les bénéfices ont probablement augmenté de 8,5 % si l'on tient compte du taux historique de surprises positives en matière de bénéfices, ont indiqué les stratèges d'UBS.
De tels dépassements de bénéfices pourraient être nécessaires pour alimenter de nouvelles hausses des actions. Depuis 2010, le rendement total du S&P 500 a suivi de près l'augmentation des bénéfices et des dividendes des entreprises, selon Jack Ablin, directeur des investissements chez Cresset Capital. Mais l'indice a pris de l'avance depuis le début de l'année 2023, et se situe actuellement à environ 18 % au-dessus des niveaux attendus, sur la base des bénéfices et des dividendes actuels, a constaté M. Ablin.
"Le marché a un peu dépassé ses limites", a déclaré M. Ablin. "Il anticipe certainement une croissance assez forte des bénéfices et des dividendes.
Les données sur les prix à la consommation aux États-Unis, attendues la semaine prochaine, donneront aux investisseurs un autre aperçu de l'économie. Un chiffre plus élevé que prévu, à la suite des données sur l'emploi de vendredi, pourrait réduire davantage les attentes concernant l'ampleur de la réduction des taux d'intérêt par la Réserve fédérale dans les mois à venir.
Les contrats à terme liés au taux des fonds fédéraux ont montré vendredi que les prix d'une réduction de 50 points de base lors de la réunion de novembre de la Fed tombaient à 5 %, contre plus de 30 % jeudi, selon CME FedWatch.
LES BANQUES SOUS LES FEUX DE LA RAMPE
Les principales sociétés financières sont au centre des rapports de résultats de la semaine prochaine, avec JP Morgan Chase, Wells Fargo et BlackRock attendus le 11 octobre.
Les résultats des banques offrent une vision importante de l'économie, notamment de l'état des impayés et de la demande de prêts, a déclaré Bryant VanCronkhite, gestionnaire de portefeuille senior chez Allspring Global Investments. De manière plus générale, M. VanCronkhite sera à l'affût de signes indiquant que la première réduction de 50 points de base décidée par la Fed lors de sa réunion de politique monétaire du mois dernier a déjà un effet sur l'économie par le biais de canaux tels que l'augmentation des ventes d'automobiles et d'autres achats importants.
Dans l'idéal, cette activité se maintiendra même si les attentes concernant de nouvelles réductions de taux diminuent encore à la suite du solide rapport sur l'emploi de vendredi.
Après la première réduction des taux, les entreprises devraient idéalement montrer que les indicateurs avancés de la demande se renforcent, a déclaré M. VanCronkhite. "Cela me conforterait dans l'idée que nous nous dirigeons vers un atterrissage en douceur", a-t-il déclaré.