- TRADING DAY
Comprendre les forces qui animent les marchés mondiaux
Malgré l'incertitude qui continue de peser sur les investisseurs en raison de la guerre tarifaire mondiale menée par Washington et des perspectives budgétaires inquiétantes aux États-Unis, sans parler du cirque médiatique entre Trump et Musk, les marchés mondiaux viennent de clôturer une semaine plutôt impressionnante.
Les principaux indices boursiers américains, asiatiques, européens et émergents ont tous progressé, poussant l'indice MSCI World à un nouveau record, tandis que le dollar, les rendements des bons du Trésor et l'or sont restés globalement stables tout au long de la semaine.
Bien entendu, ces tendances générales masquent des fluctuations de prix notables pour certains actifs, comme la chute de 14 % du cours de l'action Tesla jeudi, la hausse des rendements des bons du Trésor jusqu'à 15 points de base vendredi après la publication des derniers chiffres de l'emploi non agricole, ou encore la chute du dollar qui a frôlé jeudi son plus bas niveau en trois ans.
Les investisseurs semblent être d'humeur indulgente, prêts à croire que les décideurs politiques apaiseront les tensions commerciales mondiales, ralentiront le train budgétaire américain à l'approche du précipice et guideront l'économie mondiale à travers ces eaux agitées avec un minimum de dégâts.
Les investisseurs ont été confrontés à plusieurs vents contraires importants en matière de politique monétaire cette semaine. La Banque du Canada a maintenu ses taux inchangés et la Banque centrale européenne a réduit les siens d'un quart de point de pourcentage, mais leurs orientations ont été jugées relativement restrictives. Le dollar canadien et l'euro se sont tous deux raffermi.
D'autre part, la glissade de la Suisse vers la déflation augmente la pression sur la Banque nationale suisse et les traders parient sur un retour aux taux d'intérêt négatifs d'ici la fin de l'année. Parallèlement, la Banque centrale indienne a abaissé ses taux vendredi plus que prévu.
Les responsables de la Fed continuent pour la plupart de maintenir leur position, estimant que l'incertitude entourant les droits de douane et leur impact sur la croissance et l'inflation est si forte que la banque centrale reste fermement dans le camp des « attentistes ». Si la Fed doit reprendre son cycle d'assouplissement, ce ne sera pas avant octobre, selon les prix du marché des contrats à terme sur taux d'intérêt.
Alors que les banques centrales mondiales pourraient entrer dans une pause estivale, l'attention se portera sur les négociations commerciales de l'administration Trump avec ses principaux partenaires commerciaux, tels que la Chine et l'Europe, avant le 9 juillet, date à laquelle la suspension des droits de douane réciproques décidée par Washington prendra fin.
Le président américain Donald Trump a indiqué que son entretien téléphonique de 90 minutes avec le président chinois Xi Jinping jeudi s'était déroulé dans une atmosphère amicale, et il a multiplié les sourires lors de sa rencontre avec le chancelier allemand Friedrich Merz plus tard dans la journée dans le Bureau ovale.
Mais en fin de compte, l'appel avec Xi n'a rien donné de concret, même si des discussions entre les États-Unis et la Chine auront lieu à Londres la semaine prochaine. Et c'est par l'intermédiaire de l'Union européenne à 27 que tout accord avec l'Allemagne sera conclu, et non bilatéralement.
Il y a tellement d'éléments en jeu dans la stratégie tarifaire de Washington, notamment les droits de douane sectoriels, les droits de douane réciproques, les négociations bilatérales avec des dizaines de pays, les décisions de justice et les contre-décisions.
Il est peut-être un peu surprenant que les investisseurs voient le verre à moitié plein.
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Principaux mouvements sur les marchés cette semaine
* Les montagnes russes de Tesla. Les actions de la société de véhicules électriques d'Elon Musk ont chuté de 15 %, effaçant 155 milliards de dollars de sa capitalisation boursière. Les actions ont baissé de 27 % cette année, soit la plus forte baisse des 20 premières entreprises mondiales, effaçant 330 milliards de dollars de sa valeur.
* Le S&P 500 clôture au-dessus des 6 000 points pour la première fois depuis février, et le Nasdaq progresse de plus de 2 % pour la deuxième semaine consécutive malgré la chute de Tesla, ce qui témoigne d'une reprise solide du secteur américain de l'IA et des technologies. Les actions mondiales ont atteint un niveau record, l'indice MSCI World progressant de 1,5 % sur la semaine.
* Les métaux précieux brillent. L'argent progresse de près de 10 %, sa meilleure semaine depuis septembre, atteignant son plus haut niveau en 13 ans à 36 dollars l'once. Le platine est également en hausse de 10 %, pour la deuxième semaine sur trois.
* Les contrats à terme sur le pétrole brut américain ont augmenté de 6 % pour s'échanger au-dessus de 64 dollars le baril, leur plus forte hausse hebdomadaire depuis septembre, en raison des inquiétudes liées à l'offre et des espoirs d'un dégel des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine.
* Les courbes des taux obligataires américains se sont aplaties, sous l'effet d'une vague de ventes sur les échéances courtes, effaçant une partie de la pentification observée récemment. La courbe 2 ans/10 ans s'est aplatie de 11 points de base cette semaine, sa plus forte baisse depuis février.
Graphique de la semaine
Cette semaine encore, nous vous proposons deux graphiques, tous deux consacrés aux droits de douane.
Le premier montre l'ampleur des turbulences liées aux droits de douane que le S&P 500 a traversées depuis l'investiture de Donald Trump. À bien des égards, il est remarquable que l'indice soit en hausse sur l'année.
Le second est basé sur une enquête de la Fed de New York publiée cette semaine, qui montre comment les entreprises américaines répercutent les hausses de prix sur leurs clients. Il est particulièrement frappant de constater que près de la moitié des entreprises de services répercutent 100 % des droits de douane.
Voici quelques-uns des articles les plus intéressants que j'ai lus cette semaine :
1. Perspectives pour les États-Unis : incertaines - Mark Zandi
2. Le roi Trump contre le marché obligataire - Kenneth Rogoff
3. Le retrait américain est une grande opportunité pour l'Europe - Pinelopi Koujianou Goldberg
4. Les droits de douane américains et l'inflation mondiale - Robin Brooks
5. Comment l'Europe devrait-elle réagir face au roi Donald ? - Brad Setser
Quels événements pourraient influencer les marchés lundi ?
* PIB du Japon (T1, définitif)
* Commerce et compte courant du Japon (avril)
* Inflation PPI et CPI en Chine (mai)
* Commerce chinois (mai)
* Commerce extérieur de Taïwan (mai)
Les opinions exprimées sont celles de l'auteur. Elles ne reflètent pas celles de Reuters News, qui, conformément à ses principes de confiance, s'engage à faire preuve d'intégrité, d'indépendance et d'impartialité.
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