Le S&P 500 s'attendait à de solides gains sur la semaine après que M. Trump a renoncé aux droits de douane les plus élevés imposés à de nombreux pays, ce qui a atténué le scénario catastrophe de Wall street. L'indice de référence reste néanmoins en baisse d'environ 13 % par rapport à son record historique de clôture du 19 février. Les inquiétudes concernant les dommages économiques durables persistent alors que les États-Unis et la Chine intensifient leur bataille commerciale, et des questions subsistent quant aux prélèvements effectués dans d'autres pays, car M. Trump n'a fait que mettre en pause la plupart des droits de douane les plus élevés.
Les investisseurs ont sanctionné les actifs américains dans le sillage des tarifs douaniers de M. Trump, le dollar chutant par rapport aux autres grandes devises et les rendements de référence du Trésor américain, qui évoluent à l'inverse des prix des obligations, augmentant fortement.
Le marché boursier est "très instable", car les investisseurs évaluent comment évaluer les retombées économiques de l'évolution des tarifs douaniers, a déclaré Mark Luschini, stratège en chef des investissements chez Janney Montgomery Scott.
Le marché est "en quelque sorte piégé par le niveau d'incertitude qui règne", a déclaré M. Luschini. "C'est pourquoi les investisseurs sont peu enclins à faire de grands paris dans une direction ou dans une autre.
La semaine de volatilité des actions a été marquée par le bond de 9,5 % enregistré mercredi par le S&P 500, la plus forte hausse en une journée de l'indice depuis octobre 2008, au cœur de la crise financière.
L'indice de volatilité Cboe, une mesure de l'anxiété des investisseurs basée sur les options, s'est établi à environ 40, soit plus du double de son niveau médian historique.
Les investisseurs en actions surveillaient avec circonspection l'évolution des différentes classes d'actifs, en particulier le dollar et les bons du Trésor. L'indice qui mesure le Dollar Index par rapport à un panier de devises est passé vendredi sous la barre des 100 pour la première fois en près de deux ans, tandis que le rendement de l'obligation de référence à 10 ans était en passe de connaître sa plus forte hausse hebdomadaire depuis des décennies.
Dans de nombreux cas de baisse des risques, le dollar et les bons du Trésor ont servi de refuge, mais cela n'a pas été le cas la semaine dernière avec la chute des actions, a déclaré Walter Todd, directeur des investissements chez Greenwood Capital, en Caroline du Sud.
Nous sommes la monnaie de réserve et l'actif sans risque du monde, et nos marchés ne se comportent pas comme tels", a déclaré M. Todd.
Le rendement du Trésor à 10 ans a dépassé vendredi les 4,5 %, un niveau que les investisseurs considèrent comme susceptible de provoquer des turbulences sur les marchés boursiers. Des rendements plus élevés se traduisent par des coûts d'emprunt plus élevés pour les consommateurs et les entreprises, tout en faisant potentiellement des obligations des investissements plus compétitifs par rapport aux actions.
"Jusqu'à ce que les bons du Trésor se stabilisent et commencent à se comporter normalement, les actifs à risque seront en difficulté", ont déclaré les analystes de Barclays dans une note datée de vendredi.
Les résultats trimestriels des entreprises américaines au cours de la semaine prochaine constituent un autre test pour les investisseurs. Goldman Sachs, Johnson & Johnson et Netflix font partie des grandes entreprises américaines qui doivent publier leurs résultats.
Bryant VanCronkhite, gestionnaire de portefeuille senior chez Allspring Global Investments, a déclaré qu'il rechercherait des entreprises qui peuvent montrer leur confiance dans leurs activités malgré l'évolution du paysage tarifaire.
"Je recherche des entreprises qui ont les compétences et la volonté d'investir tout au long de ce cycle", a déclaré M. VanCronkhite.
Les données sur les ventes au détail aux États-Unis pour le mois de mars nous éclaireront sur la santé des consommateurs, mais les investisseurs pourraient ne pas tenir compte de ce rapport dans une certaine mesure, car il couvre une période antérieure à l'annonce des droits de douane par M. Trump le 2 avril. Une enquête réalisée vendredi a montré que le moral des consommateurs américains avait fortement baissé en avril et que les prévisions d'inflation sur 12 mois avaient atteint leur niveau le plus élevé depuis 1981, sur fond de malaise lié à l'escalade des tensions commerciales.
Les marchés resteront très sensibles aux développements sur le front commercial. Les investisseurs espèrent des signes de progrès entre les États-Unis et les pays pour lesquels M. Trump a suspendu de lourdes taxes pendant 90 jours.
Le face-à-face entre les États-Unis et la Chine - les deux plus grandes économies du monde - retiendra également l'attention. Pékin a augmenté ses droits de douane sur les importations américaines à 125 % vendredi, après la décision de M. Trump d'augmenter les droits de douane sur les produits chinois.
"Les négociations sur la Chine restent essentielles pour les marchés", ont indiqué les stratèges de Citi dans une note. (Rapport de Lewis Krauskopf ; Rédaction de David Gregorio)
