Alors que le marché boursier américain poursuit son ascension, les investisseurs qui détiennent des actions des grandes entreprises technologiques et de croissance qui mènent la charge se demandent s'ils doivent liquider leurs actions ou rester dans le coup.

Selon les données de BofA Global Research, un montant record de 8,5 milliards de dollars a été investi dans les valeurs technologiques au cours de la semaine écoulée, les investisseurs s'étant engouffrés dans la brèche qui a permis au Nasdaq 100, à forte composante technologique, de gagner 33 % en 2023. L'indice de référence, le S&P 500, a progressé de 11,5 % cette année et se trouve à son plus haut niveau depuis dix mois.

Pourtant, d'autres estiment qu'il y a lieu d'être prudent. L'une d'entre elles est l'étroitesse de la reprise des marchés : les cinq plus grandes actions du S&P 500 ont un poids combiné de 24,7 % dans l'indice, un record qui remonte à 1972, a déclaré Ned Davis Research dans un rapport récent. Cette forte pondération pourrait avoir des répercussions plus importantes sur l'ensemble des marchés si ces valeurs venaient à s'effondrer.

"La question essentielle est de savoir si vous pensez que cela va continuer ou si vous pensez que les choses vont revenir à la moyenne", a déclaré Peter Tuz, président de Chase Investment Counsel.

L'enthousiasme suscité par les progrès de l'intelligence artificielle est un facteur clé qui alimente les gains des actions des mégacapitalisations. Les actions de Nvidia, qui ont augmenté d'environ 170 % cette année, figurent parmi les plus importantes, tandis qu'Apple et Microsoft, les deux plus grandes entreprises américaines en termes de valeur de marché, ont toutes deux grimpé de près de 40 %.

Jay Hatfield, PDG du fonds spéculatif InfraCap, pense que l'enthousiasme suscité par l'IA continuera à stimuler les actions des mégacapitalisations. Il surpondère les mégacapitalisations, notamment Nvidia, Microsoft et Alphabet, la société mère de Google.

Nous croyons à 100 % au boom de l'IA, a déclaré M. Hatfield. Je serais choqué si, d'ici à la fin de l'année, ces actions n'étaient pas nettement plus élevées".

Vendredi, des données ont montré que la croissance de l'emploi aux États-Unis s'était accélérée en mai, alors même qu'une hausse du taux de chômage suggérait un assouplissement des conditions du marché du travail, ce qui a stimulé l'appétit des investisseurs pour les actions, dans l'espoir que la Réserve fédérale soit en mesure de réduire l'inflation sans nuire gravement à la croissance. Le S&P 500 a augmenté de 1,45 %.

Les mégacapitalisations ont tiré les marchés pendant la majeure partie de la décennie qui a suivi la crise financière et parier contre elles s'est avéré une stratégie périlleuse en 2023. L'allocation des investisseurs aux liquidités est plus élevée qu'elle ne l'a été historiquement, selon les données de BofA, ce qui, selon certains observateurs du marché, laisse beaucoup de carburant pour poursuivre le rallye.

Une forte dynamique peut également continuer à propulser les actions à la hausse.

Michael Purves, PDG de Tallbacken Capital Advisors, a écrit en début de semaine que l'analyse technique montrait que le Nasdaq 100 était suracheté, une situation qui peut rendre un actif plus vulnérable à de fortes baisses. Toutefois, l'indice est parvenu à se redresser de 10 % en trois mois lorsqu'il a atteint la même situation il y a deux ans, selon M. Purves.

L'envolée récente de Nvidia a montré comment une action peut continuer à grimper même après avoir enregistré des gains considérables. Les actions étaient déjà en hausse de 109 % avant la publication des résultats du 24 mai, mais elles ont encore augmenté de 30 % au cours de la semaine écoulée après les prévisions de vente étonnamment optimistes du fabricant de puces.

Kevin Mahn, directeur des investissements chez Hennion & Walsh Asset Management, a déclaré que les actions de Nvidia, qui se négocient actuellement à 44 fois les bénéfices prévisionnels, selon Refinitiv Datastream, sont devenues "un peu riches".

Je reste favorable au secteur technologique au cours des deux prochaines années, mais je dois désormais me concentrer davantage sur la valorisation compte tenu de la hausse de bon nombre de ces actions mégacapitalisations, a déclaré M. Mahn, qui estime que les actions Microsoft restent attrayantes en raison notamment de l'impressionnant flux de trésorerie de la société et de son bon rendement en dividendes.

D'autres se méfient, citant des facteurs tels que la hausse des valorisations et les signes que le reste du marché languit tandis qu'un petit groupe d'actions s'envole.

Les performances de sept titres seulement, Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvdia, Meta Platforms et Tesla, ont représenté la totalité du rendement total du S&P 500 en 2023 jusqu'en mai, selon S&P Dow Jones Indices.

En temps utile, seules 20,3 % des actions du S&P 500 ont surperformé l'indice sur trois mois glissants, un record de faiblesse remontant à cinq décennies, selon Ned Davis. Les niveaux inférieurs à 30 % ont précédé des performances plus faibles pour l'ensemble du marché, le S&P 500 ayant progressé de 4,4 % au cours de l'année suivante, contre une moyenne de 8,2 % pour toutes les périodes d'un an, selon l'étude de l'entreprise.

David Kotok, directeur des investissements chez Cumberland Advisors, a réduit ces derniers jours ses positions dans l'ETF iShares semiconductor à la suite de la dernière flambée des actions de Nvidia.

M. Kotok considère le rétrécissement de la largeur comme un signe de mauvais augure pour l'ensemble du marché boursier, ajoutant que les actions semblent également moins favorables dans certaines mesures d'évaluation des actifs.

Selon un indicateur de valorisation couramment utilisé, le S&P 500 se négocie à 18,5 fois les bénéfices prévisionnels, contre une moyenne historique de 15,6 fois, d'après Refinitiv Datastream.

"Vous pouvez avoir une concentration (du marché) et cela peut durer un certain temps", a-t-il déclaré. Mais pour moi, ce rétrécissement est un avertissement.