JOURNÉE DE TRADING

Comprendre les forces qui animent les marchés mondiaux

Par Jamie McGeever, Chroniqueur Marchés

Les actions mondiales ont bondi à un niveau record mardi, tandis que le pétrole a chuté pour la deuxième journée consécutive, une trêve fragile entre l’Iran et Israël ayant déclenché un vaste mouvement de soulagement sur les marchés. De son côté, le président de la Fed, Jerome Powell, a réitéré que des baisses de taux pouvaient attendre, le temps pour les décideurs d’évaluer l’impact des tarifs douaniers.

Dans ma chronique du jour, j’analyse pourquoi les paris accommodants des traders sur la Fed pourraient enfin se réaliser : des données économiques américaines en baisse, l'effondrement des prix du pétrole et un revirement surprise d’une responsable habituellement faucon de la Fed. Plus d’infos ci-dessous, mais d’abord, récapitulatif des principaux mouvements du marché.

Si vous avez plus de temps, voici quelques articles que je recommande pour mieux comprendre l’évolution des marchés aujourd’hui :

  1. De grandes questions persistent autour de l’annonce par Trump d’un accord de cessez-le-feu entre Israël et l’Iran
  2. Les banques centrales s’intéressent à l’or, à l’euro et au yuan alors que la domination du dollar s’estompe
  3. L’arrêt de l’immigration aux États-Unis pourrait effacer une croissance potentielle de l’emploi : Mike Dolan
  4. Powell reste à la tête de la Fed, avec des nominations de Trump possiblement limitées
  5. Comment Trump pourrait influencer la composition de la Fed

Principaux mouvements du marché aujourd’hui

  • Les principaux indices de Wall Street progressent de 1 % ou plus, le S&P 500 et le Nasdaq atteignant de nouveaux sommets sur 4 mois. L’indice MSCI World enregistre un nouveau record.
  • La volatilité des actions américaines revient à ses niveaux d’avant-guerre, le VIX passant sous 18,0, sa plus forte baisse depuis le 12 mai.
  • Le dollar s’affaiblit pour la troisième journée consécutive, l’euro s’appréciant à 1,1640 $, un niveau jamais vu depuis octobre 2021.
  • Le pétrole rechute. Le Brent termine en baisse de 6 % à 67,14 $/baril, après avoir cédé 7 % la veille.
  • Les rendements des bons du Trésor américain tombent à leur plus bas niveau depuis le 8 mai, le 2 ans à 3,806 % et le 10 ans à 4,285 %. Une adjudication de 69 milliards de dollars de titres à 2 ans est bien accueillie.

Une trêve déclenche un envol des actions mondiales

Une frénésie d’achats s’est emparée des marchés mardi, après l’annonce la veille par le président américain Donald Trump d’un cessez-le-feu entre l’Iran et Israël. Les violations immédiates de part et d’autre n’ont pas entamé l’optimisme des investisseurs, la trêve s’installant au fil de la journée.

L’indice MSCI World a atteint un nouveau sommet, tandis que les actions asiatiques et des marchés émergents ont grimpé à leur plus haut niveau depuis début 2022. À New York, le S&P 500 et le Nasdaq se sont rapprochés respectivement à 1 % et 1,5 % de leurs records historiques.

Il convient de rappeler que la situation reste évolutive, la trêve fragile et les nerfs à vif, comme en témoigne la réprimande émaillée d’insultes de Trump à l’encontre des deux pays, mardi matin, avant son départ pour un sommet de l’OTAN aux Pays-Bas.

Mais l’humeur des marchés est à l’optimisme. Il suffit de regarder le prix du pétrole : son retournement en deux séances a été spectaculaire, les contrats sur le Brent enregistrant une chute de 18 % entre le sommet et le creux.

Le pétrole a une place moins prépondérante dans l’industrie, l’activité économique et l’inflation qu’il y a quelques décennies, mais il reste un facteur important. Il affiche désormais une baisse de 20 % sur un an, une bonne nouvelle pour les consommateurs, les entreprises et, du point de vue de l’inflation, pour les banques centrales.

L’autre événement majeur pour les investisseurs mardi était la témoignage semestrielle du président de la Fed, Jerome Powell, devant le Congrès, qui a rassuré en n’adoptant pas un ton plus restrictif sur les taux.

Powell a répété sa position de la conférence de presse de la semaine dernière : les décideurs peuvent se permettre d'attendre et d'observer l'impact des tarifs sur l'activité et les prix avant de prendre une décision.

« Je ne veux pas pointer une réunion en particulier. Je ne pense pas que nous devions nous presser », a-t-il déclaré aux parlementaires, se distanciant de certains collègues qui ont récemment estimé qu’une baisse de taux pourrait être envisagée dès le mois prochain.

Mais Powell n’a pas été plus « faucon » que la semaine précédente, et sa posture stable a favorisé la hausse des marchés.

Malgré l’optimisme qui règne cette semaine, des motifs de prudence persistent sur l’économie américaine. Les chiffres publiés mardi montrent que la confiance des consommateurs recule, le pessimisme sur le marché de l’emploi atteignant son plus bas niveau depuis plus de quatre ans, et le déficit du compte courant s’est creusé à un record de 450 milliards de dollars au premier trimestre.

Le revirement de Bowman et la chute du pétrole déstabilisent l’orientation faucon de la Fed

Les marchés financiers ont régulièrement surestimé la volonté de la Fed de baisser les taux ces dernières années. Mais les derniers échos de la banque centrale, la détérioration des données économiques et la chute spectaculaire du pétrole laissent penser qu’ils pourraient cette fois avoir raison.

La semaine dernière, la Fed semblait doucher les espoirs d’un virage accommodant. Dans le résumé des projections économiques, les responsables ont maintenu leur prévision médiane de deux baisses de 25 points de base cette année. Mais le vote a été très serré et la prévision pour 2026 a été abaissée à une seule baisse contre deux auparavant.

Le consensus qui a suivi était que l’attitude faucon des décideurs reflétait leur volonté de bien ancrer les anticipations d’inflation. Les anticipations de baisse de taux cette année sont ainsi tombées sous les 50 points de base.

Mais cette lecture était peut-être prématurée.

Premièrement, les craintes d’envolée des prix de l’énergie liées au conflit au Moyen-Orient se sont dissipées. Même si le pétrole avait grimpé de 17 % dans les jours suivant l’éclatement du conflit Israël-Iran le 13 juin, il est désormais retombé sous ce niveau. Les prix plongent et, lundi soir, Donald Trump annonçait que les deux ennemis avaient accepté une trêve.

De plus, une série de commentaires conciliants de responsables de la Fed ces derniers jours – et pas seulement des habitués du ton accommodant – suggère que la banque centrale pourrait être plus proche d’une baisse de taux qu’on ne le pensait il y a moins d’une semaine.

UNE SURPRISE NÉGATIVE

Il existe en effet des raisons de prévoir un tournant accommodant.

Sur le plan fondamental, les données économiques américaines s’affaiblissent. L’indice des surprises économiques de Citi recule depuis fin mai et est maintenant en territoire négatif, ce qui signifie que les données sont inférieures aux attentes du consensus. La semaine dernière, il a atteint son plus bas niveau depuis septembre dernier.

Il faut bien sûr rester prudent dans l’interprétation de ces indices après de fortes fluctuations, car les attentes étaient peut-être trop pessimistes ou optimistes d’emblée. Mais le mouvement actuel semble être un véritable signal d’alerte.

« Nous examinons à la fois la dynamique des données publiées et leur écart par rapport aux attentes du consensus. Les deux sont passés en territoire négatif », souligne Stuart Kaiser de Citi, notant que l’indice des données d’activité « dures » est également négatif.

VIRAGE À 180 DEGRÉS ?

La surprise la plus marquante pour les investisseurs lundi est venue de Michelle Bowman, vice-présidente de la supervision à la Fed, qui a déclaré qu’elle pourrait envisager de voter une baisse de taux dès juillet si les pressions inflationnistes « restent contenues ».

Les propos de Bowman sont significatifs. Certes, elle ne s’était pas exprimée publiquement sur l’économie ou la politique monétaire depuis deux mois, et en mars, elle avait signalé que la situation du marché du travail deviendrait un enjeu plus important dans le débat de politique monétaire.

Mais elle a toujours été l’un des membres les plus faucons du Comité de politique monétaire (FOMC) depuis sa nomination en 2018.

Cela fait suite aux propos du gouverneur Christopher Waller, l’un des membres les plus accommodants du FOMC, qui a déclaré vendredi qu’une baisse de taux dès le mois prochain devait être envisagée. Ce n’est pas une surprise. Mais si une « faucon » comme Bowman tient le même discours, les traders et investisseurs doivent en prendre note.

Un cynique pourrait s’interroger sur le timing de ce virage à 180 degrés de Bowman, alors que Trump a intensifié ses attaques contre Jerome Powell pour ne pas avoir abaissé les taux. Mais rien n’indique que des pressions politiques soient en jeu.

La chute récente du pétrole vient renforcer son argument. Lundi, il a plongé de 7 %, sa plus forte baisse en trois ans. Cela est d’autant plus remarquable qu’il avait débuté la journée en hausse de 6 % et atteint un sommet de cinq mois en réaction au bombardement américain de sites nucléaires iraniens samedi.

De plus, à aucun moment après la première frappe israélienne du 13 juin, le prix du brut n’a progressé sur un an. En fait, les cours du pétrole reculent depuis janvier et affichent une baisse de 20 % sur un an. Si l’inflation persiste, ce n’est pas à cause des prix de l’énergie.

Cela ne peut que satisfaire Waller – et désormais Bowman.

Et avec l’un des « faucons » de la Fed semblant rentrer ses griffes, il est possible que les marchés n’aient pas surestimé la volonté de la banque centrale de baisser les taux cette fois. Leurs paris sur 125 points de base de baisse d’ici la fin de l’année prochaine, dès les prochains mois, pourraient se révéler justes.

Quels événements pourraient influencer les marchés demain ?

  • Situation Israël-Iran
  • Sommet de l’OTAN
  • Inflation CPI en Australie (mai)
  • Inflation PPI des services au Japon (mai)
  • Décision sur les taux d’intérêt en Thaïlande
  • Interventions de Clare Lombardelli et Huw Pill (Banque d’Angleterre)
  • Adjudication de bons du Trésor américain à cinq ans
  • Témoignage de Jerome Powell devant le Sénat américain

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Les opinions exprimées sont celles de l’auteur et ne reflètent pas celles de Reuters News, qui, selon les principes de confiance, s’engage à l’intégrité, l’indépendance et l’impartialité.