Les raffineurs américains ont vu leurs bénéfices chuter par rapport aux niveaux record de 2022, lorsque la reprise de la demande à la suite de la pandémie de COVID-19 et de l'invasion de l'Ukraine par la Russie a fait grimper les prix des carburants.
Cette demande s'est depuis ralentie et la promesse de M. Trump d'imposer des droits de douane de 25 % sur les importations de pétrole en provenance du Canada et du Mexique d'ici au 1er février pourrait encore réduire les bénéfices en augmentant le coût du brut.
Les prix de détail de l'essence aux États-Unis ont diminué pour la deuxième année consécutive en 2024. Une demande plus faible pour le carburant de transport, le produit pétrolier le plus consommé aux États-Unis, au cours de l'été 2024 par rapport à 2023, a contribué à la constitution de stocks. Au cours du second semestre 2024, les prix ont été en moyenne inférieurs de 10 % à ceux du second semestre 2023, selon l'Administration américaine d'information sur l'énergie (EIA).
La marge de craquage des contrats à terme sur l'essence aux États-Unis, ou la différence de prix avec le pétrole brut West Texas Intermediate de référence aux États-Unis, qui est une mesure théorique de la marge bénéficiaire d'une raffinerie, est tombée en dessous de 11 dollars le baril pour atteindre son niveau le plus bas en un an en décembre.
La marge de fluctuation des prix à terme du diesel à très faible teneur en soufre a diminué pour atteindre son niveau le plus bas depuis près de deux mois, soit moins de 22 dollars le baril, au cours du mois.
"Les marges de raffinage se sont considérablement réduites et les écarts de prix sont assez faibles", a déclaré Stewart Glickman, analyste de la recherche sur les actions chez CFRA Research. "Nous nous attendons à ce que les bénéfices du quatrième trimestre soient plutôt tièdes", a-t-il ajouté.
Valero, le deuxième raffineur américain en termes de capacité, devrait annoncer ses résultats jeudi, les analystes prévoyant des bénéfices de 7 cents par action, en baisse par rapport aux 3,55 dollars par action de l'année précédente, selon les données de LSEG.
Marathon Petroleum, qui est le premier raffineur américain en termes de volume, devrait enregistrer un bénéfice par action de 12 cents, contre 3,98 dollars par action il y a un an, selon les estimations de LSEG.
Phillips 66 devrait annoncer un bénéfice négatif de 23 cents par action, contre 3,09 dollars par action il y a un an, selon les estimations de LSEG.
Les grandes compagnies pétrolières BP et Exxon Mobil ont indiqué au début du mois que la baisse des marges de raffinage au quatrième trimestre pèserait également sur leurs bénéfices.
Les actions de Valero ont perdu plus de 6 % en 2024, tandis que Phillips 66 a chuté de plus de 15 % au cours de cette période.
Les actions de Marathon Petroleum ont clôturé l'année 2024 en baisse de 8 %.
ÉVENTUALITÉS TARIFAIRES
Les investisseurs sont également impatients de savoir comment les raffineurs américains se préparent à l'impact potentiel des droits de douane sur les importations en provenance du Canada et du Mexique, dont la Maison Blanche a déclaré mardi que M. Trump avait toujours l'intention de les appliquer à partir du 1er février.
Le Canada est la première source d'importation de pétrole des États-Unis depuis plus de vingt ans et fournira plus de la moitié des importations totales de brut des États-Unis en 2023, selon l'EIA.
Les nouveaux droits de douane pourraient faire grimper le coût du brut pour les raffineurs, en particulier dans le Midwest, qui traite environ 70 % des 4 millions de barils par jour (bpj) de brut importés du Canada.
"Il est évident que les raffineurs doivent se préparer à ce scénario", a déclaré Brian Kessens, gestionnaire de portefeuille chez Tortoise Capital.
De nombreuses installations de raffinage américaines sont configurées pour utiliser des qualités de pétrole plus lourdes, comme celles provenant du Mexique et du Canada. Certaines d'entre elles ont acheté des quantités considérables de brut canadien à la fin de l'année afin de se prémunir contre les effets potentiels des tarifs douaniers.
Les importations américaines de pétrole brut en provenance du Canada ont augmenté de 689 000 barils par jour au cours de la semaine qui s'est achevée le 3 janvier pour atteindre 4,42 millions de bpj, soit le niveau le plus élevé jamais enregistré depuis juin 2010, selon les données de l'EIA.
Les raffineurs américains HF Sinclair, Phillips 66 et Par Pacific Holdings ont une "exposition élevée" au brut canadien, tandis que Delek et Valero ont une exposition limitée, ont indiqué les analystes de TD Cowen dans une note.
