Selon LSEG I/B/E/S, les résultats du premier trimestre devraient avoir augmenté de 1,9 % par rapport au même trimestre de l'année dernière, marquant ainsi le quatrième trimestre consécutif de croissance. Hors secteur de l'énergie, les bénéfices devraient avoir augmenté de 7,3 %.
L'impact des droits de douane imposés par Trump et l'incertitude macroéconomique ont dominé les communications des entreprises, tandis que certaines ont mis en garde contre la vigueur de l'euro et son impact sur leurs revenus. Les secteurs cycliques du marché ont connu des difficultés, tandis que les résultats des banques sont restés solides.
Voici cinq points à retenir :
L'INCERTITUDE RÈGNE
Les projets tarifaires de Trump jettent une ombre sur les bénéfices et les entreprises ont pour la plupart réagi en maintenant ou en retirant leurs prévisions, même si l'activité a démarré l'année sur des bases relativement solides.
« La dernière fois que nous avons connu une telle incertitude autour des prévisions et que les entreprises ont fait état d'un manque de visibilité, c'était au premier trimestre 2020, au début de la pandémie de COVID », a déclaré Magesh Kumar Chandrasekaran, stratège actions chez Barclays.
« Du point de vue des prévisions, cette saison des résultats a été la plus floue, voire la plus incertaine. »
Malgré un premier trimestre relativement optimiste, où 60 % des entreprises ont dépassé les estimations, contre environ 54 % lors d'un trimestre habituel, les estimations consensuelles pour l'ensemble de l'année ont encore été fortement revues à la baisse au cours des deux derniers mois.
« Il sera difficile de prévoir les résultats du premier trimestre plus tard dans l'année, car beaucoup de choses se sont passées depuis la fin du trimestre », a déclaré Kevin Thozet, membre du comité d'investissement chez Carmignac.
LES ÉCHECS PUNIS COMME JAMAIS EN DIX ANS
Comme cela a été le cas au cours des derniers trimestres, les résultats inférieurs aux attentes ont été lourdement sanctionnés par le marché, en partie parce que les prévisions avaient été revues à la baisse à l'approche de la saison des résultats.
Selon Goldman Sachs, la réaction moyenne des cours des sociétés ayant publié des résultats inférieurs aux attentes a été une baisse de 2 %, la plus forte de ces dix dernières années. Les réactions positives aux résultats supérieurs aux attentes restent conformes à la moyenne historique.
« On s'attendait probablement à ce que certains chiffres du premier trimestre bénéficient d'un effet d'anticipation et du fait que les entreprises aient avancé leurs activités, car elles étaient incertaines quant à l'évolution de la situation au deuxième trimestre », a déclaré Maarten Geerdink, responsable de l'équipe Actions européennes au sein du département Actions fondamentales de Goldman Sachs Asset Management.
« Ainsi, même si les prévisions de bénéfices avaient été revues à la baisse, le marché continuait de croire qu'elles pourraient être dépassées. Cela a pesé lourdement sur ces résultats décevants. »
LA REMONTÉE DE L'EURO AGGRAVE LES CONTRE-VENT
Non seulement les entreprises s'inquiétaient des droits de douane, mais elles ont également tiré la sonnette d'alarme face à la vigueur inattendue de l'euro, les investisseurs se détournant des actifs libellés en dollars après la vague de droits de douane annoncée par Trump.
La monnaie unique a bondi d'environ 10 % par rapport au dollar depuis son plus bas niveau de février, et bien qu'elle ait légèrement reculé depuis la pause dans les droits de douane entre les États-Unis et la Chine, elle reste à un niveau élevé.
Cela constitue un problème, étant donné qu'environ 60 % des revenus des entreprises de l'indice européen STOXX 600 sont générés à l'étranger.
« C'est un problème pour les exportateurs. Lorsque vous avez des droits de douane et une monnaie plus forte, cela devient un double coup dur », a déclaré M. Chandrasekaran de Barclays.
« Les fortes révisions à la baisse (des prévisions de bénéfices) ont touché le segment du marché orienté vers l'exportation », a-t-il ajouté.
Parmi les entreprises qui ont signalé les fluctuations monétaires comme un obstacle potentiel pour l'année à venir figurent la plus grande entreprise européenne SAP, Munich Re, Bayer, Prysmian, Unilever et L'Oréal.
LES BANQUES RESTENT SÉCURISÉES
Les résultats des banques ont largement résisté à la volatilité des marchés liée aux droits de douane américains. De nombreux créanciers ont dépassé les attentes et maintenu leurs prévisions pour 2025, s'écartant clairement de la prudence qui prévaut chez les entreprises.
Même sous la pression d'un ralentissement des taux d'intérêt, leurs dernières publications ont montré leur résilience face aux incertitudes macroéconomiques et commerciales mondiales. UBS estime que près de 90 % des banques ont dépassé les prévisions du marché, grâce notamment à la solidité de leurs revenus.
Le secteur se négocie à des niveaux bas selon divers indicateurs et, même après une hausse de 28 % cette année, il reste prisé des investisseurs attirés par des distributions élevées et des bilans plus solides.
Selon l'enquête menée par BofA auprès des gestionnaires de fonds européens, les banques ont retrouvé leur place de secteur le plus surpondéré ce mois-ci, les valeurs financières devant enregistrer les meilleures performances cette année.
« Les résultats des banques sont tous très solides », a déclaré Carlo Franchini, responsable de la clientèle institutionnelle chez Banca Ifigest.
LES RÉSULTATS DU SECTEUR ÉNERGÉTIQUE PÈSENT
Sept des dix principaux secteurs suivis par LSEG I/B/E/S ont enregistré une croissance de leurs bénéfices par rapport au premier trimestre 2024, mais l'énergie n'en fait pas partie, le secteur devant afficher une baisse de 28 % par rapport à la même période de l'année dernière.
« Il existe une corrélation très claire entre la rentabilité et le prix du pétrole, et le prix du pétrole a baissé », a déclaré M. Geerdink de GSAM.
« Cela s'explique par deux facteurs : le ralentissement de l'activité économique et une production de l'OPEP bien supérieure aux prévisions. »
Les prix du pétrole ont chuté à leur plus bas niveau depuis quatre ans le mois dernier en raison des inquiétudes liées à la demande après les droits de douane imposés par M. Trump, mais ils ont depuis légèrement rebondi grâce à l'apaisement des tensions commerciales.
