Ralentissez, vous allez trop vite
Lundi a été une journée relativement calme, certains marchés clés étant fermés. Les actions asiatiques et européennes ont poursuivi leur rebond récent, mais Wall street a trébuché après la dernière salve de droits de douane du président américain Donald Trump, malgré de nouveaux signes de vigueur sous-jacente de l'économie américaine.
Les actions américaines ont fortement rebondi après les creux enregistrés il y a un mois, après le « jour de la libération ». Mais cette optimisme général est-il justifié ? Nous y reviendrons plus loin, mais commençons par un tour d'horizon des principales évolutions du marché.
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Si vous avez plus de temps pour lire, voici quelques articles que je vous recommande pour vous aider à comprendre ce qui s'est passé aujourd'hui sur les marchés.
1. Le président taïwanais appelle à la fin des « fausses » informations concernant les négociations sur le marché des changes avec les États-Unis
2. Le Japon déclare ne pas avoir l'intention de menacer de vendre des bons du Trésor américain dans le cadre des négociations commerciales
3. Réductions importantes ou aucune réduction ? Un fossé existe entre les points de vue de la Fed : Mike Dolan
4. Les responsables de la Fed devraient maintenir leurs taux inchangés alors que les droits de douane assombrissent les perspectives
5. L'économie mondiale ressent déjà les effets des droits de douane imposés par Trump
Principaux mouvements sur les marchés aujourd'hui
* Le dollar taïwanais s'apprécie de 3 % supplémentaires pour atteindre son plus haut niveau en trois ans, à 30,00 pour un dollar américain. Sa hausse de 6 % depuis vendredi constitue une progression record sur deux jours.
* Le yen japonais est la devise la plus fluctuante du G10, avec une hausse d'environ 0,5 % à 144,00 pour un dollar.
* Les rendements des bons du Trésor américain ont augmenté dans l'ensemble, jusqu'à 5 points de base à long terme, ce qui a accentué la pente de la courbe.
* Le pétrole recule à nouveau : les contrats à terme sur le Brent et le WTI ont atteint de nouveaux plus bas en quatre ans, à respectivement 60,32 dollars le baril et 57,13 dollars.
* L'or sort de sa récente tendance baissière et bondit de 2,4 % à 3 320 dollars l'once.
* Wall street termine en baisse, le Dow Jones perdant 0,2 %, le Nasdaq 0,7 % et le S&P 500 mettant fin à sa plus longue série de hausses depuis 2004 pour clôturer en baisse de 0,6 %.
* Les actions de Berkshire Hathaway ont chuté de près de 5 % après l'annonce du départ du PDG Warren Buffett, âgé de 94 ans.
* L'indice européen STOXX 600 progresse pour la dixième séance consécutive, sa plus longue série de hausses depuis août 2021.
* Le DAX allemand grimpe de 1,3 %, enregistrant sa neuvième hausse consécutive, et se rapproche du record historique de 23 476 points atteint en mars.
L'incertitude tarifaire reste profonde
Les marchés mondiaux sont dans l'expectative, les investisseurs espérant des progrès concrets dans les négociations bilatérales menées par Washington avec des dizaines de pays, mais craignant que la reprise des actifs risqués observée au cours du mois dernier ne s'essouffle.
La décision prise dimanche par M. Trump d'imposer des droits de douane de 100 % sur les films étrangers importés aux États-Unis montre qu'il n'est peut-être pas aussi conciliant que les investisseurs l'espéraient. Elle pourrait également rappeler à quel point sa politique tarifaire reste imprévisible.
Quoi qu'il en soit, cela a suffi pour mettre fin lundi à la reprise de Wall street qui durait depuis neuf jours, contrairement aux principaux marchés asiatiques et européens qui ont maintenu leur plus longue série de hausses depuis des années. Vont-ils s'essouffler mardi ?
C'est peut-être peu, mais deux événements survenus ce week-end pourraient aider les investisseurs à garder une vision optimiste des marchés : M. Trump s'est engagé à ne pas limoger le président de la Fed, Jerome Powell, et le ministre japonais des Finances, Katsunobu Kato, a déclaré que le Japon n'avait pas l'intention de menacer de vendre ses 1 000 milliards de dollars de bons du Trésor américain dans le cadre des négociations commerciales avec Washington.
Et le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a réitéré lundi sa conviction que les droits de douane, associés aux réductions d'impôts et au programme de déréglementation de l'administration, permettront d'atteindre une croissance proche de 3 % à la même période l'année prochaine.
Les données économiques américaines sont pour la plupart meilleures que prévu, ce qui donne un peu de répit à la Fed, même si l'on ne sait pas combien de temps cela durera.
Certaines devises asiatiques enregistrent leurs plus fortes hausses depuis des années, et lundi, le géant automobile Ford a revu ses prévisions annuelles. L'incertitude liée aux droits de douane reste profonde.
Le « rêve fiévreux » de Wall street pourrait se terminer en sueurs froides
Le récent rebond de Wall Street après les creux enregistrés en avril suggère que les investisseurs en actions tablent sur des perspectives favorables pour l'économie américaine, ce qui contraste fortement avec les signaux plus inquiétants provenant des marchés du pétrole, de l'or et des titres à revenu fixe. Cette confiance est-elle justifiée ou relève-t-elle d'une complaisance dangereuse ?
Si vous aviez coupé toutes vos communications le 2 avril et que vous vous reconnectiez aujourd'hui, vous constateriez que le S&P 500 est resté pratiquement inchangé, sans aucun signe de la chute de 15 % subie dans les jours qui ont suivi l'annonce des droits de douane par le président Donald Trump le 2 avril.
Le S&P 500 a progressé pendant neuf jours consécutifs jusqu'au 2 mai, sa meilleure série quotidienne depuis 21 ans. Parallèlement, le « S&P 493 » - l'indice large qui exclut les sept mégacapitalisations technologiques - est stable depuis le début de l'année, ce qui est également remarquable compte tenu des turbulences des quatre derniers mois.
Contrastez cela avec les autres marchés.
Vendredi, le pétrole a clôturé à son plus bas niveau en quatre ans et affiche une baisse de 25 % en glissement annuel. Si cette situation s'explique en partie par les appels à une accélération de la production lancés par l'OPEP+, les signaux macroéconomiques sont assez clairs : faiblesse de la demande, croissance atone et désinflation.
L'or, quant à lui, a progressé de 25 % cette année et reste supérieur à son cours de clôture du « jour de la libération », malgré une légère baisse par rapport à son récent record de 3 500 dollars l'once. Si cela ne traduit pas une crainte accrue de désinflation, cela témoigne néanmoins d'une inquiétude générale élevée. L'attrait de l'or comme valeur refuge par excellence n'a rarement été aussi fort.
Qu'en est-il des bons du Trésor américain ? Le rendement à deux ans a rebondi ces derniers jours, mais reste inférieur de 40 points de base cette année, et les traders anticipent toujours au moins trois baisses de 0,75 point de pourcentage de la part de la Réserve fédérale cette année. Ces deux éléments reflètent un ralentissement économique significatif.
SUeurs froides
S'agit-il simplement d'un exemple de l'adage selon lequel les investisseurs en actions sont payés pour être optimistes tandis que les investisseurs obligataires sont payés pour être pessimistes ?
Peut-être, mais l'optimisme de Wall street se justifie en partie. Il repose en grande partie sur l'idée que les dommages économiques causés par les droits de douane ne seront pas aussi graves qu'on le craignait il y a quelques semaines, notamment parce que l'administration Trump a fait marche arrière face aux turbulences du marché. En d'autres termes, le « Trump put » est de retour.
Les investisseurs ont également des raisons de ne pas trop s'inquiéter de la contraction de 0,3 % du PIB au premier trimestre, car elle reflète en grande partie l'anticipation des importations, une anomalie statistique qui sera rapidement corrigée.
Il s'agit d'un « produit brut déformé », selon les économistes de Goldman Sachs, qui anticipent une expansion du PIB de 2,4 % au deuxième trimestre.
De plus, si les données économiques « molles », telles que les indicateurs de confiance des consommateurs, continuent d'afficher des signaux d'alerte, la plupart des données « dures », telles que les chiffres de l'emploi, restent solides.
Et même si la croissance réelle n'atteint que 0,5 % cette année, selon les estimations de Goldman Sachs, qui se situent dans le bas de la fourchette des prévisions, cela impliquerait tout de même une croissance nominale proche de 5 %, si l'inflation dépasse 4 %, comme le prévoient de nombreux économistes.
Il est important de noter que les bénéfices sont tirés par les taux de croissance nominale. Si les résultats du premier trimestre sont évidemment « rétrospectifs » dans le contexte de la guerre commerciale, environ 74 % des 357 entreprises du S&P 500 qui ont publié leurs résultats à ce jour ont dépassé les estimations des analystes, selon Tajinder Dhillon de LSEG. Ce chiffre est à comparer à une moyenne à long terme de 67,0 %.
Et les prévisions de croissance à 12 mois pour le S&P 500 restent à un niveau élevé de 10 %.
Cependant, ce n'est pas tout. De nombreuses entreprises ont revu leurs prévisions à la baisse ou ont refusé de donner des indications.
Même si M. Trump semble très susceptible de revoir à la baisse ses chiffres initiaux en matière de droits de douane, le coût des activités internationales va tout de même augmenter de manière significative. Il reste à voir si ce coût sera davantage supporté par les entreprises ou par les consommateurs, mais dans le contexte plus large de l'activité économique et de la rentabilité des entreprises, l'effet sera le même.
Les droits de douane n'ont pas encore fait effet, mais ils le feront. Dans une interview accordée vendredi à Bloomberg TV, Gene Seroka, directeur exécutif du port de Los Angeles, le plus grand du pays, n'a pas mâché ses mots : « Les PDG me disent : "Appuyez sur le bouton pause". Les embauches sont suspendues pour le moment. Les investissements en capital sont suspendus. Et les détaillants me disent que même avec 10 % (de droits de douane), ils devront répercuter la hausse sur les consommateurs. »
Bob Elliott, PDG d'Unlimited Funds, estime que les actions sont cotées comme si le mois dernier avait été un « rêve fiévreux ». Le risque est que les investisseurs soient pris de sueurs froides dans les mois à venir.
Quels sont les facteurs susceptibles d'influencer les marchés demain ?
* Indice PMI « non officiel » Caixin des services en Chine (avril)
* Inflation des prix à la production dans la zone euro (mars)
* Le président américain Donald Trump rencontrera le premier ministre canadien Justin Trudeau à la Maison Blanche
* Adjudication de bons du Trésor américain à 10 ans
* Commerce américain
Les opinions exprimées sont celles de l'auteur. Elles ne reflètent pas les vues de Reuters News, qui, en vertu des principes de confiance, s'engage à faire preuve d'intégrité, d'indépendance et d'impartialité.
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