JOURNÉE DE NÉGOCIATION
Une poussée tardive permet au Nasdaq d'enregistrer son premier gain en 5 semaines
La plupart des grandes banques centrales du monde ont envoyé un message fort cette semaine : l'incertitude causée par les guerres commerciales du président américain Donald Trump pèse sur la croissance, alimente l'inflation et réduit considérablement la visibilité sur les perspectives de taux d'intérêt.
C'est un environnement très imprévisible et nerveux dans lequel les investisseurs doivent naviguer, comme en témoigne l'absence de direction claire sur les marchés mondiaux cette semaine.
L'indice mondial des actions MSCI a mis fin à une série de quatre semaines de pertes pour augmenter de 0,7 %, le S&P 500 a progressé de 0,5 %, le Nasdaq a enregistré un gain de 0,17 % - évitant de justesse sa pire série depuis le marché baissier de 2022 - tandis que les actions européennes ont gagné plus de 1 %, leur meilleure semaine depuis cinq semaines.
Les écarts de crédit à haut rendement aux États-Unis se sont resserrés par rapport aux sommets de six mois atteints la semaine précédente, mais l'or a augmenté, tandis que les rendements du Trésor ont légèrement baissé et que le dollar a progressé.
Ceux qui espèrent plus de clarté sur les fronts politiques, de la politique ou des données la semaine prochaine risquent d'être déçus - les échanges pourraient être tout aussi désordonnés et manquer de direction, en particulier à l'approche de la fin du trimestre.
Il n'y a pas que la fin du trimestre qui se profile : l'attention se tourne également vers le 2 avril, date à laquelle le président Trump devrait annoncer de nouveaux tarifs douaniers, y compris des prélèvements réciproques sur de nombreux pays.
Comme l'ont clairement indiqué les responsables politiques cette semaine, l'incertitude pèse sur les entreprises et les consommateurs, et risque de geler les investissements, les embauches et les dépenses. Les investisseurs pourraient eux aussi décider de geler leurs projets.
L'une des tendances les plus fortes de l'année en matière d'investissement a été la réaffectation des capitaux de Wall street vers les marchés étrangers. Les actions américaines ont sous-performé le reste du monde d'environ 13 points de pourcentage.
L'Europe a particulièrement bénéficié de ces flux en raison du changement historique de la politique fiscale de l'Allemagne, qui pourrait considérablement stimuler la croissance allemande et celle de la zone euro. Mais quelle quantité de jus reste-t-il dans ce mouvement transatlantique et dans le renversement du commerce de l'"exceptionnalisme américain", du moins à court terme ?
La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, a prévenu que les perspectives immédiates étaient sombres en raison du brouillard commercial. Aux États-Unis, Austan Goolsbee et John Williams, responsables de la Fed, ont rappelé vendredi les avertissements de stagflation lancés par la banque centrale américaine en début de semaine.
La semaine prochaine promet d'être tout aussi nerveuse. Et brumeuse.
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[Dernier segment de données du marché]
Les principaux mouvements du marché cette semaine
* L'or augmente de 1%. Remarquablement, il s'agit du 11ème gain hebdomadaire de l'or sur les 12 derniers, accumulant des gains totaux de 16%.
* Le Nasdaq augmente de 0,5% vendredi pour réaliser un gain très faible sur la semaine, son premier en cinq semaines. Cela lui a permis d'éviter sa pire série depuis avril-mai 2022, lorsque l'indice se trouvait en territoire baissier.
* L'indice européen Stoxx 600 augmente de 1,2 %, sa plus forte hausse en cinq semaines.
L'indice européen Stoxx 600 augmente de 1,2 %, sa plus forte hausse en cinq semaines. Une dernière poussée la semaine prochaine, et l'indice est bien placé pour réaliser son meilleur trimestre depuis 2020.
* Les valeurs européennes de la défense perdent 0,5 %, leur première perte en six semaines et seulement la deuxième en 13 semaines. Elles sont toujours en hausse de 20 % depuis le revirement fiscal de Berlin, mais le rallye a-t-il atteint son apogée ?
* Les rendements des gilts britanniques à 10 ans augmentent pour la troisième semaine et, vendredi, les obligations affichent les performances les plus faibles de l'année par rapport à la dette française et allemande. Les mauvais chiffres des finances publiques sont un autre casse-tête pour la ministre des finances Rachel Reeves avant la mise à jour du budget de la semaine prochaine.
* Les marchés turcs plongent alors que les inquiétudes concernant la détention du principal rival politique du président Tayyip Erdogan persistent. Les actions connaissent leur pire semaine depuis octobre 2008 et la lire s'effondre de 4 %.
Graphiques de la semaine
Il n'y a pas un, mais deux graphiques de la semaine.
Le premier met en évidence l'ampleur de la contre-performance de Wall street cette année et la rapidité avec laquelle le discours sur l'"exceptionnalisme américain" s'est estompé. Les grandes entreprises technologiques, qui ont été à l'origine de la reprise de ces dernières années, sont encore plus à la traîne.
La seconde montre à quel point le trimestre a été bon pour les amateurs d'or. Le métal jaune est en hausse de 15 %, son meilleur trimestre depuis 2016. S'il parvient à dépasser les 16 % d'ici au 31 mars, il s'agira de son meilleur trimestre depuis 1986.
Qu'est-ce qui pourrait faire bouger les marchés lundi ?
* Les résultats de China BYD (Q4)
* Indice des directeurs d'achat (PMI) au Japon, en Allemagne, dans la zone euro, au Royaume-Uni et aux États-Unis (mars).
Voici quelques-unes des meilleures choses que j'ai lues cette semaine :
1. L'impact des droits de douane sur l'inflation - document de la Fed de Boston
2. Les laboratoires pharmaceutiques américains ne paient toujours pas d'impôts aux États-Unis - Brad Setser
3. Sauver l'économie américaine de Trump - Brad DeLong
4. Le dollar cesse d'isoler les actions américaines : Mike Dolan
5. L'UE s'efforce d'amener Trump à la table des négociations sur les droits de douane
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