L'or au comptant a atteint le niveau record de 2 685,42 dollars l'once le 26 septembre et a gagné environ 29 % depuis le début de l'année - ce qui représente la plus forte hausse annuelle depuis 14 ans - grâce à la baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine et aux tensions géopolitiques.
"La demande physique en général est très faible partout en ce moment", a déclaré Robin Kolvenbach, directeur de la raffinerie Argor-Heraeus SA, basée en Suisse. "Il y a eu un pic de la demande en août lorsque l'Inde a réduit ses droits d'importation, mais depuis lors, la demande est redevenue complètement nulle.
L'Inde, deuxième consommateur mondial de lingots d'or après la Chine, a réduit les droits d'importation sur l'or en juillet pour lutter contre la contrebande, mais les prix locaux ont alors atteint des sommets inégalés. [GOL/AS]
"Les consommateurs ont du mal à faire face à la hausse des prix. Actuellement, nous assistons soudainement à un ralentissement significatif de la demande", a déclaré Prithviraj Kothari, président de l'India Bullion and Jewellers Association (IBJA).
En Europe, l'Allemagne reste le plus grand marché d'investissement physique pour l'or, mais la demande dans le pays ainsi qu'en Autriche a été durement touchée depuis 2020, les taux d'intérêt élevés ayant incité les investisseurs à se tourner vers des actifs porteurs de rendement.
La hausse du prix de l'or de cette année a encore réduit la demande.
"La demande auprès des négociants et des banques a chuté d'environ 50 %, tandis que les importations de barres et de pièces nouvellement frappées ont diminué de près de 80 %. La différence est couverte par les matières secondaires provenant des rachats", a déclaré Wolfgang Wrzesniok-Rossbach, fondateur de la société de conseil en métaux précieux Fragold GmbH.
Les analystes espèrent qu'une autre catégorie cruciale de la demande, les fonds négociés en bourse d'or physiquement garantis, connaîtra une plus grande activité dans les mois à venir, mais pour l'instant, leurs flux entrants sont plutôt modestes.
"Alors que la demande d'ETF en Europe et en Amérique du Nord peut être forte, la demande d'or physique et d'or papier en Chine semble maintenant s'affaiblir par rapport à des niveaux élevés", a déclaré Hamad Hussain, analyste chez Capital Economics.
Les prix ont également atteint un niveau record en Chine, qui n'a pas importé d'or de la Suisse, principal centre de transit, en août, pour la première fois en trois ans et demi.
Par ailleurs, les marchés en ligne du monde occidental ont connu une activité mitigée depuis la baisse des taux de la Fed le 18 septembre, certains clients choisissant de réaliser des bénéfices, bien que les achats restent élevés.
"Nous constatons que les consommateurs achètent à un taux plus élevé que celui des semaines précédentes", a déclaré à Reuters Ken Lewis, directeur général du négociant en métaux précieux en ligne APMEX, basé aux États-Unis.
Pour le détaillant en ligne Gold Avenue, les investisseurs sont devenus des acheteurs nets, avec une augmentation de 66 % des achats depuis la baisse des taux d'intérêt de la Fed en septembre. "Nous constatons également une augmentation de 13 % du nombre de clients qui revendent leur or depuis cette date, a déclaré Nicolas Cracco, son directeur général.
Pour la place de marché en ligne BullionVault, les ventes nettes en septembre se sont calmées avant la décision de la Fed et vers la fin du mois ont totalisé un tiers de tonne métrique.
"Le remède aux prix élevés est censé être des prix élevés. Mais l'or continue de défier cette logique, établissant de nouveaux records alors que la demande visible s'est effondrée ou est devenue négative dans presque tous les segments", a déclaré Adrian Ash, responsable de la recherche chez BullionVault.