La Chine a débloqué de nouvelles mesures de relance mercredi et a promis de redoubler d'efforts pour atténuer l'impact de l'escalade de la guerre commerciale avec les États-Unis. Quelques heures plus tôt, le probable prochain gouvernement allemand s'est mis d'accord sur la plus grande révision de la politique fiscale depuis la réunification du pays.
Pendant ce temps, les données économiques américaines indiquent un affaiblissement, et la guerre commerciale déclenchée par les droits de douane américains qui sont entrés en vigueur cette semaine nuit au sentiment à l'intérieur et à l'extérieur de la plus grande économie du monde.
Pendant la majeure partie des trois dernières années, les investisseurs ont parié sur l'"exceptionnalisme américain", le pays étant en avance sur les autres en matière de croissance économique, de cours des actions, d'intelligence artificielle et d'autres domaines.
"Le monde voit maintenant que le modèle américain est en train de changer et se dit que nous devons nous y adapter, que les États-Unis ne sont plus un partenaire commercial aussi fiable et que nous devons nous occuper de nos propres besoins en matière de défense", a déclaré Tim Graf, responsable de la stratégie macroéconomique pour la région EMEA chez State Street Global Markets.
Ce changement de sentiment a entraîné une rare divergence sur les marchés boursiers mondiaux.
Alors que l'indice S&P 500 est en baisse de 1,8 % cette année, les actions européennes sont en hausse de près de 9 %, à un niveau record, et les valeurs technologiques à Hong Kong ont fait un bond de près de 30 %.
L'euro a atteint son plus haut niveau en quatre mois, au-dessus de 1,07 dollar, et un certain nombre de banques se sont empressées d'abandonner leurs récents appels à une baisse de la parité avec le dollar.
Depuis l'investiture du président américain Donald Trump en janvier, les investisseurs ont réduit de moitié leurs paris haussiers sur le dollar, à environ 16 milliards de dollars, selon les données hebdomadaires de la Commodity Futures Trading Commission.
"Revenez en décembre, ce consensus écrasant sur l'exceptionnalisme américain, et les États-Unis étaient le seul endroit où investir", a déclaré Dario Perkins, directeur général de la macro mondiale chez TS Lombard, un cabinet de conseil économique.
"Ce qui s'est réellement passé, c'est que la menace des droits de douane et l'agressivité de Trump obligent les autres pays à dépenser davantage."
Au cours de ses 44 premiers jours au pouvoir, Trump a déchiré le livre de jeu sur les relations étrangères en place depuis 1945, lancé une guerre commerciale mondiale en imposant des droits de douane aux plus grands partenaires commerciaux de son pays et forcé les dirigeants européens à repenser drastiquement la manière dont ils financent leur propre sécurité.
Les tarifs douaniers et l'incertitude commerciale font perdre de la vitesse à l'économie américaine, et les entreprises les plus vulnérables au ralentissement de la croissance commencent à en montrer les fissures.
Un indice des banques américaines a perdu 8 % au cours du mois dernier, tandis que son équivalent européen a bondi de 15 %.
Les investisseurs se sont tournés vers l'Europe pour se diversifier par rapport au marché américain.
DE GRANDES DÉPENSES
L'Europe et la Chine étant prêtes à dépenser sans compter, le dollar semble moins attrayant.
"Nous avions une position longue sur le dollar par rapport à l'euro et nous l'avons clôturée il y a plus d'une semaine. Il avait perdu son élan ", a déclaré Mark Dowding, directeur des investissements au sein de l'équipe BlueBay de RBC spécialisée dans les titres à revenu fixe. "Le comportement de Trump a diminué l'attrait des actifs américains en général."
Après que les investisseurs se sont débarrassés des actifs chinois l'année dernière, alors que l'économie ralentissait et que les consommateurs aisés mettaient la clé sous la porte, le gouvernement a pris plusieurs mesures pour encourager les dépenses intérieures. Mais nombreux sont ceux qui considèrent encore la Chine comme ininvestissable en l'absence d'un plan de relance de grande envergure, alors que les tensions persistent à la suite de l'éclatement d'une bulle immobilière qui a frappé les entreprises et les propriétaires.
Les sorties quasi ininterrompues des fonds axés sur la Chine après la victoire de Trump en novembre se sont inversées au début du mois de février, attirant quelque 3 milliards de dollars depuis lors, selon les données de Lipper.
L'un des grands attraits du marché boursier américain a été ses actions technologiques mégacapitalisation. Nvidia, en particulier, est devenue l'enfant-vedette de la révolution de l'investissement dans l'IA et l'une des entreprises les plus précieuses au monde.
Peu d'éléments laissaient présager une remise en cause sérieuse de la domination de Wall street dans la course à l'armement en matière d'IA jusqu'à la fin du mois de janvier, lorsqu'un modèle chinois d'IA à bas coût, jusqu'alors inconnu, a fait irruption sur le devant de la scène.
L'émergence de DeepSeek a non seulement fait voler en éclats les hypothèses sur le coût et l'efficacité de la course à l'IA, mais aussi sur le retard réel de la Chine par rapport aux entreprises occidentales.
Les valeurs technologiques cotées à Hong Kong ont progressé de 24 % depuis le 27 janvier, tandis qu'un panier de mégacapitalisations technologiques américaines a baissé de 12 %.
Yang Tingwu, vice-directeur général de la société de gestion d'actifs Tongheng Investment, a déclaré que le marché boursier chinois était déjà à l'abri de l'augmentation des droits de douane américains, car la force croissante du pays soutient les actifs nationaux.
"Si vous regardez TikTok, Xiaohongshu ou DeepSeek, la puissance technologique de la Chine s'accroît", a déclaré M. Yang.
Les utilisateurs américains se sont rapidement tournés vers Xiaohongshu, une plateforme chinoise de médias sociaux connue sous le nom de RedNote en anglais, en réponse à la vente imminente de son concurrent
TikTok.
Pourtant, pour certains, une économie américaine résiliente et des taux d'intérêt relativement plus élevés permettront au dollar de conserver son attrait en temps utile.
"Je pense qu'il y a un changement en cours, mais nous le considérons comme tactique plutôt que comme un grand changement séculaire", a déclaré Nate Thooft, CIO pour les solutions multi-actifs et les actions mondiales chez Manulife Investment Management. Il a récemment fait passer la sous-pondération maximale des actions européennes à neutre.
