Avec le revirement spectaculaire des droits de douane entre les États-Unis et la Chine lundi, le marché a achevé le parcours mouvementé qu'il a connu au cours des six dernières semaines d'angoisse commerciale. Les investisseurs, encore sous le choc, évaluent désormais si quelque chose s'est brisé dans l'économie réelle au cours de ce processus. Dans la chronique d'aujourd'hui, j'explore si l'assouplissement soudain des droits de douane chinois pourrait en fait être lié à une théorie économique longtemps prisée par les conservateurs américains : la courbe de Laffer.
Passons maintenant à l'actualité du marché.
Le marché en bref * Une décision exécutive de la Maison Blanche a annoncé lundi que les États-Unis réduiraient les droits de douane « de minimis » sur les importations chinoises de 120 % à 54 %, avec un droit fixe de 100 dollars qui restera en vigueur à partir du 14 mai. * Le président américain Donald Trump est arrivé mardi en Arabie saoudite pour entamer une tournée de quatre jours dans la région du Golfe, axée davantage sur les accords économiques que sur les crises sécuritaires, notamment la guerre à Gaza et la menace d'une escalade autour du programme nucléaire iranien. * Le succès d'Apple repose sur l'iPhone, qui a contribué à transformer l'entreprise, autrefois acteur de niche dans l'industrie des ordinateurs personnels, en l'une des plus grandes entreprises mondiales. Cette réussite est en grande partie due à sa chaîne d'approvisionnement en Chine. Aujourd'hui, les tensions géopolitiques et les guerres commerciales remettent en question cette dépendance. * La décision des États-Unis et de la Chine de réduire leurs droits de douane respectifs et d'entamer des négociations a été largement saluée par les marchés, mais cette désescalade ne contribuera guère à rétablir le commerce des matières premières énergétiques. Découvrez pourquoi dans le dernier article du chroniqueur de Reuters, Clyde Russell. * Une division apparaît entre la Réserve fédérale américaine et d'autres grandes banques centrales qui tentent d'évaluer l'impact économique de l'évolution rapide de la guerre commerciale. La prudence de la Fed risque de faire prendre une nouvelle fois du retard au président Jerome Powell et à son équipe. Lisez les dernières informations du chroniqueur de Reuters, Jamie McGeever.
Réinitialisation, reprise et maintien
Les indices S&P 500, Nasdaq et Dow Jones ont tous affiché des gains de 3 à 5 % lundi, leur plus forte hausse quotidienne depuis le 9 avril. Le S&P est désormais revenu à moins de 1 % de son niveau de début d'année, dépassant sa moyenne mobile sur 200 jours pour la première fois depuis fin mars.
Les contrats à terme sur actions ont légèrement reculé mardi, mais ont conservé la plupart de leurs gains récents.
À la suite des nouvelles commerciales positives en provenance de Chine, le dollar a atteint son plus haut niveau en un mois avant de reculer légèrement aujourd'hui. Le yuan offshore chinois l'a devancé pour atteindre brièvement son meilleur niveau depuis les élections américaines de novembre. Après l'accord conclu lundi entre les deux plus grandes économies mondiales, la Maison Blanche a publié un décret indiquant que les États-Unis réduiraient également les droits de douane « de minimis » sur les importations chinoises de 120 % à 54 %.
Dans le même temps, les rendements des bons du Trésor américain sont revenus à leurs niveaux de mi-avril, les anticipations de la Réserve fédérale américaine concernant les taux d'intérêt ayant été ramenées à seulement deux baisses cette année.
Retour à la case départ ? Pas tout à fait.
Les droits de douane américains ont atteint leur sommet et le soulagement des investisseurs est palpable. Goldman Sachs a ramené ses prévisions de récession aux États-Unis de 45 % à 35 %. Il s'agit de la première grande société de courtage à prendre une telle mesure. Larry Fink, PDG de BlackRock, affirme que des dizaines de milliers de milliards de dollars de liquidités sont inutilisés en raison des inquiétudes liées à la guerre commerciale et de l'incertitude qui pèse sur l'économie américaine, où les déficits commencent à effrayer les investisseurs.
Et les mesures prises le 2 avril ne sont suspendues que pour trois mois, les négociations se poursuivant. Le taux tarifaire américain effectif global reste à ce stade près de cinq fois supérieur à ce qu'il était au début de l'année, même s'il a presque diminué de moitié depuis la semaine dernière.
En effet, selon l'agence de notation Fitch, le taux effectif des droits de douane est actuellement d'environ 13 %, ce qui reste le plus élevé depuis la Seconde Guerre mondiale.
Pendant que tout le monde attend et observe, des tests de résistance économique sont en cours, avec la publication mardi du rapport sur les prix à la consommation pour le mois d'avril et, plus tard dans la semaine, des chiffres du commerce de détail et de l'industrie pour le même mois.
L'inflation annuelle globale devrait être restée stable à 2,4 % le mois dernier. Cependant, le rapport a été attendu avec impatience, après l'annonce d'une forte hausse des prix des véhicules neufs aux États-Unis en avril, signe que les mesures tarifaires de Trump sur les automobiles ont déjà commencé à se répercuter sur le marché automobile. Le prix moyen payé par les consommateurs, après remises et promotions, a augmenté de 2,5 % par rapport à mars, soit plus du double de la hausse habituelle de 1,1 % enregistrée au cours de ces deux mois ces dernières années, selon le Kelley Blue Book de Cox Automotive.
Et d'autres signes d'inquiétude ont été observés parmi les ménages et les entreprises avant l'entrée en vigueur des droits de douane. Selon un rapport de la Réserve fédérale publié lundi, les principaux responsables des prêts bancaires aux États-Unis ont fait état d'un affaiblissement de la demande des entreprises et des consommateurs pour de nombreux types de crédit au cours des trois premiers mois de l'année, inversant ainsi la brève hausse de la demande de prêts observée au trimestre précédent.
Ailleurs, les marchés boursiers mondiaux sont restés optimistes grâce à l'apaisement des tensions commerciales, progressant dans la plupart des places boursières d'Asie et d'Europe. Les données positives sur les salaires au Royaume-Uni et l'indice ZEW du moral des investisseurs allemands ont contribué à cette tendance. N'oubliez pas de lire ma chronique d'aujourd'hui, dans laquelle j'analyse plus en détail l'efficacité des hausses tarifaires, les raisons pour lesquelles elles ont été retirées au dernier moment et pourquoi les considérations budgétaires et les recettes publiques pourraient désormais être au centre des préoccupations.
Graphique du jour
L'inflation des prix à la consommation aux États-Unis pour le mois d'avril sera publiée mardi, alors que les ménages pourraient commencer à ressentir l'impact des hausses des droits de douane sur les importations entrées en vigueur le 2 avril. En raison de divers décalages liés à l'expiration de contrats existants et à l'absorption d'une partie du choc par les producteurs, les économistes estiment que le rapport d'aujourd'hui brossera un tableau incomplet. Il faudra peut-être plusieurs mois avant que l'impact complet ne se fasse sentir.
Conformément à la réinitialisation des relations entre les États-Unis et la Chine annoncée lundi, les objectifs tarifaires changent constamment. Ce qui est plus clair, c'est l'écart important entre les tendances inflationnistes aux États-Unis et en Chine depuis la pandémie, Pékin ayant annoncé cette semaine que l'inflation IPC en avril était toujours négative. Cela témoigne à la fois de la différence entre la demande intérieure des deux pays et de leur compétitivité relative.
Événements à surveiller aujourd'hui
* Rapport sur les prix à la consommation aux États-Unis pour le mois d'avril (8h30 EDT)
* La Réserve fédérale de New York publie son rapport sur l'endettement et le crédit des ménages pour le premier trimestre (10h00 EDT)
* Discours du gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, et du chef économiste, Huw Pill
* Réunion des ministres des Finances de l'Union européenne à Bruxelles, en présence du vice-président de la Banque centrale européenne, Luis de Guindos
* Le président américain Donald Trump effectue une visite au Moyen-Orient dans le cadre d'une tournée dans trois pays : l'Arabie saoudite, le Qatar et les Émirats arabes unis (jusqu'au 16 mai)
* Le secrétaire général de l'OTAN, Mark Rutte, se rend à Ankara avant la réunion informelle des ministres de l'OTAN à Antalya les 14 et 15 mai
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