Le rendement du Trésor américain à deux ans, un indicateur des attentes en matière de taux d'intérêt, s'est établi à 3,79 % mercredi, ce qui le place près de son plus haut niveau depuis novembre 2007, alors que le marché recalibre ses attentes quant à l'agressivité avec laquelle la Fed augmentera les taux dans son effort pour maîtriser l'inflation.

Certains gestionnaires de fonds pensent désormais que cette tendance à la hausse va se poursuivre, les rendements des bons du Trésor à deux ans dépassant les 4 % pour atteindre de nouveaux sommets en 15 ans.

"Il n'y a pas moyen d'y échapper", a déclaré Ed Al-Hussainy, senior global rates strategist chez Columbia Threadneedle. "Il faut voir plus de faiblesse sur le marché du travail avant de croire un tant soit peu que les taux ont atteint un sommet et ce n'est pas du tout le cas en ce moment."

La hausse des rendements obligataires a accentué la pression sur les actions cette année, en particulier sur les valeurs de croissance et technologiques, car elle menace d'éroder la valeur des bénéfices futurs des entreprises et d'augmenter le coût du capital.

Le secteur technologique du S&P 500 a chuté de plus de 12 % depuis la mi-août, contre une baisse de 8,3 % pour l'indice plus large S&P 500 au cours de cette période. Le S&P 500 est en baisse de 17 % cette année.

M. Al-Hussainy dit qu'il s'attend à ce que les actions et les obligations continuent de chuter, car la hausse des coûts pèse sur les consommateurs et les entreprises et l'économie finit par glisser vers une récession. Les obligations se stabiliseront alors probablement, tandis que les actions et autres actifs à risque pourraient connaître de nouvelles baisses, a-t-il déclaré.

"Il y a encore des dégâts à faire", a-t-il dit.

PROLONGATEUR DE JEU

Les prix à la consommation ont légèrement augmenté de 0,1 % le mois dernier et sont en hausse de 8,3 % sur les 12 derniers mois, ce qui est bien supérieur aux attentes de la Bourse et à l'objectif annuel de 2 % de la Fed, selon les données publiées mardi.

Les marchés évaluent maintenant à 30 % la probabilité que la Réserve fédérale augmente les taux d'intérêt de référence de 100 points de base lors de sa réunion qui se termine le 21 septembre, contre 0 % avant la publication des données sur l'inflation. Certains analystes ont également prévu des hausses de taux plus importantes dans les mois à venir[/FEDWATCH].

Les attentes de rendements plus élevés étaient en hausse même avant les données de mardi. Un sondage de la Deutsche Bank en début de semaine a montré que 73 % des investisseurs pensent que les risques sont plus élevés si le rendement du Trésor à 10 ans atteint 5 % plutôt que 1 %. Ce chiffre est à comparer aux 60 % enregistrés en juin. Le rendement à 10 ans s'est récemment établi à environ 3,41 %.

"Si le rendement à 10 ans atteint un nouveau sommet annuel au-dessus de 3,5 % ... alors le graphique à long terme et les discussions sur un rendement à 10 ans de 4 % continueront à revenir sur le devant de la scène", a écrit Paul Ciana, chef de la stratégie technique FICC chez Bank of America Merrill Lynch, dans une obligation mercredi.

Jake Schurmeier, gestionnaire de portefeuille chez Harbor Capital, a déclaré que les données sur l'inflation de mardi augmentent "certainement" le risque que les rendements du Trésor à court terme dépassent 4 % d'ici la fin de l'année.

"Le risque sous-jacent est que l'inflation dans le secteur des services pourrait représenter une croissance plus forte que ce que prévoyait la Fed, ce qui la forcerait à agir de manière encore plus agressive", a-t-il déclaré.

Il s'attend maintenant à ce que la Fed relève ses taux de 175 points de base supplémentaires jusqu'à la fin de l'année, puis qu'elle les relève encore deux ou trois fois en 2023 jusqu'à ce que l'économie tombe en récession, a-t-il dit.

Néanmoins, la probabilité croissante d'une récession peut signifier que toute hausse des rendements du Trésor sera probablement de courte durée et s'inversera à mesure que les investisseurs se positionneront de manière plus défensive en achetant des obligations, a déclaré Ian Lyngen, chef de la stratégie des taux américains au sein de l'équipe de stratégie des titres à revenu fixe de BMO Marchés des capitaux. "Il est tentant de conclure que le rapport sur l'IPC d'hier a changé la donne pour la Fed", a-t-il dit. "Cependant, il est plus approprié de le qualifier de game-extender".