Le gouvernement japonais prévoit de réduire plus fortement que prévu la vente programmée d'obligations dénommées « super-longues » dans le cadre d'une révision de son programme d’émission obligataire pour l’exercice fiscal en cours, selon un document publié par le ministère des Finances.

Cette modification du plan d’émission annuel, conjuguée à la décision de la Banque du Japon cette semaine de ralentir la réduction de ses achats d’obligations à partir du prochain exercice, traduit la volonté des responsables politiques de rassurer les marchés après la flambée des taux sur les obligations super-longues, qui avaient atteint des niveaux records le mois dernier.

Le plan révisé a été présenté vendredi aux « primary dealers », c’est-à-dire les institutions financières qui jouent le rôle d’animateurs de marché, pour discussion lors d’une réunion.

Un responsable du ministère des Finances a déclaré aux journalistes, après la réunion, que le ministère n’envisageait pas, pour l’instant, de procéder au rachat d’obligations d’État japonaises (JGB) super-longues émises par le passé à des taux d’intérêt faibles.

Le gouvernement ne ferme toutefois pas la porte à cette possibilité à l’avenir, mais la demande et la faisabilité de telles opérations devront être examinées si une telle démarche devait être envisagée, a précisé le responsable.

Selon le document, dans le plan révisé, le gouvernement va réduire les ventes de JGB à 20 ans de 1,8 billion de yens (12,38 milliards de dollars) pour les ramener à 10,2 billions de yens sur l’année se terminant en mars, tandis que les ventes d’obligations à 30 ans seront réduites de 900 milliards de yens et celles à 40 ans de 500 milliards de yens.

Concrètement, dès le mois prochain, les ventes de JGB à 20 ans seront réduites de 200 milliards de yens à chaque adjudication, soit une baisse plus importante que celle de 100 milliards de yens prévue dans le projet de document consulté par Reuters jeudi.

Le ministère a indiqué que cette réduction plus importante pour les JGB à 20 ans répondait aux attentes des acteurs du marché.

Au total, les ventes de JGB pour l’année jusqu’à mars prochain devraient diminuer de 500 milliards de yens pour s’établir à 171,8 billions de yens, les baisses dans le segment super-long étant partiellement compensées par une augmentation des émissions de titres à plus court terme.

RACHAT

Le rachat potentiel d’anciennes obligations permettrait d’améliorer la liquidité de ces titres, facilitant ainsi les transactions pour les intermédiaires obligataires et allégeant leur bilan, ce qui contribuerait à fluidifier l’émission de nouvelles obligations.

Si les rachats d’obligations indexées sur l’inflation sont menés régulièrement, la dernière opération de rachat d’obligations JGB à coupon fixe par le ministère des Finances remonte aux exercices 2002 à 2008, période durant laquelle le gouvernement avait cherché à lisser le rythme des importants remboursements prévus pour 2008.

Une telle mesure, similaire aux opérations de rachat reprises l’an dernier par le Trésor américain, pourrait nécessiter un certain temps avant sa mise en oeuvre, du fait de la nécessité d’un financement budgétaire selon le volume des rachats, ainsi que des ajustements du système de négociation.

($1 = 145,3700 yens)