La faiblesse récente des données macroéconomiques et les propos du président Donald Trump, qui a déclaré que les droits de douane importants pourraient causer des difficultés "à court terme" aux Américains, ont accru les risques de récession dans la première économie mondiale et fait plonger le rendement de référence du Trésor américain à 10 ans de près de 60 points de base depuis la mi-janvier.
L'inquiétude accrue des investisseurs a également menacé le commerce de longue date de l'"exceptionnalisme américain" et a effacé près de 4 000 milliards de dollars du S&P 500, qui a maintenant perdu plus de 8 % depuis son plus haut historique du 19 février.
Plus de 75 % des stratèges obligataires (20 sur 26) ayant répondu à une question supplémentaire dans le cadre d'une enquête Reuters réalisée du 5 au 11 mars ont déclaré que le risque pesant sur leurs prévisions à trois mois pour le bon du Trésor à 10 ans s'était déplacé vers des rendements plus faibles. Cinq d'entre eux ont indiqué une hausse et un autre n'a pas indiqué de changement.
Il s'agit là d'un changement marqué par rapport à la tendance croissante des stratèges à prévoir des rendements plus élevés dans une enquête réalisée en février, car ils craignaient que les droits de douane ne mettent le feu aux poudres en ce qui concerne les attentes en matière d'inflation.
"Au cours des prochains mois, les acteurs du marché et les investisseurs se concentreront davantage sur les risques de baisse de la croissance que sur les risques de hausse de l'inflation. C'est pourquoi nous pensons qu'il est plus probable que les rendements soient légèrement inférieurs à leur niveau actuel", a déclaré Vishal Khanduja, responsable des titres à revenu fixe sur les marchés larges chez Morgan Stanley Investment Management.
La semaine dernière, une majorité de 95 % des économistes (70 sur 74) interrogés au Canada, aux États-Unis et au Mexique ont déclaré que les risques de récession dans leurs économies respectives avaient augmenté à la suite de la mise en œuvre chaotique des droits de douane par M. Trump.
Les contrats à terme sur les taux d'intérêt prévoient désormais trois réductions des taux de la Réserve fédérale d'ici la fin de l'année et flirtent avec une quatrième - ce qui est bien loin de l'une ou l'autre des prévisions du début de l'année.
"Il faudra que les données économiques entrantes se détériorent réellement par rapport aux prévisions de détérioration pour que les taux baissent à nouveau", a déclaré Mike Sanders, responsable des revenus fixes chez Madison Investments, gestionnaire d'investissements.
"Les données sont un peu moins bonnes, mais pas au point de justifier la trajectoire des taux qui est prévue pour le moment.
Le rendement de référence du Trésor américain à 10 ans, qui est actuellement d'environ 4,20 %, passera à 4,40 % à la fin du mois de mai, ce qui est inférieur aux 4,53 % prévus le mois dernier. Il atteindra 4,45 % dans six mois, un niveau qu'il devrait conserver dans un an, selon la médiane des prévisions de 40 stratèges. Les rendements évoluent à l'inverse des prix.
"Il y aura un peu de volatilité, mais nous resterons dans cette fourchette de 4-5 % pour le rendement à 10 ans au cours du premier semestre 2025... la nature des changements de cap a entraîné une lassitude et une incertitude politiques, ce qui pèse sur les dépenses d'investissement et l'activité commerciale à moyen et à long terme", a ajouté M. Khanduja, de Morgan Stanley.
L'indice "MOVE", un indicateur largement utilisé pour mesurer la volatilité des obligations, a récemment atteint son plus haut niveau depuis plus de quatre mois et est actuellement supérieur d'environ 30 % à sa moyenne à long terme.
Pendant ce temps, les futurs partis de la coalition allemande remodèlent radicalement la politique fiscale en s'accordant sur un fonds d'infrastructure de 500 milliards d'euros et en réformant les règles d'emprunt, ce qui élargit rapidement les réserves de dettes sûres de premier ordre et transforme les marchés obligataires mondiaux.
L'accord a entraîné la plus forte liquidation hebdomadaire des Bunds allemands à 10 ans depuis les années 1990, faisant grimper le rendement de plus de 40 points de base à 2,90 % au cours de la semaine écoulée. Ce rendement devrait tomber à 2,50 % à la fin du mois de mai et à 2,65 % dans un an, selon les médianes des sondages, ce qui représente une amélioration considérable par rapport aux 2,35 % et 2,31 %, respectivement, prédits le mois dernier.
"L'événement marquant de la semaine dernière en Allemagne signifie que les rendements américains vont commencer à concurrencer certains rendements mondiaux qui augmentent pour de bonnes raisons économiques", a déclaré M. Khanduja.
