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alphahunt dans L.D.C. - Il y a 3 ans arrow option
Perspectives 2016-17 et valorisation
Haussier Cours d'entrée : 158.16 | Objectif : 170 | Stop : 152
Sans rentrer dans le detail a ce stade, le cours actuel de €158 est celui d'il y a un an, lorsqu'a l'epoque les analystes attendaient environ €12 de BPA pour l'annee en cours 2015-16, pour finir a ~€13.8
Fast-forward de 12 mois, et le BPA de l'anne en cours 2016-17 de €13.9 sera peut-etre revu en legere baisse a €13.2 (-4% sur celui de 2015-16 compte tenu des perspectives), mais 10% superieur de celui attendu il y a 12 mois.

En d'autres termes, le titre subit un derating de valorisation de 10% par rapport a mai 2015, quand bien meme le reste du marche a vu les niveaux de valorisation s'accroitrent. En outre, le comportement recent du titre semble indiquer que les gerants s'attendaient deja a une petite deception. LDC traite a seulement ~11x 2017 en annee calendaire.

Je me positionnerais a l'achat si le titre consolide demain.

Bons trades
Alphahunter
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alphahunt - Il y a 3 ans arrow option
Je prends mon profit
Le cours viens d'atteindre 176.95 en soiree, une excellente progression sur 3 mois au depart de €158 a laquelle on peut rajouter le dividende de €2.50 tout juste detache.

Bons trades
Alphahunter
  
  
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LLOYDS BANKING GROUP PLC - Il y a 4 ans
Lloyds Banking : est encore pénalisée par les provisions, pour combien de temps? - Market Blog
alphahunt participe à cette discussion
alphahunt - Il y a 4 ans arrow option
"Néanmoins, une fois que la banque sera débarrassée de ce boulet, plus rien ne la freinera"

Sauf que Llyod est la plus exposee au segment des prets hypothecaires (mortgages) et que la hausse a venir des taux d'interet va tres fortement ralentir le nombre de transactions immobilieres , ce qui a d'ailleurs deja commence (en outre, le prix de l'immobilier a commence a baisser sur le haut de gamme).
Les stress-test britanniques ne vont pas aider non plus avec des scenarii plus durs que celui de l'EBA et notemment sur les hypotheses des prix immobiliers.
Le seuil "magique" des 100p? Je ne crois pas personnellement en la magie, mais dans les faits.

Alphahunter, Alphatracker. Alphacut
  
  
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Il y a 5 ans
Les Bourses européennes terminent en net rebond, sauf Londres
PARIS/LONDRES (Reuters) - Les Bourses européennes, à l'exception notable de Londres, ont terminé en net rebond mardi, la décélération de l'inflation dans la zone euro ravivant les anticipations d'un geste de la Banque centrale européenne (BCE) tandis que le dollar inscrivait un plus haut de deux ans face à l'euro.
alphahunt participe à cette discussion
alphahunt - Il y a 5 ans arrow option
Le Footsie a surtout recule en raison de la chutes des minieres, qui ont une ponderation importante dans l'indice.
  
  
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Il y a 6 ans
Publications des résultats: gare au retour de bâton
L’Europe, l’Europe… on entend parler que de l’Europe depuis quelques semaines. Les brokers, les analystes, les stratégistes semblent tous miser sur un redressement de l’économie européenne et se focalisent sur les niveaux médians de valorisation, relativement raisonnables, qu’affiche le vieux continent, surtout en comparaison aux autres zones géographiques.
alphahunt et 5 autres membres participent à cette discussion
poutine7 - Il y a 6 ans arrow option
Merci pour l'avertissement surtout en cette période d'aveuglement volontaire : accord assuré aux US, économies qui repartent, etc etc
  
  
Gunderic - Il y a 6 ans arrow option
ça veut dire quoi une hausse de la prime de risque au profit des actions ?
  
  
Gunderic - Il y a 6 ans arrow option
au contraire, la prime de risque des actions est en baisse !
  
  
lexium - Il y a 6 ans arrow option
ces baisses ne sont que des opportunites pour se repositionner
  
  
Clownpeste - Il y a 6 ans arrow option
l'économie qui repart.. lundi des patates!! mardi des patates!! mercredi des patates!!jeudi des patates !!vendredi du colin pané!!etc!!etc!!
  
  
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alphahunt - Il y a 6 ans arrow option
Le taux sans risque augmente, la prime de risque diminue, bientot nous aurons des taux exiges de rentabilite de 5%!

J'ai note que eBay et Black & Decker ont revise en forte baisse leur perspectives en invoquant le shutdown, bien que n'etant pas directement concernees par le gel du fonctionnement de la Defence, le plus gros departement touche.
L'EPA, qui delivre les permis de forer dans le GoM, va probablement faire des victimes du cote des loueurs de rigs.

On vit une epoque formidable.

Alphahunter
  
  
Gunderic - Il y a 6 ans arrow option
La prime de risque est encore très au-dessus de sa moyenne historique... 5% contre 6,8% actuellement.

En tablant sur une poursuite du processus de retour à la moyenne, cela laisse encore de la marge pour une progression de l'appétit pour les actions...
  
  
Franck Morel - Il y a 6 ans arrow option
@Gunderic : Oui, et c'est justement ce processus qui explique notamment l'appréciation des cours des valeurs européennes plus qu'une amélioration de leurs fondamentaux, qui au contraire, se dégradent pour la majorité des sociétés.

Cela ne veut pas dire pour autant qu'il n'y ait pas d'opportunités ou que nous soyons baissiers, nos portefeuilles investisseurs sont très investis et sur de très bons dossiers.
  
  
Gunderic - Il y a 5 ans arrow option
Les chiffres n'indiquent pas une dégradation des fondamentaux de la majorité des sociétés !

Faut pas confondre dégradation des fondamentaux et révision à la baisse des anticipations de bénéfices de la part des analystes financiers !

ça fait des décennies qu'à chaque début d'année, les analystes financiers font preuve d'un excès d'optimisme pour ensuite au cours de l'année réviser leurs perspectives...

Les investisseurs savent tout ça et l'intègrent dans leurs anticipations !
  
  
Voir les 3 réponses suivantes
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Il y a 6 ans
BELVEDERE : le dossier de l’été ?
Dukon74 - Il y a 6 ans arrow option
Pilgrim a en effet encore des actions à vendre puisque la conversion de leurs actions de préférence est toute récente. Par ailleurs UBS compte également sortir, je vous souhaite bonne chance dans ce trade mal engagé.
  
  
rockfire - Il y a 6 ans arrow option
Hmmmm
  
  
immortal - Il y a 6 ans arrow option
Le report de l'AG c'est pas justement pour attendre que les spécialistes obligations aient fini de brader leurs droits de vote ?
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Dukon74 - Il y a 6 ans arrow option
Juste une précision sur les termes juridiques, un dépôt de bilan c'est la même chose qu'un redressement judiciaire. Belvedere avait donc bel et bien déposé son bilan, ce que je ne souhaite pas à Zonebourse, heureusement qu'elle a évité la liquidation.
En outre avez-vous remarqué que les ex-obligataires subordonnés ont été convertis en BSA (et non en actions comme les créanciers FRN) avec un prix d'exercice d'environ 20€. Cela veut donc dire que si le cours de l'action ne dépasse pas ce seuil ils auront été complètement rincés.

Bonne chance encore.
  
  
Dukon74 - Il y a 6 ans arrow option
Immortal tu rêves un peu là, je crains plutôt une grosse gaffe au niveau comptable comme Monsieur Morel.
  
  
Gunderic - Il y a 6 ans arrow option
Moi j'ai beaucoup de mal à comprendre comment on peut mettre 60% d'un portefeuille dans une seul valeur !!!!!!!!!!!!!!!! ..... ça va à l'encontre de toutes les règles de money management !!!!!!!!!!!
  
  
cosmos82 - Il y a 6 ans arrow option
à une époque warren buffet avait misé 70 % de son portif sur une seule valeur et il est tjrs là
  
  
cosmos82 - Il y a 6 ans arrow option
erreur c'était 35%
  
  
crisdak - Il y a 6 ans arrow option
Gunderic ,F Morel fait le concours avec le portif trader...Bientôt All in ;-)
  
  
immortal - Il y a 6 ans arrow option
Dukon74 t'as vraiment le nom d'un leader mondial
Ducon is a world leader in providing the most advanced and custom engineered equipment and systems for environmental control, power boilers, ash,coal & material handling, waste incineration, and emission monitoring for a wide variety of industries, such as: power, cement, pulp & paper, glass, chemical, food, steel, refineries, mining & incineration. Ducon's products allow its customers to comply with the latest environmental regulations, reduce liabilties and generate energy economically.
  
  
Gunderic - Il y a 6 ans arrow option
Warren Buffet n'est pas un trader, mais un investisseur à long terme !
  
  
Gunderic - Il y a 6 ans arrow option
ça fait combien de temps que zonebourse traine ce boulet dans son portefeuille ? alors qu'il est indiqué dans la plaquette publicitaire que les positions ne sont conservées que quelques jours !!!
  
  
zb xav - Il y a 6 ans arrow option
Bonjour Gunderic, je vous invite à appeler nos analystes au +33 (0)4 78 30 41 42, ils répondront à toutes vos questions.
  
  
Dukon74 - Il y a 6 ans arrow option
Gunderic la pub c'est pour les...non immortal je mettrai pas ce logo en bas de mes posts.
De toute façon tu me verras moins souvent ici, accroissement temporaire de l'activité de ma boîte...en attendant ma prochaine inscription au concours si les règles changent pour un trading honnête.
  
  
Gunderic - Il y a 6 ans arrow option
c'est à dire trading honnête ?
  
  
Voir les 15 réponses précédentes
alphahunt - Il y a 6 ans arrow option
"CEDC, propriétaire de la vodka Zubrowka et serait intéressé de racheter dans le futur d’autres acteurs Polonais du secteur. Il aurait identifié Stock Polska et Belvédère qui d’après lui seraient à vendre."

CEDC est deja le numero 1 de loin en terme de marque de vodka et dispose du premier reseau de distribution d'alcool, en particulier sur les nouveaux circuits (grande distribution). Un rachat des activites de distribution de Belvedere se heurterait a des problemes de concentration anti-concurrentielle, quand aux marques (Kuptnik, Sobiesky), c'est pour pousser les siennes (notemment Russian Standard,etc,...) que Tariko a rachete a bon compte CEDC.

Ayant dis cela, oui, Belvedere est sous-cote a moins de cadavres comptables ou operationels (ventes US en particulier, gonflees artficiellement depuis 2 ans) dans le placard. La capitalisation boursiere est proche du simple BFR.
  
  
Gunderic - Il y a 6 ans arrow option
je ne consteste pas l'intérêt de mettre cette valeur en portefeuille, mais surement pas d'en mettre 60% dans un portefeuille dédié à faire des opérations de trading sur quelques jours !!!!!!!!!!!!!!

ça fait vraiment amateur !!!
  
  
Ebitda - Il y a 6 ans arrow option
Non mais j'hallucine
Dukon74 qui se permet de donner des leçons de droit des entreprises en difficulté au boss de Zonebourse. Je vous rapelle qu'il a quand même bien bossé lui au moins, retournez donc travailler il est temps !!!
  
  
AnakinS - Il y a 6 ans arrow option
Merci pour toutes les analyses postés sur le site ZB. Je trouve dommage que ce forum ressemble parfois à celui de bourso.
  
  
Dukon74 - Il y a 6 ans arrow option
Je mets 16/20 à Monsieur Morel
C'est vraiment pas mal, dommage pour le coup du dépôt de bilan qu'il confond avec la liquidation judiciaire, il dit aussi "Les banquiers vendent", or le principal ex-créancier obligataire et nouveau principal actionnaire post augmentation de capital par conversion d'obligations en actions n'est autre que Oaktree Capital Management soit un hedge-fund et non un banquier, qui a pu racheter la dette à des banquiers probablement desespérés en 2008 au plus fort de la récession mondiale.
  
  
Gunderic - Il y a 6 ans arrow option
et moi 1/20 à Franck Morel !!!
pour avoir mis 60% du portefeuille trading sur une seule valeur !!!!!!!!!!!!!!!!
  
  
Ebitda - Il y a 6 ans arrow option
Je mets 20/20 à votre ego pour vous permettre de donner des notes.
  
  
Gunderic - Il y a 6 ans arrow option
oui, moi je peux me permettre de donner des notes !!!
  
  
Dukon74 - Il y a 6 ans arrow option
Par courrier reçu le 9 août 2013, complété par un courrier reçu le 12 août 2013, la société à responsabilité limitée de droit luxembourgeois Pilgrim[1] (26a boulevard Royal, L-2449 Luxembourg) a déclaré avoir franchi en baisse, le 6 août 2013, les seuils de 20% du capital et des droits de vote de la société BELVEDERE et détenir 4 920 263 actions BELVEDERE représentant autant de droits de vote, soit 18,58% du capital et 18,48% des droits de vote de cette société[2].

Ce franchissement de seuils résulte d’une cession d’actions BELVEDERE sur le marché.

Au titre de l’article 223-14 III et IV du règlement général, le déclarant a précisé détenir 10 084 929 bons de souscription d’actions (BSA), lesquels sont exerçables dans les 15 jours de bourse de l’expiration de chaque trimestre civil s’écoulant à compter de l’émission desdits BSA jusqu’au 21 janvier 2015 et pouvant donner droit, par exercice au prix de 2 € par bon, à un maximum de 306 965 actions BELVEDERE[3].
  
  
Dukon74 - Il y a 6 ans arrow option
Immortal avait vu juste finalement, pas de grosse manip comptable mais une simple attente de nouveaux administrateurs comme motif au double report de l'AG. http://www.sudouest.fr/2013/08/20/belvedere-pas-tire-d-affaire-1145618-2780.php
  
  
immortal - Il y a 6 ans arrow option
Ca peut être le dossier de l'automne c'est aussi bien.
  
  
Dukon74 - Il y a 6 ans arrow option
Je vous avait dit de vous méfier. Du coup tu n'auras au mieux qu'un Ipad mini et encore c'est grâce à de gros risques au SRD. Le portefeuille trader de ZB prend un sacré coup aussi depuis quelques mois, trop de distraction sur le forum et d'appels téléphoniques aux copains.
  
  
Dukon74 - Il y a 6 ans arrow option
"avais" et non "avait", je deviens vraiment nul moi aussi !
  
  
Ebitda - Il y a 6 ans arrow option
Dukon74 t'es l'actionnaire du cardiologue de Franck et du ninja ??? Laisse les tranquille un peu !!!
  
  
Dukon74 - Il y a 6 ans arrow option
Eviter l'excès de sel, de graisses animales et de mv latentes. L'abus d'alcool est dangereux aussi mais monsieur Morel en est parfaitement conscient. Voilà je t'ai fait une consultation gratos, pas besoin de déranger le médecin.
  
  
Ebitda - Il y a 6 ans arrow option
On dirait Clownesque parfois, la cravate en plus !!!
  
  
crisdak - Il y a 6 ans arrow option
BVD passe en "dossier de l automne", un pas vers le classement en dossier Vivaldi...
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Ebitda - Il y a 6 ans arrow option
Tu vas pas te mettre à troller la file du chef toi non plus ???
  
  
Marius11 - Il y a 6 ans arrow option
Bon allez, le PRU est retrouvé... A suivre!
  
  
Franck Morel - Il y a 6 ans arrow option
L'été se termine le 21 septembre...
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Marius11 - Il y a 6 ans arrow option
Et ca se profil bien avec l'ouverture aujourd'hui... Bien vu!
  
  
ludowrung - Il y a 6 ans arrow option
Bien vu Frank ! C'est à ça qu'on reconnaît les experts
  
  
immortal - Il y a 6 ans arrow option
Plus qu'un peu plus de 8 séances et on est loin du compte.
  
  
Dukon74 - Il y a 6 ans arrow option
Vous auriez pu profiter de cette spéculation hystérique pour déguerpir, volume historique et seulement +4%, les vendeurs ont encore beaucoup beaucoup de réserves et de conviction.
  
  
immortal - Il y a 6 ans arrow option
Bien vu là encore je m'incline, bon sans quel k.. que je suis, j'aurais du au moins m'alléger sur cette résistance évidente à 9.4, j'espere que j'aurai quand même un lot ce trimestre mais c'est pas encore gagné.
  
  
immortal - Il y a 6 ans arrow option
Voilà j'aurais pu me racheter à 8.5...enfin bon le potentiel à moyen terme reste là.
  
  
Ebitda - Il y a 6 ans arrow option
D'accord avec Ludowrung même si ça fait cireur de pompes !!!
Le mégalo cravaté n'a pas vu que l'été se terminait le 21 Septembre cette année, on y est pas encore, ramène là le 20 au soir Dukon !!!
  
  
Marius11 - Il y a 6 ans arrow option
L'été c'est fini!!!!!!!!
  
  
ludowrung - Il y a 6 ans arrow option
Et manitenant ?!?!?!?!? Parce que la sa descend....
  
  
benteo - Il y a 6 ans arrow option
et maintenant ?!?!?!?!? Parce que là, ça monte......
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rightly - Il y a 6 ans arrow option
A mon avis pure spéculation car la création d'un comité ça fait pas lourd comme news prometteuse. Les gros vont peut-être en profiter pour distribuer.
  
  
rightly - Il y a 6 ans arrow option
A mon avis pure spéculation car la création d'un comité ça fait pas lourd comme news prometteuse. Les gros vont peut-être en profiter pour distribuer.
  
  
Marius11 - Il y a 6 ans arrow option
PRé ouv 11.69, +10%...
  
  
calculor 2 - Il y a 6 ans arrow option
bien vu zb en tout cas
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crisdak - Il y a 6 ans arrow option
Ca repart ? On tiendra pas jusqu a l hiver... http://www.youtube.com/watch?v=eHXDyAQ47Z4
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iggy - Il y a 6 ans arrow option
rappel du portif zb trader . en moins et passe plus uniquement grace a belvedere qui represente pres de 50% du portif. je suis désolé mais c est vraiment pas un exemple a suivre .comme beaucoup de pro la perf est soit negative soit quasi nulle . la seul difference entre un pro et un amateur est la taille du portif et les moyens a sa disposition et malgré ca je vois tres souvent des "amateurs" bien meilleur que des pros. les banques embauchent des gens a bac+5 pour trader dans leur salle de marché. c est pas ca qui font d eux des bon traders...
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cosmos82 - Il y a 6 ans arrow option
les banques embauchent des gens a bac+5 pour trader dans leur salle de marché. c est pas ca qui font d eux des bon traders... bien dit !
  
  
cosmos82 - Il y a 5 ans arrow option
je reposte ici mes questions au cas ou...
Franck Morel j'ai une question ; vu que ZB avait une grosse position sur BVD, environ 50% du portif trader et que vous vous êtes rendu à l'AG il y a quelques mois... vous devez en savoir un peu plus sur la situation du groupe que nous autres.

le groupe BVD pourra t'il payer les 63 M d'euros ci-dessous ?

Et avez vous une idée de quand il pourra sortir du compartiment spécial qui empêche beaucoup de gérants de pouvoir prendre une position ?
  
  
cosmos82 - Il y a 5 ans arrow option
le groupe disposait au 1er semestre 2013 de 50M de trésorerie, il pourrait éventuellement recourir à l'affacturage pour payer une partie des 63M ? (les créances clients étaient d'environ 100M à la même date)
  
  
crisdak - Il y a 5 ans arrow option
ZB n a t elle pas allégé depuis le temps ?
  
  
cosmos82 - Il y a 5 ans arrow option
Oui ils ont vendu mais je pense qu' au moindre signe positif ils reprendront position
  
  
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alphahunt dans GENERAL - Il y a 6 ans arrow option
Xavier,

Qui aime bien chatie bien, et comme j'apprecie beaucoup le site ZoneBourse/4-traders, j'ai une suggestion, qui vise a ameliorer la lisibilte de certains objectifs de cours et rendre votre site plus "user-friendly" notemment sur les valeurs britanniques.

Les societes UK cotees a Londres publiant leurs comptes en $ en raison de leurs secteurs d'activite, comme Petrofac plc (PFC) ou CSR plc (CSR) ont leurs objectifs de cours donnees en $, quand bien meme leurs titres sont cotes en pence, et ce sans etre meme cotees sur les marches US (J'ignore les pink slips OTC), ce qui rend les comparaisons malaisees.
Mais surtout, le graphique qui superpose l'historique des objectifs de cours avec le cours historique est completement illisible/useless puisque l'echelle utilisee est la meme pour les deux series: concretement sur le graphique Petrofac s'echange a "1268" avec un objectif moyen de "24.6".


Y aurait-il moyen de changer le feed de Thomson Reuters?
Merci de votre reponse
Alphahunter, Londres
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Franck Morel participe à cette discussion
Franck Morel - Il y a 6 ans arrow option
Bonjour Alphahunt,

Merci pour vos propositions d'améliorations qui sont celles d'un fin connaisseur.

Nous avons identifié ce problème depuis un certain temps mais son traitement n'est pas simple.

Si l'on ne veut pas modifier le graphique pour l'ensemble des sociétés, ce qui n'est pas souhaitable, il nous faudrait donc utiliser deux échelles dans les graphiques d'objectifs de cours lorsque ces derniers sont dans une monnaie différente de celle cours de cotation.

Une exception de plus pour nous informaticien.
Nous allons voir si nous pouvons faire cela relativement facilement et rapidement.

Bon trade
  
  
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alphahunt dans GENERAL - Il y a 6 ans arrow option
a ZoneBourse

Vous publiez le taux de cash-flow previsionnel en % du chiffres d'affaires correspondant, mais malheureusement vous ne publiez pas les donnees previsionnelles qui permettent de reconstruire le cash-flow previsionnel que vous publiez.
Par exemple Schneider (SU) pour 2013:
CF/CA: 11.8% => CF = 2890m.

RN = 2061m
DA = EBITDA - EBIT, 4037m - 3344m = 693m
CF (hors delta BFR) : RN + DA = 2754m, loin des 2890m publies par ZB.

Pourriez vous apporter des precisions sur la maniere dont cous obtenez le CF previonnel avec un exemple chiffre? Merci d'avance.
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zb xav participe à cette discussion
alphahunt - Il y a 6 ans arrow option
Remontee de post pour l'animateur de ZoneBourse.
Merci d'y jeter un coup d'oeil ou de me communiquer un email que je puisse utiliser pour ce point precis.
Alphahunter/Alphtracker, sur iii, bourso, advfn et seekingalpha.
  
  
alphahunt - Il y a 6 ans arrow option
Xavier, Etes vous toujours administrateur du forum? La question n'est elle pas suffisemment "interpellante"?
Merci de bien vouloir reagir.
Cordialement.
  
  
zb xav - Il y a 6 ans arrow option
Bonjour Alphahunt,
Reuters nous fournit le cash flow moyen par action. On le multiplie par le nombre d'actions (également fournit par Reuters) et on obtient ainsi le cash flow moyen.
C'est pour cette raison qu'un écart peut exister.

Est-ce que la réponse vous satisfait ?

Bons Trades
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Voir les 3 réponses précédentes
alphahunt - Il y a 6 ans arrow option
Oui la reponse me satisfait. Merci de ces precisions.

La seconde question est sur les valeurs britanniques, pour laquelle je commence un autre fil.


Alphahunter
  
  
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alphahunt dans IMERYS - Il y a 7 ans arrow option
Ouverture position short a €46.6
Baissier Cours d'entrée : 46.5 | Objectif : 44
Je viens d'ouvrir une position short via IG sur le bid a 46.60.

1/ La valeur a fortement progresse de €40 a €46 cet ete alors que les valeurs industrielles ont marque le pas.

2/ Des profit warning sur les 10 derniers jours par Cookson & Morgan Crucible citant un fort ralentissement en Septembre de leur marches finaux. Je m'attendrais a ce que Mersen fasse de meme (€23.3 a l'heure actuelle). Sur le segment non industiel, les mises en chantiers en France sont en contraction et le seront en 2013 je le pense.

3/ Le dossier est correctement valorise par rapport aux pairs de maniere relative (materiaux specialises) qui se traitent a des PE 10x pour des marges de 12-13%.

4/ Enfin en derniere confirmation, le cours a atteint les objectifs de cours des analystes et je le vois mal les remonter dans le contexte actuel.


Je me souhaite bonne chance.
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alphahunt - Il y a 7 ans arrow option
Gerard Buffière AMF
octobre 9, 2012
Gerard Buffière a déclaré à l’AMF, avoir vendu 9,232 actions à un prix moyen unitaire de 45.3079 €
  
  
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Il y a 7 ans
Zonebourse : Stock picking à privilégier
alphahunt participe à cette discussion
alphahunt - Il y a 7 ans arrow option
Le secteur de la Chimie a curieusement bien resiste, lorsque l'on sait que la construction et l'automobile sont deux marche importants.
Comment les eps attendus ont-ils evolue recemment?
  
  
Voir la réponse précédente
alphahunt - Il y a 7 ans arrow option
Well well well
04 October 2012 13:04, updated 04 October 2012 13:25

FRANKFURT, Oct 4 (Reuters) – BASF the world's largest chemicals maker, will cut costs at its construction chemicals unit and sell a Swiss business due to a decline in demand from Southern Europe and Britain, the company said on Thursday.

Cutbacks at its sales organisation and some production sites in Southern Europe and Britain will affect about 400 jobs, but BASF added it aimed to offer employees other positions within the group wherever possible.

"After the burst of the real estate bubble, construction activity in Portugal and Spain has plummeted below 50 percent of the pre-crisis level and continues to decline," BASF said in a statement.

"Investment into construction projects in Greece has shrunk to less than 60 percent of its former volume also due to the public debt crisis. In Italy, construction shows weakness over the course of 2012," it added.

BASF is planning to divest the Winterthur, Switzerland-based MEYCO Equipment business, which makes concrete spraying machines for tunneling and mining.
  
  
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alphahunt dans PEUGEOT - Il y a 7 ans arrow option
Q&A General Motors
Pour info, j'ai copie les Questions - Reponses de la conference call de General Motors. Ne me remerciez pas, je ne vais pas dans le sens du poil.

Breakdown

Capital savings are included.
Accrued in GM Europe – Global Allliance, GM Europe to benefit the most

DB – Toulemonde
Q. 2bn savings, equally spread?
The gain on GM side may be lower in % side.
R&D the savings will be split 50/50


Q. 1bn right issue, why?
The proceeds low CO2 platform, emerging markets, project upscaling

Q. Not linked to acceleration in deterioration in WE?
No dedicated to the highly profitable projects.


MS – Adam Jones
Q. Upfront cost for the synergies?
The purchasing JV is going to be a small office, best pratice,…


Q. Revenue impact?
Each brand will continue to run their own product play

Q. Mechanics in the right issue, Put/Call options?
Standard lock-up and stand still provision.

Q. PSA Banque, Outside the scope?
Nothing decided yet

Q. No change the need to restructure at all, or increase the
We made it clear, we have overcapacity in Europe and the bercapicity has to be reached independently and by each participants.

Q. SocGen – Steven Reidman
Pre,limiriary discussion woth Ford on the Diesel JV?
We don’t want to hurt the successful cooperation here.

Q. Cooperation beyond on the A and B segment?
We covered all segments, we have not taken any decision on any other segments, today we said we focused on these two segments.


Barclays Cap Brian Johnson

Q. GM why a equity investment to seal the deal
To show our commitment and support

Q. Accountability for the progress of this JV
Steering committee, Philip and I active involvement, resolution mechanism

Citi Philip Warkan
Q. $1bn right issue does that also include the treasury shares?
$1bn is the total amount of the right issue – does not include the treasury shares.

Q. Why Peugeot not taking a stake in GM
[haven’t got the cash]


DB – XX?
Q. Common platform strategy in volume term? Extend to GM Global?
Too early to tell in term of volume, some platform will be global. The first one to be produced in 2016.

Natexis – Gerard
Q. Synergies between cost savings
Won’t give the split up of the synergies, they will come along.
The $2.0bn is only on purchasing, capex and R&D

Q. Cross manufacturing
Not answered

Q. Benefit outside of Europe (China, LatAm, India)
LatAm in the scope
China, we don’t comment at that stage


Reuters Paris
Q. ?
Small and mid-sized platform. Today there is no impact on production.


FAZ

Q. Role of Opel
Key representative of the governing structure


Q. Help PSA outside Europe
They are not going to use our networtk


Q. Guaranteed no cannibalisation between PSA and Opel
The design of the products are pretty different, we will compete on our own brands.,

Q. No increased stake in PSA beyond 7%?
No

Q. Other alliances
Shangai Auto is deepening.

Q. Volt Tech technology for PSA?
We have been though all product portfolio, too early to be specific.

Daily Mail UK
Q. Plant in the UK at danger?
Alliance won’t impact this, each brand has to deal with their own program. It is way too early to speak about plants.

Automotive Europe
Q. What makes it different fron the alliance with FIAT in 2000?
The deal worked but was unbalanced, with the put option, a gun on the head of GM. The alliance was not all negative and this alliance is broader here, global purchasing function, more balanced, known concrete synergies, organisation can learn.
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alphahunt dans ESSO S.A.F. - Il y a 7 ans arrow option
Esso: Achat pour viser les €90
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Raffinage, Petroplus, Total et Esso

Esso France: achat fort pour viser €90

Toutes mes excuses a ceux qui souhaiterait ma bafouille en français: la tres grande masse des informations concernant le raffinage etant en anglais, il m’est plus facile de m’epancher dans cette langue. J’ai fait une toutefois traduction google pour les inconditionnels.

Notez que cette bafouille m'a pris une journee de recherche et de redaction.


Esso France: Strong Buy


At €67, Esso France trades on 0.54x P/B, with a market cap of €860m, shareholder fund of €1.6bn and no debt. This distressed valuation, usually found with highly geared and deeply loss-making companies seeking to raise capital seems at odd given that it is 82%-owned by Exxon and pays a 10% dividend.

Like many industrial shares, the stock crashed in the summer. However the well covered partial collapse of Petroplus in December highlighted the current tough conditions prevailing in the European refining landscape and kept the stock down 35% from its summer peak.

This is overdone in my opinion and think Esso France is a Strong Buy based on:

a) a strong improvement in refining margins in the last four weeks from their all-time lows following Petroplus’s partial demise

b) a historically low valuation at 0.54x P/B, that could only be justified if Esso France was a forced seller of industrial assets.

c) potential corporate development at Esso France.

My initial price target is €90



a) Refining margins and capacity cuts

NWE refining margins in Q4 were flat vs Q3, with December margins being particularly weak (cf TOTAL’s comments) but have bounced back strongly since year-end. While there may be many reasons as to why (Ural-Brent spread, weather turning cold), the trigger came as the banks withdrew their support for three out of five of Petroplus’s refineries with potentially 2% - 4% of European capacity being taken out.

NWE margins so far this year are about €20/Mt, compared with €14M/t in December 2011, €16.5M/t in Q3 2011 and €11M/t in Q1 2011. All weekly indicators are pointing in the same upwards direction.

In France, Petroplus’s Petit Couronne capacity is 7.7Mt/year. Additionally, Lyondellbasell’s refinery at Berre started ceasing operations permanently early this month with another 6.3Mt/year of capacity being taken out. Together, that is 14Mt/year or ~15% of the French refining capacity that is being withdrawn.

Esso France’s 18Mt/year capacity gives it a ~20% share, so any cut elsewhere in the country should be beneficial to the company’s margins. As Esso France’s refineries ran at ~ 80%+ capacity, higher processed volume could also be expected.



b) Valuations

b-1) M&A

I have listed four recent M&A transactions involving emerging integrated oil cos and specialist refiners buying refining capacity in Europe. This is based on information gleaned on the internet. I believe but can’t be for certain that the last transaction include crude/product inventories, so I have excluded it for the purpose of industrial valuation. Likewise, I have excluded the first one as it took place two years ago as the economic recovery took hold. This remains a pointer though.


Refineries

$8400/b Sept 2009 = TRN (NL): Lukoil – Total 158,000b/d x 45% for $0.6bn, which excludes crude oil and products inventory but includes a 22% stake in a terminal.

$1300/b Mars 2011 Stanlow (UK): Essar – Shell 270,000b/d for $1.3bn (035bn + 0.9bn for stock)

$3333/b August 2011 Pembroke (UK): Valero – Chevron 210,000 b/d for $1.7bn (0.7bn + 1.0bn for stock), plus some marketing assets, pipeline, storage,…

$4960/b July 2011 Lavera (FR) & Grangemouth (UK): Petrochina – Ineos 2 x 210,000b/d x 48% for $1.0bn

By keeping only the two lower transactions, I am using a very conservative benchmark for Esso France.


Petrol Stations and distribution logistics

$740k / units June 2011 (UK): Rontec – Total 810
$1600k / units (UK): Shell - Rontec – 254 units for $400m
€500k / units (Spain) Q1 2009: ERG – Saras 81 units for €42m


Pipeline (Trapil)

17% in the pipeline network Trapil, which generated €25m net profit.



Using $2320/b, this values Esso France’s 18Mt/year of capacity at $835m or $650m.
Using $700k/units, this values the 700 petrol stations & marketing assets at €400m
Using 12x net profit, Trapil is valued at €50m

In total, Esso France’s industrial assets are conservatively worth about €1.1bn based on transactions done in a buyer’s market by forceful sellers. This coincidentally matches Esso France’s refining and distribution assets’ book value.


b-2) Comparatives

My purpose here is not to list all listed refiners and their respective market valuation ratios. The key ones are Neste Oil, ERG, Saras in Western Europe and Marathon Petroleum, Sunoco, Valero and Tesoro in the US.

At €6, the dividend is yielding 10%. It was cut back in April so the risk for another cut is very limited in my opinion as 2010 was characterised with various one-off extraordinary costs.

Esso France trades at between 20% and 50% discount to these comparables based on trailing P/B, PE and EV/EBIDTA. This discount is far too high given that Esso France is not geared unlike the comparables.

The stock is trading near its 2009 lows.



3) Corporate development

This is obviously highly speculative, but Exxon seems to be taking a sharper interest in its downstream operations: in November 2011, Esso Switzerland (petrol station and marketing) was sold to Azeri national oil company SOCAR and Esso Belgium has been put on the block.

Esso France petrol stations are considered as strategic assets (secure the end-market for the refineries) but a move to an asset-light model is being implemented. Given the current depressed valuation of Esso France’s shares, a bid from Exxon, which owns 82%, would cost the parent a mere €170m.



All in all, I give a €90 price target to Esso France’s share, roughly split as a 20-25% rerating against the European sector and a 10%-15% sector rerating.


****

Ayant ecrite ma bafouille en anglais a l’origine (pour les allemands de Hopee), j’ai choisi l’auto-traduction de google pour la mettre en francais rapidement. Le resultat est pas terrible, mais bon, ca reste intelligible a defaut d’etre intelligent.


A € 67, Esso France se traite a 0.54x NAV, avec une capitalisation boursière de € 860m, des fonds propres de 1,6 Md € et aucune dette. Cette valorisation type « détresse », se trouve généralement dans les societes cycliques très endettees en bas de cycles. Dans le cas de Esso France cela semble pour le moins étrange étant donné qu'elle détenue a 82% par Exxon et verse un dividende de 10%.

Comme avec beaucoup de valeurs industrielles, le cours a plonge durant l'été (-35% depuis les plus hauts). Cependant la mise au bord de la faillite de Petroplus en décembre a mis en lumiere les conditions difficiles prévalant actuellement dans le raffinage en Europe ce qui a limite la reappreciation du titre.

Ceci est exagérée à mon avis et je pense que Esso France est un Achat Fort basé sur:

a) une forte amélioration des marges de raffinage au cours des quatre dernières semaines sur leur plus bas historique, suivant la disparition partielle de Petroplus

b) une valorisation historiquement faible à 0.54x P/B, qui ne peut être justifiée que si Esso France était un vendeur forcé d'actifs industriels.

c) des changements possibles dans la structure actionariale de Esso France.

Mon objectif de cours initial est € 90



a) marges de raffinage et réductions de capacité

Les marges de raffinage au T4 trimestre ont été comparables a celle du T3, avec des marges de Décembre particulièrement faibles (cf commentaires au Total). Elle ont toutefois fortement rebondi depuis la fin d’annee. Bien qu'il puisse y avoir plusieurs raisons a cela, (spread Oural-Brent, venue du temps froid,…), le fait déclenchant est le retrait du soutien des banques à trois des cinq raffineries de Petroplus avec potentiellement 2% - 4% de la capacité européenne eliminee.

Les marges jusqu'à présent cette année sont environ 20 M€/t, contre 14 M€ / t en Décembre 2011, 16,5 M € / t au T3 2011 et 11 M € / t au T1 2011. Tous les indicateurs hebdomadaires pointent a la hausse.

En France, la capacite de Petroplus a Petit Couronne est de 7.7Mt/ an. De plus, la raffinerie de LyondellBasell à Berre a engage la cessation de ses opérations au début de ce mois avec 6.3Mt/ an de capacité a disparaitre. Ensemble, c'est 14Mt/ an ou ~ 15% de la capacité de raffinage français qui est eliminee.

Avec 18Mt/an, Esso France represente 20% de la capacite francaise, de sorte que toute reduction par des concurrents devrait être bénéfique pour les marges de la société. Comme les raffineries Esso France fonctionne a 80% de leur capacité, le volume que traite la societe pourrait également être attendu en hausse..



b) Les valorisations

b-1) M & A

J'ai liste les quatre dernières transactions M & A impliquant des cos pétrolières intégrées en provenance des pays emergents et des raffineurs US spécialisés achetant des capacités de raffinage en Europe. Ceci est basé sur des informations glanées sur l'internet. Je crois, mais ne peut pas être certain que la dernière transaction inclue les stocks de brut/produits, donc je l'ai exclue pour le calcul de la valorisation industrielle. De même, j'ai exclu la première car elle a eu lieu il y a deux ans dans un contexte economique plus porteur.


Raffineries

$ 8400 / b septembre 2009 = TRN (NL): Lukoil - Total 158 000b/j a 45% pour 0,6 Md $, qui exclut les stocks de brut/produits, mais inclut une participation de 22% dans un terminal.

1300 $ / b Mars 2011 Stanlow (RU): Essar - Shell 270 000 b / j pour 1,3 Md $ (dont 0,9 $ Md pour les stocks)

$ 3333 / b août 2011 à Pembroke (Royaume-Uni): Valero - Chevron 210 000 b / j pour 1,7 Md $ (0,7 $ Md + 1,0 $ Md pour les stocks), ainsi que certains actifs de marketing, de pipeline, de stockage, ...

$ 4960 / b Juillet 2011 Lavera (FR) & Grangemouth (Royaume-Uni): Petrochina - Ineos 2 x 210 000 b / a 48% pour 1,0 Md $

En ne conservant que les deux transactions les plus basses, j’utilise une valorisation très conservatrice l’actif raffinage de pour Esso France.


Stations d'essence et logistique/distribution

$ 740K / unités Juin 2011 (RU): Rontec - Total 810 stations
$ 1600K / unités (RU): Shell - Rontec - 254 stations pour 400 millions de dollars
€ 500k / unités (Espagne) du 1er trimestre 2009: ERG - Saras 81 stations pour 42 M €


Pipeline (TRAPIL)

17% dans le pipeline du réseau Trapil, qui a généré 25 M € le résultat net.



En utilisant $ 2320 / b pour valoriser les 18Mt/an de Esso France, on obtient 650m $.
En utilisant $ 700k/unites, pour valoriser les 700 stations d'essence et de marketing on obtient 400 m €
En utilisant un per de 12x le bénéfice net, Trapil est évalué à 50 M €

Au total, les actifs industriels Esso France sont prudemment valorises a environ 1,1 Md € sur la base des transactions effectuées dans un marché d'acheteurs par des vendeurs annonces. Cela correspond par coïncidence a la valeur comptable des actifs de raffinage et de distribution de Esso France.


b-2) Comparatives

Mon but ici n'est pas d'énumérer toutes les raffineurs cotées et leurs ratios de valorisation de marché. Les boites comparables sont Neste Oil, ERG, Saras en Europe occidentale et Marathon Petroleum, Sunoco, Valero et Tesoro aux États-Unis.

A 6 €, le dividende a un rendement de 10%. Il a été reduit en avril de sorte que le risque pour une nouvelle reduction est très limitée. 2010 a été caractérisée par diverses charges non récurrentes extraordinaire.

Esso France se négocie à une decote entre 20% et 50% par rapport au comparables sur la base de fuite P/B, PER et VE / EBITDA. Cette decote est beaucoup trop élevée étant donné que Esso France n'est pas endettee à la différence des comparables.

Le titre se négocie près de son plus bas 2009.



3) Structure actionariale de Esso France

Ceci est évidemment hautement spéculatif, mais Exxon semble prendre un net intérêt dans ses activités aval: en Novembre 2011, Esso Suisse (stations d'essence et de commercialisation) a été vendue à la compagnie pétrolière nationale azérie SOCAR et Esso en Belgique a été mis sur le bloc de vente.

Les stations d'essence de Esso France sont considérés comme des actifs stratégiques (sécuriser le marché final pour les raffineries), mais le passage à un modèle asset light est mis en œuvre. Compte tenu de la valorisation actuelle des actions déprimés de Esso France, une offre d'Exxon, qui détient 82%, coûterait a la maison mere a peine plus de 170 M €.



Pour conclure, je vise un prix cible de €90, réparti à peu près entre un rerating de 20%-25% par rapport au secteur européen du raffinage et un rerating du secteur de 10% -15%.
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knutt et 4 autres membres participent à cette discussion
knutt - Il y a 7 ans arrow option
tres belle analyse merci
je ne savais pas que des stations suisses avaient été vendu par exxon et que esso france cotait la moitié de ses fonds propres
  
  
bmadoff - Il y a 7 ans arrow option
allez les enfants, achetez ESSO!
bon rendement, pas des dettes, foncez! :-)
  
  
J2romeK - Il y a 7 ans arrow option
Elle est vraiment atypique cette valeur
Elle est sous cotée, malgré son rendement. -35% en 2011 tout de même, là où les autres pétrolières/parapétrolières affichaient de biens meilleures performances. Intrinsèquement et cette analyse le prouve, la boite est intéressante, mais elle semble mal aimée des opérateurs de marché, et ça ce n'est pas une bonne chose.
  
  
crisdak - Il y a 7 ans arrow option
Bonjour J2romek
Le concept d affinités amoureuses, voire érotiques des opérateurs de marche reste pour moi assez flou, quoique maintes fois évoqué ... Elle est en tt cas en phase ascendante, 60 étant ses + bas histo, il se pourrait qu elle oscille un moment sur cette valeur, mais a priori rien n empêche de longuer dans le cadre de l investissement, 90 étant un objectif finalement assez modeste...
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knutt - Il y a 7 ans arrow option
en tous les cas je note ce matin que
Haussier Cours d'entrée : 69.0 | Objectif : 87
ABC bourse vient aussi juste de passer une reco achat sur leur site

http://www.abcbourse.com/analyses/esso_une_valorisation_faible_et_un_rendement_eleve-2545.aspx
  
  
bmadoff - Il y a 7 ans arrow option
le reveil du tigre!
  
  
yopsis - Il y a 7 ans arrow option
bien vus manick
  
  
bmadoff - Il y a 7 ans arrow option
Ce n'est pas manick
vu la qualité de l'analyse! "CQFD"
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yopsis - Il y a 7 ans arrow option
jais vus madoff
ces alpha ! mais bien vus quand meme
  
  
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