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Il y a 1 an
Gros plan sur les foncières (3)
FE5de13b3dee7be et 3 autres membres participent à cette discussion
MAILLETTE - Il y a 1 an arrow option
Clair et précis comme d'habitude
  
  
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FE5de13b3dee7be - Il y a 1 an arrow option
Bonjour Xavier, superbe analyse. Concernant Unibail, pas facile de valoriser : le ratio d'endettement est de 38,6% au 31/12/2019 sachant qu'ils sont vendus 50% d'un centre commercial pour 1,5 MM net au prix de marché avant crise. Le dividende par action était de 5,4 euros par action pour 2019 mais ils l'ont divisé par 2 par précaution. La plupart des loyers sont étalés pas annulés sachant qu'il s'agit d'emplacements prime. Et tout le monde ne peut pas s'installer sur les champs élysées...Donc, très difficile de se prononcer sur une valeur future. Je me dis que la fin des centres commerciaux, n'est pas dans l'intérêt du net, car les gens ont besoin de toucher les produits de se renseigner sur leur fonctionnement de pouvoir les réparer, tout simplement de rêver. D'ailleurs même Amazon développe un réseau physique. Il y a certes trop de centres commerciaux mais s'ils doivent disparaître, les prime le feront en dernier. En conclusion, bien malin qui peut deviner la suite mais je partage ton point : tant qu'à prendre un risque, autant le faire sur Unibail.
Fabrice
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cs5e451ad72cc77 - Il y a 1 an arrow option
Que vous ayez un biais négatif sur les foncières commerces, c'est votre droit, mais ne diffusez pas de chiffres erronés : le LTV d'UNIBAIL au 31/12/2019 était de 38% et pas de 54%.
  
  
Biapi - Il y a 1 an arrow option
Pour répondre aux commentaires sur la LTV d'Unibail, j'aurais surtout du être plus précis sur mes sources. Les chiffres de LTV viennent de l'étude de Barclays publiée le 15 Avril 2020, intitulée "European Real Estate - Virus effect - Reflecting Covid-19" de Barclays (90 pages quand même). Il s'agit de la Net LTV estimée pour 2020, et ils indiquent bien 54%. J'aurais du préciser les chiffres et les sources effectivement, c'est une bonne piqure de rappel. Xavier Delmas
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Biapi - Il y a 1 an arrow option
Il faut savoir que les analystes retraitent les chiffres des sociétés. Par exemple pour Unibail ils retraitent du goodwill et des dettes hybrides. UBS par exemple trouve 45% pour 2019 et Barclays 48%. Sur cette même base, Barclays prévoit 54% pour 2020. En espérant vous avoir éclairé.Xavier Delmas
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