Le calendrier de cette semaine semble beaucoup plus léger que celui de la semaine dernière, qui comprenait les plans de remboursement du Trésor, l'annonce de la politique de maintien des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, et le rapport de vendredi sur une petite augmentation de 175 000 emplois non agricoles en avril, qui a fait déraper le rendement du billet à deux ans à un plus bas de trois semaines et le rendement à 10 ans à un plus bas de deux semaines.
À plus d'une semaine de la publication de l'indice des prix à la consommation, l'attention se portera sur les ventes aux enchères du Trésor et sur la manière dont les orateurs de la Fed vont interpréter la décision prise la semaine dernière de maintenir les taux tout en s'engageant à les assouplir en 2024 et en excluant presque toute hausse, même si l'économie semble robuste et l'inflation vigoureuse.
Le rendement à 2 ans a augmenté et le rendement à 10 ans a glissé en début d'après-midi après que le président de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, ait déclaré que la maîtrise de l'inflation est un "chemin ardu" et que la Fed devra réduire la demande pour mener à bien la lutte contre l'inflation.
Ces commentaires sont intervenus après que le président de la Fed de New York, John Williams, a déclaré lors de la Milken Global Conference que la Fed finira par réduire les taux d'intérêt, ce qui n'a pas beaucoup fait bouger l'aiguille non plus.
"Je ne pense pas que Barkin ou Williams aient dit quoi que ce soit que nous n'ayons pas déjà entendu", a déclaré Subadra Rajappa, responsable de la stratégie des taux américains à la Société Générale à New York. "Je pense que l'accent sera mis sur la façon dont le marché réagira à l'offre et sur l'ampleur de la concession que nous ferons.
Le rendement des obligations américaines de référence à 10 ans a perdu 1,1 point de base par rapport à son niveau de fin de journée de vendredi, à 4,489 %. Il a atteint son niveau le plus bas depuis le 10 avril, à 4,453 %, après le rapport sur l'emploi de vendredi.
Le rendement de l'obligation à deux ans, qui évolue généralement en fonction des prévisions de taux d'intérêt, a augmenté de 2 points de base pour atteindre 4,8264 %. Vendredi, il est tombé à 4,716 %, son niveau le plus bas depuis le 5 avril.
Avec la baisse des rendements de la semaine dernière, la question se pose de savoir quelle sera la demande lorsque le Trésor vendra aux enchères 58 milliards de dollars d'obligations à 3 ans mardi, 42 milliards de dollars d'obligations à 10 ans mercredi et 25 milliards de dollars d'obligations à 30 ans jeudi.
"Les influences macroéconomiques ne seront pas aussi prononcées cette semaine, mais nous sommes de nouveau dans l'offre", a déclaré Jack McIntyre, gestionnaire de portefeuille, obligations mondiales, chez Brandywine Global. "Le marché va maintenant devoir faire face à cet assaut incessant de l'offre de titres du Trésor.
L'indice des prix à la production pour le mois d'avril est attendu le 14 mai, suivi de l'indice des prix à la consommation (IPC) pour le mois d'avril, très surveillé, le 15 mai. Ces deux indicateurs permettront de déterminer si l'inflation a commencé à se rapprocher du taux cible de 2 % fixé par la Fed.
Sur le marché à terme des fed funds, les traders évaluent actuellement à 66 % les chances que la Fed change de cap en septembre en réduisant son taux de 25 points de base lors de cette réunion. La deuxième réduction est prévue pour décembre.
Le rendement des obligations à 30 ans a baissé de 1,8 point de base, passant de 4,661 % à 4,643 %.
L'écart entre les rendements des bons du Trésor à deux et à dix ans, considéré comme un indicateur des attentes économiques, était négatif à 33,9 points de base, plus inversé que -32,35 vendredi dernier.
