Découvrir nos portefeuilles : Investisseur PEA |  International |  Trader
Accès Membre / Client

Accueil Zonebourse  >  Actions  >  Euronext Paris  >  CGG    CGG   FR0000120164

CGG (CGG)

1901
SynthèseCotationsGraphiquesActualitésAnalysesAgendaSociétéFinancesConsensusRévisionsDérivésFondsCommunauté 
Synthèse analysesAnalyses ZonebourseRecommandations des analystes 

CGG VERITAS : Un bon point d'entrée

30/08/2011 | 08:55
Recommander :
0
Alphavalue - CGG Veritas a perdu 31% le mois dernier, bien que le titre ait repris 5% la semaine dernière. Ce leader mondial en matière de services sismiques opère dans un marché oligopolistique et profite de l'avantage supplémentaire que lui confèrent les performances régulières et significatives de sa division d'équipements. Cette correction de marché s’apparente à une absence de confiance des investisseurs en la reprise de la division « Services », c'est-à-dire celle qui dépend des futures dépenses d’investissements des sociétés pétrolières en recherche sismique. Les années 2011 et 2012 étaient censées être des années de reprise, mais il est aussi tout à fait possible que le plafonnement des prix du pétrole et l’apparition de nouveaux doutes sur la croissance mondiale incitent les sociétés d’exploration & production à réduire ce type d’investissements.

La division « Services » est le facteur d’incertitude opérationnelle de CGG Veritas : €300-350m d’EBIT en 2007 et 2008, €13m en 2010, et, selon nos prévisions, €42m en 2011. Nous avons révisé en baisse nos estimations de BPA de 66% sur 2011 et de 50% sur 2012 suite à la publication du S1 et de doutes relatifs aux investissements des compagnies pétrolières. Il convient cependant de rappeler qu’une grosse partie des bénéfices des services sismiques du S2 dépend de la vente d’études sismiques en stock, dont les coûts ont déjà été pris en compte, de sorte que leur contribution marginale est très élevée.

En dépit de ces révisions, nous restons à l’achat sur CGG, qui affiche un potentiel de 33%. Un DCF suggère même 92% de potentiel, si l'on suppose que les marges d’EBIT des Services reviendront à environ 16% (le niveau de 19% représente le pic historique récent). Une Somme des Parties indique un potentiel de 25%, et rappelle que 56% de la valeur brute est dérivé de la division « Equipements » (Sercel), confirmant qu’effectivement, les services constituent la cerise - pas encore mûre - sur le gâteau, alors que Sercel fournit un plancher, cette dernière division représentant 100% de la capitalisation boursière actuelle. Par rapport aux pairs, la valorisation est un peu moins attractive (dividendes inexistants et PE élevé).

Si l’on ne devait retenir qu’une chose, ce serait que le cours actuel constitue certainement un bon point d'entrée.

Recommander :
0
Réagir à cet article
Dernières actualités sur CGG
18:37DJBOURSE DE PARIS : valeurs les plus actives
18:34 BOURSE DE PARIS : Les valeurs suivies à la clôture de la Bourse de Paris
18:17 BOURSE DE PARIS : La Bourse de Paris-Les valeurs du jour jeudi (clôture)
13:46 BOURSE DE PARIS : Les valeurs à suivre à la mi-séance à la Bourse de Paris
09:24 CGG : publie ses résultats du 1er trimestre 2014 le mercredi 7 mai 2014
23/04DJBOURSE DE PARIS : valeurs les plus actives
22/04DJBOURSE DE PARIS : valeurs les plus actives
17/04DJBOURSE DE PARIS : valeurs les plus actives
16/04DJCGG : rachète 81,4% des OCEANE à échéance 1er janvier 2016
16/04 CGG : succès de son emprunt obligataire de 400 ME.
Publicité
Evolution du consensus
CGG : Evolution du consensus
Rechercher
Contactez-nous
+33 (0)4 78 30 41 42
Rejoignez
92 993 membres
Cotations dynamiques  
ON
| OFF