SAINT-GOBAIN : échappe à la baisse, les objectifs 2020 ont les faveurs des analystes
Le 18 mai 2017 à 15:43
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Saint-Gobain fait l'unanimité au lendemain de sa journée investisseurs : "comme un air de confiance" (UBS), "des objectifs de marge crédibles" (Oddo), "un ton clairement positif" (JPMorgan)... nombre d'analystes soulignent la qualité des perspectives 2020 dévoilées hier par le spécialiste des matériaux de construction. D'ailleurs, dans un CAC 40 qui perd plus de 1%, Saint-Gobain signe une des rares hausses de l'indice : +0,61%.
Les analystes soulignent donc tout particulièrement la confiance affichée par Saint-Gobain dans la reprise qui s'affirme sur ses principaux marchés. Fort de ce rebond tant attendu, notamment en Europe où le groupe est largement exposé, le levier opérationnel devrait fonctionner à plein. Ajouté à des réductions de coûts - le groupe vise au moins 1,2 milliard d'euros d'économies en 2017-2020 soit une prolongation du plan de 800 millions prévu pour 2016-2018 - ce dernier devrait permettre au groupe de faire progresser ses marges.
A moyen terme, la marge d'exploitation pourrait ainsi atteindre 12 à 14% pour le pôle Matériaux innovants, 11 à 13% pour le pôle Produits pour la construction et 4,5 à 5,5% pour le pôle Distribution Bâtiment. Elles étaient respectivement de 11,2%, 9,3% et 3,4% en 2016. Oddo calcule que, sur la base du poids actuel des pôles, la marge d'exploitation du groupe devrait ainsi s'élever entre 8.3% et 9.8% alors que lui-même vise 9% en 2020.
"Considérant que le moyen terme correspond à 2019, le bas de la fourchette dépasse de 2% nos propres prévisions pour cette année-là alors que le haut implique une hausse de 21%", note pour sa part JPMorgan.
Dans ce contexte, Kepler Cheuvreux a maintenu sa recommandation Acheter sur Saint-Gobain dont les perspectives et la valorisation relative sont parmi les meilleures de l'univers des matériaux de construction. Le titre est d'ailleurs le seul, avec Bouygues, à bénéficier d'une recommandation positive de Kepler.
Pour sa part, Bryan Garnier note toutefois que la valorisation actuelle de Saint-Gobain suggère que le marché a déjà intégré au moins une partie de l'amélioration attendue du marché français.
Compagnie de Saint-Gobain figure parmi les leaders mondiaux de la fabrication et de la commercialisation de matériaux de construction à destination des secteurs de la construction, de la mobilité, de la santé et de l'industrie. L'activité s'organise autour de 4 pôles :
- fabrication de solutions de haute performance : produits céramiques (n° 1 mondial des applications thermiques et mécaniques des céramiques) et plastiques (n° 1 mondial), produits abrasifs (n° 1 mondial) et matériaux de renforcement (n° 1 mondial des fils de verre) ;
- distribution de matériaux : notamment sous les enseignes Point.P en France, Dahl en Scandinavie et Telhanorte au Brésil ;
- fabrication de produits de construction : produits d'extérieur (produits de façade et en PVC, bardeaux asphaltés, etc.), d'isolation (laines de verre, mousses isolantes, plafonds métalliques, etc.) et de canalisation, mortiers industriels et matériaux en gypse ;
- fabrication de vitrages : verre plat, vitrages d'automobile, verres de spécialités (verres anti-feu, de protection nucléaire, etc.). Le groupe développe également une activité de transformation et de distribution de verre pour le bâtiment.