JCDECAUX : recule, la fin d'année s'annonce compliquée
Le 21 septembre 2016 à 16:45
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JCDecaux (-1,28% à 30,065 euros) ne profite pas de la hausse du marché parisien, lesté par une nouvelle note d'analyste qui met en avant les difficultés auxquelles le groupe va être confronté à court terme. Liberum a ainsi abaissé son objectif de cours de 36 à 33,50 euros sur le titre du spécialiste de l'affichage extérieur, qu'il recommande toujours de conserver, en estimant que sa rentabilité va se retrouver sous pression en cette fin d'année.
Après Exane et Oddo, le broker souligne à son tour la mauvaise passe que JCDecaux va avoir à traverser, lui qui a déjà prévenu que sa croissance organique serait ralentie au troisième trimestre. Le 15 septembre, Oddo abaissait sa propre estimation de +3% à +1,8% pour le troisième trimestre ; aujourd'hui, Liberum revoit sa prévision de croissance organique pour 2016 de près de 6% à un peu plus de 3%.
Le broker ajoute que la digitalisation de la publicité, segment sur lequel JCDecaux se développe, offre moins de visibilité sur l'évolution du chiffre d'affaires. En effet, ces dispositifs digitaux facilitent les réservations d'espaces à la dernière minute. Liberum note aussi un effet de change qui pourrait être de plus en plus négatif, pesant à hauteur de 2,8% sur les ventes, contre une précédente estimation de -0,3%.
Parallèlement à ces vents contraires que le groupe devra affronter au niveau de son chiffre d'affaires, Liberum rappelle que JCDecaux va devoir assumer des coûts supplémentaires. D'abord, le groupe va devoir mener à bien la restructuration de Cemusa, acquise l'année dernière : au premier semestre, cette dernière faisait état d'une perte opérationnelle de 30 millions d'euros qui pourrait passer à 40 millions en année pleine.
Ensuite, JCDecaux doit honorer le fameux contrat des abribus londoniens décroché également en 2015. Or, la mise en place des 1000 panneaux digitaux promis prend du retard et JCDecaux devrait installer seulement 600 dispositifs cette année. Ce contrat est certes lucratif et prestigieux mais, comme le dit Liberum dans le titre de sa note, "la qualité a un prix".
JCDECAUX SE est le n° 1 mondial de la communication extérieure. Le CA par type de support se répartit comme suit :
- mobilier urbain (51,5% ; n° 1 mondial) : vente d'espaces publicitaires dans les centres commerciaux et sur du mobilier urbain (abribus, sanitaires publics automatiques, kiosques à journaux, panneaux de signalisation, etc. ; 630 196 faces publicitaires commercialisées à fin 2023), et vente, location et entretien de mobilier urbain. Par ailleurs, le groupe est le n° 1 mondial du vélo en libre-service ;
- moyens et terminaux de transport (34,5% ; n° 1 mondial) : vente d'espaces publicitaires dans 153 aéroports, sur et dans les bus, les métros, les trains, les tramways, les gares et les terminaux de transit. A fin 2023, le groupe commercialise 319 081 faces publicitaires ;
- panneaux d'affichage grand format traditionnel et lumineux (14% ; n° 1 européen) : 85 743 faces publicitaires vendues.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (17,8%), Royaume Uni (10%), Europe (29,6%), Asie Pacifique (21,5%), Amérique du Nord (8%) et autres (13,1%).