Annoncé en mai 2022, le partenariat "stratégique" entre Air France-KLM et CMA CGM ne passera pas son deuxième anniversaire. Le duo a pris la décision de détricoter ses relations, de façon à opérer à nouveau de manière indépendante à compter du 31 mars 2024. "Les deux groupes restent déterminés à travailler en collaboration, afin que les clients du cargo puissent continuer à bénéficier de leurs réseaux respectifs", précise le communiqué, mais il n'y aura plus d'opérations réellement intégrées, à cause d'un "environnement réglementaire contraint sur certains marchés importants".

Le partenariat devait durer initialement 10 ans. Il portait sur la mise en commun des capacités d'Air France KLM Martinair Cargo et de CMA CGM Air Cargo, ainsi que sur des conditions d'accès facilitées aux soutes des appareils commerciaux classiques de la compagnie aérienne.

Quel avenir pour les 9% au capital ?

L'accord capitalistique va lui aussi être allégé, sans qu'on sache à ce stade s'il perdurera. CMA CGM, dont la trésorerie était pléthorique après la flambée des prix du fret post-covid, avait volé au secours de la compagnie aérienne en injectant de l'argent frais contre 9% du capital. Rodolphe Saadé, qui représentait l'armateur marseillais au capital de la compagnie aérienne, va quitter le conseil le 31 mars prochain.

En outre, l'engagement de conservation des titres va être modifié. La clause de lock-up des actions détenues par CMA CGM dans le capital d'Air France-KLM durera jusqu'au 28 février 2025. L'accord initial prévoyait une obligation de conservation de la totalité des titres jusqu'au 15 juin 2025, et sur la moitié jusqu'au 15 juin 2028. Les nouveaux termes permettent donc à l'actionnaire de quitter le capital plus tôt s'il le souhaite, même si les parties assurent que "CMA CGM reste un actionnaire de référence". Les promesses non-juridiques n'engagent que ceux qui les écoutent.

Chevalier blanc

CMA CGM avait pris 9% du capital d'Air France-KLM à 1,17 EUR l'action en 2022, soit une valorisation de 271 M€ (l'investissement réel était supérieur, parce qu'il avait fallu racheter les droits préférentiels de souscription de certains actionnaires). Entretemps, Air France-KLM a regroupé ses actions à raison de 10 anciennes pour 1 nouvelle, ce qui revient à dire que la CMA CGM était entré à l'équivalent de 11,70 EUR… peu ou prou les cours actuels. Le titre perdait 2,6% à 11,71 EUR ce matin, après l'annonce.

En tout état de cause, la fin du partenariat commercial est une mauvaise nouvelle qui signifie que l'opération est un échec. Probablement un cuisant échec même, dans la mesure où il s'arrête moins de deux ans après avoir été annoncé.