Arkema bondit de 5,6% à 113,9 euros après avoir atteint plus tôt en matinée un record à 114,9 euros. Le chimiste français a "scotché" les investisseurs en s'emparant des adhésifs de performance de l'américain Ashland pour une valeur d'entreprise de 1,65 milliard d'euros. "Dans un contexte de résultats en forte progression, après la cession récente du PMMA et le démarrage des réflexions sur les gaz fluorés, l'acquisition des adhésifs d'Ashland est une formidable opportunité de renforcer la présence du groupe aux USA et d'accélérer la croissance de Bostik", se félicite l'ex-filiale de Total.

Et d'ajouter : "ce projet s'inscrit pleinement dans la stratégie ciblée d'acquisition du groupe avec cette très belle activité leader sur de nombreux secteurs à forte croissance et bénéficiant d'un niveau de rentabilité élevé".

Effectivement, ces adhésifs affichent des chiffres flatteurs. L'activité devrait réaliser cette année un chiffre d'affaires d'environ 360 millions de dollars et un Ebitda d'environ 95 millions de dollars.

Cette acquisition permet de réviser à la hausse l'objectif de rentabilité 2024 du segment Adhésifs d'Arkema, qui vise désormais une marge d'Ebitda supérieure à 17%, "parmi les meilleures de l'industrie", et un chiffre d'affaires de plus de trois milliards d'euros.

En termes de création de valeur, ce projet offre des synergies avant impôts importantes, supérieures à 45 millions de dollars qui seront progressivement mises en place sur les cinq prochaines années. Elles porteront sur le développement commercial de solutions globalisées sur des secteurs à forte croissance, des synergies d'achats notamment grâce à sa filière acrylique et des optimisations industrielles.

Compte tenu de ces synergies et de la croissance attendue durant les prochaines années, le multiple de la valeur d'entreprise/Ebitda sera ramené à 8,7 fois en 2026 en intégrant le bénéfice fiscal lié à la structure de la transaction et estimé à plus de 200 millions de dollars.

Cette opération sera financée à 100 % en cash, et le niveau de dette nette y compris obligations hybrides à l'issue du closing restera bien maitrisé à 1,9 fois l'Ebitda pro forma 2021, en ligne avec l'objectif du groupe de maintenir ce ratio inférieur à 2.

Cette activité présente par ailleurs un taux de conversion d'Ebitda en cash élevé, supérieur aux objectifs long terme du groupe, compte tenu d'une bonne maîtrise du besoin en fonds de roulement et d'une intensité capitalistique limitée.

Cette opération sera relutive dès la première année d'intégration en bénéfice net par action et devrait l'augmenter d'un euro à l'horizon 2026.

Ce projet d'acquisition s'inscrit pleinement dans la stratégie d'Arkema, en ligne avec son ambition de devenir à l'horizon 2024 un pur acteur des Matériaux de Spécialités générant un chiffre d'affaires d'au moins 10 milliards d'euros avec un niveau de marge d'Ebitda d'environ 17 % et une résilience améliorée.