Les analystes d'UBS se sont penchés ce matin sur l'action de la SSII anglo-néerlandaise Logica, qui fait l'objet d'une offre amicale à 105 pence de la part de CGI Group. 'CGI offre une prime correcte (de l'ordre de 60% sur le cours précédent l'annonce, ndlr)', indique la note de recherche, 'mais même à ce prix la valorisation reste relativement basse'. Même à 105 pence, Logica ne se traite que 10 fois environ ses bénéfices de l'exercice en cours.

Mais les conditions de l'offre sont telles qu'il semble peu probable qu'un 'chevalier blanc' ne se fasse connaître. UBS rétrograde donc son conseil sur Logica de 'achat' à 'neutre', l'objectif de cours correspondant passant cependant de 82 à 107 pence.

Prudence : en Bourse de Londres qui était fermée lundi comme mardi, l'action Logica recule ce matin de 2,9% à 106,8 pence. Mais depuis que l'annonce de l'OPA amicale à 105 pence du groupe québécois CGI Group, jamais le titre ne s'est échangé moins de 106,50 pence.

UBS rappelle que l'offre de CGI a été recommandée par le conseil d'administration de Logica et qu'un groupe d'actionnaires représentant 18% du capital s'est déjà engagé à apporter.

Comme la valorisation reste basse, on peut envisager une contre-offre. Mais d'où pourrait-elle bien venir, s'interroge UBS ? 'Il nous semble très peu probable que les concurrents européens cotés du groupe ne se manifestent', indique la note. 'Selon nous, Dell pourrait éventuellement être intéressé par une extension de sa présence en Europe', mais Logica est peu doté en centres de données, ce qui apparaît dissuasif. UBS écarte aussi les groupes informatiques indiens, même si les nippons Hitachi et NTT pourraient regarder le dossier.

Bref, l'offre de CGI Group à 105 pence a selon les analystes 'de bonnes chances de succès'. La probabilité qu'une contre-offre à 116 pence soit présentée n'atteint que 10 à 15% de chances, calculent les spécialistes. D'où le nouvel objectif de cours de 107 pence.


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