Avant que la nouvelle des problèmes comptables n'éclate et ne fasse chuter les actions d'ADM de 24 % lundi, la plus forte baisse depuis 1929 selon le Center for Research in Security Prices, la société prévoyait que l'unité Nutrition, qu'elle a développée pendant la majeure partie de la dernière décennie, renouerait avec la croissance des bénéfices en 2024.
La reprise dans le secteur d'activité qui a généré environ 11 % des bénéfices d'ADM en 2022 aurait aidé à amortir le choc de l'amenuisement des marges dans la trituration du soja et l'éthanol, et de la baisse des prix des récoltes à mesure que les réserves mondiales de maïs et de soja augmentent, ont déclaré les analystes.
"Il n'est pas certain que les bénéfices d'exploitation de Nutrition renouent avec la croissance (d'une année sur l'autre) en 2024", a déclaré Arun Sundaram, analyste principal des actions chez CFRA Research.
"Nous nous attendons à ce que l'enquête et les perspectives incertaines jettent une ombre sur les actions d'ADM, car le segment de la nutrition était autrefois le segment à la croissance la plus rapide et le plus rentable", a-t-il ajouté.
CFRA a réduit son objectif de prix à 12 mois pour ADM à 61 dollars par action, contre 76 dollars précédemment, et fait partie des nombreux analystes qui ont revu à la baisse les objectifs de l'action ADM lundi.
ADM et ses concurrents dans le domaine de la transformation et du commerce des récoltes ont profité de marges de trituration du soja historiquement élevées au cours des deux dernières années, en raison de la forte demande d'huile végétale pour la fabrication de biocarburants et de la réduction de l'offre de produits à base de soja en provenance d'Argentine, frappée par la sécheresse. Ces marges s'amenuisent aujourd'hui en raison de l'augmentation de la capacité de traitement aux États-Unis et de la reprise prévue des récoltes en Argentine.
Dans le même temps, les marges pour la production de biocarburant à base d'éthanol, pierre angulaire du portefeuille d'ADM, se sont réduites et une surabondance mondiale de céréales a freiné les exportations de récoltes en provenance des États-Unis, où se trouve la majeure partie des activités d'ADM.
Ses rivaux, dont Bunge, disposent d'une base d'exportation plus importante en Argentine et au Brésil.
PERSPECTIVES REVUES À LA BAISSE
Dimanche, ADM a mis son directeur financier Vikram Luthar en congé administratif et a reporté la publication de ses résultats du quatrième trimestre ainsi que le dépôt de son rapport annuel 10-K auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis.
Elle a également réduit ses prévisions de bénéfices ajustés à 6,90 dollars par action pour 2023, alors qu'elle les estimait auparavant "supérieurs à 7 dollars par action", et a retiré toutes ses perspectives d'avenir pour le secteur de la nutrition.
ADM a investi des milliards de dollars au cours de la dernière décennie dans la nutrition, la plus petite mais la plus dynamique de ses trois principales unités commerciales, en commençant par l'acquisition de WILD Flavors en 2014 pour un montant de 3 milliards de dollars. Au cours de cette période, le bénéfice annuel ajusté par action est passé de 2 à 3 dollars par action à un record de 7,85 dollars en 2022.
Les dirigeants d'ADM présentent souvent ce segment comme l'avenir de l'entreprise, visant à tirer parti des tendances alimentaires plus saines et de la demande croissante des consommateurs en matière d'ingrédients et d'arômes naturels.
L'unité a également assuré une plus grande stabilité des bénéfices, les résultats de l'entreprise étant moins directement liés au marché hautement cyclique des matières premières.
Il n'était pas clair si deux acquisitions récentes de l'unité Nutrition qui devaient être conclues au début de l'année seraient affectées. ADM a annoncé l'achat de Revela Foods, un développeur et fabricant d'ingrédients d'arômes laitiers basé dans le Wisconsin, et de FDL, une entreprise d'arômes et d'ingrédients basée au Royaume-Uni, à la fin de l'année dernière. Les analystes ont également eu du mal à évaluer les rendements futurs du secteur de la nutrition.
"Si nous ne pouvons pas nous fier aux états financiers, il est difficile de juger du rendement qu'ils obtiennent pour toutes ces acquisitions s'il va y avoir un retraitement massif des bénéfices qui affecte plusieurs années", a déclaré Seth Goldstein, stratège chez Morningstar.
