Wavestone : Marge opérationnelle courante du 1er semestre 2017/18 de 9,9% - Relèvement de l’objectif annuel de rentabilité

Lors de sa réunion du 4 décembre 2017, le Conseil de surveillance de Wavestone a approuvé les comptes semestriels consolidés au 30 septembre 2017 résumés ci-dessous. Ces comptes ont fait l'objet d'un examen limité de la part des commissaires aux comptes.

1 La colonne S1 2016/17 retraité tient compte des impacts liés à l'allocation du prix d'acquisition (Purchase Price Allocation) des activités européennes de Kurt Salmon (hors consulting dans les secteurs retail & consumer goods) réalisée postérieurement à la clôture du 30/09/2016.

Au 1^er semestre 2017/18, Wavestone a réalisé un chiffre d'affaires consolidé de 166,5 M€, en progression de 3% par rapport à la même période l'an dernier (variation identique à taux de change constants). L'effet jour négatif représente -3% en consolidé sur l'ensemble de la période.

Le semestre a été marqué par un 1^er trimestre en demi-teinte, en repli de -3% du fait d'un taux d'activité insuffisant et d'un effet jour négatif de -4%, suivi du retour à une croissance soutenue de 10% au 2^ème trimestre, sous l'effet conjugué de la croissance des effectifs et de l'amélioration du taux d'activité.

Un nouveau modèle RH qui commence à porter ses fruits

Au 30 septembre 2017, Wavestone comptait 2 647 collaborateurs contre 2 628 au 31 mars 2017.

La dynamique de recrutement demeure soutenue et conforme au plan d'embauche annuel, en dépit d'un environnement de marché de plus en plus compétitif.

Sur le 1^er semestre le turn-over s'est établi à 17% en rythme annuel. Les nouveaux modèles et processus RH permettent une mise sous contrôle progressive du turn-over au sein des équipes où il était anormalement élevé. Tout en restant prudent sur l'évolution de cet indicateur d'ici à la fin de l'exercice, le cabinet rappelle qu'il vise à moyen terme un taux de turn-over inférieur à 15%.

Taux d'activité en amélioration

Le taux d'activité du 1^er semestre 2017/18 s'est élevé à 77% contre 76% sur l'exercice 2016/17. Les progrès en la matière se sont confirmés et amplifiés au 2^ème trimestre.

Le taux journalier moyen s'est élevé à 845 € au 1^er semestre, stable par rapport à l'exercice précédent (845 €). Même si le cabinet a décidé d'accorder à court terme la priorité au taux d'activité, la tendance sur l'ensemble de l'exercice devrait être positive, avec une hausse des prix désormais attendue entre 0% et +1%.

Le carnet de commande s'établissait à 3,3 mois à fin septembre 2017, contre 3,2 mois à fin juin 2017.

Marge opérationnelle courante de 9,9%

Le résultat opérationnel courant du semestre s'est élevé à 16,4 M€, en progression de 4% par rapport à l'an dernier, en dépit de l'effet jour négatif. La marge opérationnelle courante semestrielle s'est ainsi établie à 9,9% contre 9,8% un an plus tôt.

Après comptabilisation de 1,3 M€ au titre de l'amortissement de la relation clientèle des activités européennes de Kurt Salmon¹ et en la quasi absence d'autres produits et charges opérationnels, le résultat opérationnel est ressorti à 15,2 M€, en croissance de 9% d'un semestre à l'autre.

Le coût de l'endettement financier s'est légèrement réduit à 1,0 M€. Il est toujours constitué pour l'essentiel de la charge d'intérêt liée au financement de l'acquisition des activités européennes de Kurt Salmon¹.

A l'issue du 1^er semestre 2017/18, le résultat net part du groupe progresse de 17% à 8,0 M€. Il représente une marge nette de 4,8% contre 4,2% un an plus tôt.

Une dégradation marquée mais ponctuelle du BFR

Wavestone a enregistré une détérioration inhabituelle du poste client au cours du 1^er semestre, liée à un retard de 20 M€ dans l'encaissement des créances client par rapport à la norme du cabinet. Ce retard a été intégralement résorbé à fin novembre. La maîtrise pérenne du poste client reste toutefois à parfaire dans les trimestres à venir.

Cette dégradation ponctuelle a pénalisé le cash-flow semestriel généré par l'activité, qui s'est élevé à ?14,4 M€, contre -7,4 M€ il y a un an.

Les flux d'investissement se sont établis à 1,5 M€. Les opérations de financement ont consommé 8,1 M€, dont 3,0 M€ de dividendes versés fin juillet au titre de l'exercice 2016/17 et 4,7 M€ de remboursement d'emprunts.

Au 30 septembre 2017, les fonds propres consolidés du cabinet s'élevaient à 111,2 M€, et la dette financière nette était de 76,4 M€ contre 56,5 M€ au 31 mars 2017. Le cabinet a l'objectif de ramener au 31 mars 2018 la dette financière nette à un niveau sensiblement inférieur à celui du 31 mars 2017.

Une dynamique de marché qui se confirme

La dynamique de croissance du marché est désormais durablement installée, portée par la vague digitale et un environnement économique qui libère les investissements des entreprises.

Les catalyseurs de cette croissance sont nombreux et puissants : banque mobile, industrie 4.0, véhicules connectés, mais aussi intelligence artificielle, cybermenaces, réglementation ou opérations de M&A.

Wavestone, vers une pleine réussite du projet

Les points d'achoppement auxquels le cabinet avait été confronté au cours des derniers trimestres sont aujourd'hui en voie de résolution.

Les enjeux du 2^nd semestre sont de confirmer et amplifier l'amélioration des performances opérationnelles, d'accentuer les efforts sur les thèmes prioritaires du cabinet, dans la lancée des percées réalisées au 1^er semestre sur la banque de demain et le véhicule connecté, et de poursuivre les actions en vue de réaliser de nouvelles opérations de croissance externe, notamment à l'international.

Même si des points d'interrogation subsistent pour le 4^ème trimestre de l'exercice, les progrès enregistrés au 1^er semestre, conjugués à la dynamique de marché actuelle, renforcent la confiance de Wavestone sur le déroulement du 2^nd semestre.

Au terme de l'exercice, le cabinet devrait ainsi être en mesure de confirmer, comme attendu, le plein succès de la construction de Wavestone.

Révision à la hausse de l'objectif de marge opérationnelle courante

A l'issue du 1^er semestre, l'objectif annuel d'un chiffre d'affaires supérieur à 350 M€, hors nouvelle acquisition, est pleinement confirmé.

En ce qui concerne la rentabilité, Wavestone relève son objectif initial d'une marge opérationnelle courante à deux chiffres, en visant désormais une marge opérationnelle courante annuelle supérieure à 11%, hors nouvelle acquisition.

Prochain rendez-vous : chiffre d'affaires du 3^ème trimestre 2017/18, le mardi 30 janvier 2018, après la clôture des marchés d'Euronext.

A propos de Wavestone
Dans un monde où savoir se transformer est la clé du succès, l'ambition de Wavestone est d'apporter à ses clients des réponses uniques sur le marché, en les éclairant et les guidant dans leurs décisions les plus stratégiques.
Wavestone rassemble 2 600 collaborateurs présents sur 4 continents. Il figure parmi les leaders indépendants du conseil en Europe, et constitue le 1^er cabinet de conseil indépendant en France.
Wavestone est coté sur Euronext à Paris et est éligible au PEA-PME. Wavestone a été labellisé Great Place To Work^® en 2017.