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Cet indicateur se concentre sur la “valeur réalisée”, c’est-à-dire le prix auquel un bitcoin a été déplacé pour la dernière fois sur le réseau, et la regroupe en tranches d'âge pour suivre le sentiment et le comportement du marché. Cela permet d’analyser l’âge de détention d’un actif, en l'occurrence le bitcoin.
Pour faire simple, si un grand nombre de bitcoins sont déplacés dans une courte période, on les considère donc comme "jeunes", plus les vagues sont rouges dans le graphique ci-dessous. A contrario, moins les bitcoins sont déplacés, donc les bitcoins deviennent en moyenne plus "vieux", plus les vagues tendent vers le vert/bleu.
La première tranche d’âge de détention (le rouge le plus intense) concerne les bitcoins qui ont été déplacés dans les 24 dernières heures. La dernière tranche d’âge concerne les bitcoins qui n’ont pas été déplacés depuis plus de 10 ans.
Naturellement, les détenteurs à court terme (bitcoins détenus pendant 6 mois ou moins) dominent généralement pendant les phases haussières, reflétant l'optimisme et l'activité spéculative. Le graphique ci-dessous montre l’ampleur des bitcoins déplacés dans une période 6 mois ou moins au fil du temps. Pour l'instant, cette catégorie d'âge de bitcoins déplacés atteint les 55% de l'ensemble des bitcoins sur le réseau, contre environ 80% lors des précédents pics du cours du BTC.
En revanche, les tranches d'âges plus anciennes augmentent pendant les phases baissières, marquant des périodes de consolidation ou des creux de marché. Le graphique suivant montre les bitcoins qui n'ont pas été déplacés depuis 1 an ou plus au fil du temps.
Pendant les périodes obscures du cours du bitcoin, les détenteurs à long terme accumulent de l’offre avec un horizon de temps de détention supérieur à un an. Alors que pendant les périodes d’euphorie, les vieilles mains distribuent leurs pièces coûteuses entre les mains des taureaux spéculateurs (ce qui permet de retourner la tendance en faveur des ours, vendant des pièces bon marché à perte). Un comportement complètement inversé par rapport aux jeunes mains comme on a pu le voir dans les graphiques précédents.
Grâce à l’étude des cycles de comportements des crypto-investisseurs, nous pouvons élaborer des hypothèses concernant l’équilibre de l’offre et de la demande. Nous pouvons constater que le modus operandi de la “smart money” est similaire au fil du temps : accumuler de l’offre bon marché dans les phases de “bear market” pour réaliser des bénéfices des mois/années plus tard dans les phase d’euphorie de “bull market”.
Vous vous dites sûrement qu’il suffit de suivre tout simplement les mouvements des vieilles mains en répliquant leurs opérations. Cependant les démons de l'appât du gain et du FOMO secouent les investisseurs lorsque les marchés décollent. La gestion des émotions dans un marché aussi volatil que les actifs numériques se révèle être un vrai duel avec soi-même. D’autant plus que l'introduction, en 2024, des ETF Bitcoin Spot ajoute une couche de complexité à l'interprétation à cet indicateur. En consolidant les investissements dans des portefeuilles centralisés, les ETF peuvent masquer l'activité du marché à court terme dans les données de la chaîne Bitcoin (on-chain) :
- Sous-représentation des bandes les plus jeunes: Les transactions sur les ETF ont lieu en dehors de la chaîne, ce qui peut entraîner une sous-estimation de l'activité des détenteurs de titres à court terme.
- Dominance des fourchettes plus anciennes: Les avoirs à long terme au sein des ETF pourraient déplacer la valeur réalisée vers des tranches d'âge plus élevées, suggérant un marché plus conservateur qu'il ne l'est en réalité.
Si les ETF augmentent l'accessibilité et la liquidité du marché, ils remettent en cause l'analyse traditionnelle de la chaîne. Les ETF Bitcoin ont donc remodelé la dynamique du marché, et le cycle actuel pourrait s'écarter des schémas précédents. L'adoption accrue par les ETF pourrait aussi entraîner des mouvements de prix plus importants qui sont moins visibles dans les mesures de la chaîne. Néanmoins, cet indicateur reste un outil précieux pour évaluer le sentiment du marché et prévoir les cycles, en particulier lorsqu'elles sont combinées avec les données sur les flux entrants des ETF et d'autres indicateurs de marché.
