"Les quatre mots les plus dangereux en matière d'investissement sont : cette fois, c'est différent". L'aphorisme de Sir John Templeton cadre à merveille avec la situation de ce début du mois de février 2025. Petit retour en arrière. Au cours du weekend, Donald Trump a distribué ses premiers mauvais points en annonçant des droits de douanes accrus allant jusqu'au 25% à l'encontre du Mexique et du Canada, et de 10% pour la Chine. Les marchés actions ont plongé hier à cause du retour de la guerre commerciale et de ses conséquences imprévisibles. Mais au cours de la séance boursière à Wall Street (pour le Mexique) et un peu après (pour le Canada), les Etats-Unis ont annoncé un moratoire d'un mois sur lesdites surtaxes, le temps de négocier. Apparemment, les échanges bilatéraux Washington-Mexico et Washington-Ottawa ont permis de jeter les bases d'une discussion. La bourse de New York a nettement réduit ses pertes après ces péripéties, offrant une bonne base de rebond pour l'Asie et l'Europe ce matin. En un sens, cette fois n'est pas différente de la précédente, puisque Donald Trump avait usé et abusé de cette stratégie lors de son premier mandat. Je l'illustrais hier par l'image bien connue de "taper d'abord, discuter ensuite".

Il y a quand même un bémol ce matin, qui a provoqué un début de retournement sur les actions asiatiques : Washington et Pékin n'ont pas trouvé de terrain d'entente, si bien que la surtaxe de 10% est entrée en vigueur concernant la Chine, qui a répliqué par un train de mesures de rétorsion. Parmi les annonces chinoises du matin, des surtaxes de 10% à 15% sur certains produits importés des Etats-Unis, un contrôle des exportations de produits à base de tungstène ou l'ajout de nouvelles entreprises à la liste des acteurs non-fiables, comme le laboratoire Illumina et PVH Corp (la maison-mère de Calvin Klein et Tommy Hilfiger), qui rejoignent des bannis qui faisaient jusqu'ici partie essentiellement du secteur de la défense. Pour faire bonne mesure, Pékin a aussi ouvert une enquête antitrust visant Google.

La reprise des hostilités sino-américaine n'a pas fait totalement dérailler le ouf de soulagement poussé hier soir, mais elle force à davantage de vigilance. Le message principal de la tactique Trump, au cas où on l'aurait oublié, est "tout est négociable". Cela n’a pas empêché de fins connaisseurs de la politique américaine de souligner le chaos organisationnel des derniers jours à Washington. Le président n’en a fait qu’à sa tête, contre l’avis de membres influents de son cabinet, dont certains n’auraient même pas été informés de la volte-face d’hier soir. Un article du Wall Street Journal, que l'on ne peut pas soupçonner d'anti-républicanisme primaire, le résume assez bien.

Tarifs douaniers mis à part, l'actualité se concentre sur les publications de résultats, très nombreuses, et sur les taux directeurs américains. Dans la première catégorie, on a eu droit à un feu d'artifice de Palantir aux Etats-Unis hier soir. L'action du groupe de conseil américain flambait de 22% après la clôture dans le sillage de résultats dopés à l'IA. En Europe ce matin, c'est plus traditionnel, avec chiffres d'UBS, BNP Paribas, Infineon, Diageo, Dassault Systèmes, Intesa ou Publicis. Aux Etats-Unis en attendant Amazon après la clôture de Wall Street, les marchés auront doit à Merck & Co, PepsiCo, KKR, Pfizer, Amgen ou Apollo Global Management. Dans le volet banque centrale, deux membres de la Fed ont expliqué hier qu'il est urgent d'attendre en matière de taux, le temps de voir l'impact de la Trumpolitik sur l'économie. Le rendement de la dette américaine est reparti vers le haut hier, en dépit du moratoire sur les droits de douane avec le Mexique et le Canada.

En Asie Pacifique ce matin, Hong Kong n'a pas l'air de souffrir outre mesure des derniers événements : le Hang Seng conserve 2% de gains en séance. Le Japon considère la bouteille à moitié pleine avec un Nikkei 225 en hausse de 0,8%. Même situation en Inde (+0,8%) et en Corée du Sud (+1,1%). L'Australie a en revanche perdu tous ses gains, l'ASX200 clôturant en baisse de 0,06%.

Le CAC40 gagne 0,1% à 7865 points à l'ouverture. Le SMI est en hausse de 0,2% à 12 566 points. Le Bel20 prend 0,4% à 4289 points.

Les temps forts économiques du jour

Aux Etats-Unis, les commandes de biens durables et les offres d'emploi JOLTS seront publiées à 16h00. Tout l'agenda ici.

Les principaux changements de recommandations

  • Accor : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 52 à 55 EUR.
  • Alcon : Zacks maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 89 à 96 USD.
  • Avanza Bank : JP Morgan passe de souspondérer à neutre avec un objectif de cours relevé de 214 SEK à 279 SEK. Pareto Securities démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 380 SEK.
  • Axa : Berenberg maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 41,50 à 46 EUR.
  • Aéroports De Paris : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 142 à 139 EUR.
  • Belimo Holding : Baader Helvea dégrade d'accumuler à alléger avec un objectif de cours relevé de 400 CHF à 689 CHF.
  • Compagnie Financière Richemont : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 145 à 190 CHF.
  • Dassault Systèmes : Grupo Santander maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 37,70 à 42,35 EUR.
  • EssilorLuxottica : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 220 à 280 EUR. Bernstein maintient sa recommandation de performance de marché avec un objectif de cours relevé de 194 à 200 EUR.
  • Galderma Group : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 105 à 120 CHF.
  • Geberit : Stifel maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 595 à 600 CHF.
  • Ipsen : Redburn Atlantic maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 169 à 166 EUR.
  • Julius Bär : Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 68 à 63 CHF. JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 68 à 66 CHF. Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 65 à 59 CHF.
  • Kalmar Oyj : SEB Bank passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours de 35 EUR.
  • Meliá Hotels : JB Capital Markets passe de neutre à acheter avec un objectif de cours relevé de 8,90 EUR à 9,50 EUR.
  • Mycronic : SEB Bank démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 520 SEK.
  • Nordnet : Pareto Securities démarre le suivi à conserver avec un objectif de cours de 265 SEK.
  • Novartis : Deutsche Bank passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 100 CHF à 110 CHF.
  • Reckitt Benckiser : Barclays dégrade de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 5530 à 5360 GBX.
  • Roche Holding : Deutsche Bank maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours relevé de 250 à 265 CHF.
  • Sanofi : Landesbank Baden-Wuerttemberg maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 110 à 115 EUR.
  • Soitec : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 80 à 90 EUR.
  • STMicroelectronics : Stifel maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 31 à 26 EUR.
  • Syensqo : Morgan Stanley surpondère de souspondérer avec un objectif de cours relevé de 66 à 89 EUR.
  • Teleperformance : Berenberg maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 215 à 190 EUR.
  • Vinci : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 134 à 135 EUR.
  • Vitrolife : Svenska Handelsbanken dégrade de performance de marché à sousperformance avec un objectif de cours de 255 SEK.
  • Vontobel : Oddo BHF dégrade de surperformance à neutre avec un objectif de cours relevé de 65 CHF à 66 CHF.
  • Young & Co.'s Brewery : JP Morgan passe de neutre à surpondérer avec un objectif de cours de 1240 GBX.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • BNP Paribas dépasse ses prévisions pour le quatrième trimestre, mais revoit à la baisse ses objectifs de bénéfices 2025.
  • Dassault Systèmes vise une croissance de son chiffre d'affaires entre 6% et 8% pour 2025, pour un bénéfice dilué par action compris entre 1,36 et 1,39 EUR. Par ailleurs, Volkswagen choisit la plate-forme de Dassault Systèmes pour optimiser sa production.
  • Publicis prévoit une marge opérationnelle en légère progression en 2025.
  • Airbus engage Goldman Sachs pour l'aider à monter une fusion dans le spatial, selon Bloomberg.
  • Engie accroît nettement ses contrats d'achats d'électricité renouvelable, qui ont totalisé 4,3 GW en 2024 après 2,7 GW en 2023.
  • Vinci remporte un contrat de 183 M€ pour la construction d'un accès fluvial à Port 2000 au Havre.
  • Air Liquide construit une unité de séparation des gaz de l'air au Japon.
  • Safran a obtenu la certification pour son premier moteur électrique, ENGINeUS 100.
  • Amundi annonce une collecte nette de 20,5 milliards d'euros au 4ème trimestre.
  • S&P a relevé la note long terme d'Euronext de BBB+ à A- avec une perspective stable.
  • GTT reçoit une commande de Samsung Heavy Industries pour la conception d'un réservoir.
  • Moody's a retiré la note de crédit B3 d'Elior à la demande de l'entreprise.
  • Coface rachète la société de services d'information Cedar Rose.
  • Bilendi finalise l'acquisition de Netquest.
  • La PDG d'Altheora se renforce au capital à 1 EUR l'action.
  • HF Company va vendre sa filiale LEA Networks à son dirigeant.
  • Skolae veut racheter M2i pour 8,50 EUR l'action, en reprenant le bloc de contrôle détenu par Prologue.
  • Fun fact : Néovacs songe à quitter la bourse.
  • Les principales publications du jour : Scor SE, Bonduelle, Maisons du Monde, Abeo, Hopscotch, Graines Voltz, Osmosun, Coil, Veom… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • UBS dépasse les attentes avec un bénéfice net de 770 M$ au T4. Le mot magique "rachat d'actions" a aussi été prononcé, à hauteur de 3 Md$ en 2025.
  • Diageo retire ses prévisions de ventes à moyen terme. Mauvaise nouvelle pour le secteur des spiritueux (Pernod Ricard, Rémy Cointreau, Davide Campari…).
  • Infineon publie un chiffre d'affaires trimestriel plus élevé que prévu.
  • Vodafone réitère ses prévisions pour l'exercice 2025.
  • Le bénéfice du quatrième trimestre de l'entreprise de logistique DSV est inférieur aux prévisions.
  • Generali donne des détails sur le projet de rapprochement avec Natixis dans la gestion d'actifs.
  • Elliott a pris une participation dans Smiths Group avant l'annonce de sa scission, selon le FT.
  • Siltronic réduit son dividende pour 2024 en raison du contexte économique.
  • Canal+ et Multichoice vont scinder LicenceCo dans le cadre de leur rapprochement.
  • Marco Gobbetti, CEO de Salvatore Ferragamo, quittera le groupe de luxe le mois prochain. Son successeur n'a pas été désigné.
  • Nokia signe un accord d'expansion pluriannuel avec AT&T pour la voix et l'automatisation.
  • Kinnevik vise un TRI de plus de 25% pour ses nouveaux investissements.
  • L'immense gisement pétrolier Johan Sverdrup d'Equinor touché par une panne d'électricité.
  • Pirelli envisagerait une hausse des prix en raison de l'augmentation des droits de douane américains.
  • SoftwareONE va demander une cotation secondaire sur Euronext Oslo Børs.
  • Le PDG d'ING Groep envisage des acquisitions pour se développer en Allemagne, en Italie et en Espagne.
  • Les principales publications du jour : UBS Group, BNP Paribas, Intesa Sanpaolo, Diageo, DSV A/S, Dassault Systèmes, Infineon, Coloplast, Publicis, Vodafone, Amundi, OMV…

D'Amérique du Nord

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures