Le rebond impressionnant du marché des actions aux Etats-Unis, qui dure depuis un gros mois maintenant, donne quelques signes d’essoufflement. Cela n’a pas empêché le Nasdaq 100 de progresser pour la sixième fois consécutive, porté par un petit retour de FOMO (la peur de manquer le train en marche) des investisseurs. Ils reviennent à leurs chères actions technologiques, qui présentent le triple avantage de les faire vibrer, de sur-profiter des phases haussières et de paraître étrangères aux doutes qui taraudent les secteurs cycliques. Le S&P 500 vient, pour sa part, d’enquiller 14 hausses en 17 séances, même si la journée de mercredi s’est limitée à un gain de 0,1%.

L’Europe a davantage marqué le pas hier. Une majorité d’indices a baissé, modérément toutefois. Contrairement aux Etats-Unis, il n’y a pas eu le vent porteur des centaines de milliards de dollars de contrats annoncés par Donald Trump lors de sa virée dans les monarchies du Golfe. Les montants sont colossaux et les contenus relativement flous. Mais qu’importe le flacon, pourvu qu’on ait l’ivresse !

Pour illustrer cela, je ne résiste pas au plaisir de disséquer une annonce de la veille qui est passée comme une lettre à la poste alors qu’elle était, à mon sens en tout cas, absurde. Hier donc, Donald Trump annonce sur les réseaux (un pléonasme ?) que Qatar Airways a commandé 160 avions à Boeing pour 200 milliards de dollars. Soit 1,25 milliard de dollars par appareil. Si vous n'y connaissez rien à l'univers aéronautique, sachez que le Boeing le plus cher au prix catalogue est la plus grande version du B777, qui avoisinerait 450 M$. J'utilise le conditionnel parce que Boeing et Airbus ne publient plus leurs prix depuis plusieurs années. Et aussi parce que personne n'a jamais payé un avion au prix catalogue, ou presque. John Leahy, le volubile ancien chef des ventes d'Airbus, cabotinait parfois en racontant que, durant toute sa longue carrière, un seul client avait payé le prix catalogue. En général, les contrats sont signés avec des ristournes substantielles. Plus ils sont gros, plus les ristournes sont élevées. Elles dépassent même parfois 50%.

Donc reprenons. Soit Donald Trump est un négociateur ENORME. Soit le Qatar s'est fait entuber en payant le triple du prix catalogue, c’est-à-dire potentiellement le sextuple du prix réel. Si toutefois les appareils sont des B777. S’il s’était agi de B737MAX, dont le prix unitaire est inférieur à 150 M$ (et dont l'aptitude au vol est discutable), le pigeonnage aurait été encore plus spectaculaire. Il reste bien sûr une autre hypothèse : le président américain aime les superlatifs et les comptes ronds XXL. Il a peut-être un peu abusé. Mais personne ne le lui reprochera parce que tout le monde a peur de lui. La Maison Blanche a quand même rectifié le tir ultérieurement, non sans pédaler dans la choucroute avec une explication risible sur le prix de la tranche ferme et des options. Bref, correctif officiel : ce sont 210 appareils pour 96 milliards de dollars, dont des B777 et des B787. Cela représente une facture moyenne théorique par appareil de 457 M$. C'est encore trop, mais c'est moins éloigné de quelque chose de plausible. Si on applique un beau rabais lié à la taille, la facture devrait représenter une cinquantaine de milliards de dollars. Déjà un très gros contrat. Mais quatre fois inférieur à l'annonce initiale.

Voilà. On peut donc dire n’importe quoi mais ça n’a pas tellement d’importance en ce moment.

L’actualité sérieuse, elle, se concentre autour de quatre points. Premier point, les négociations de paix entre la Russie et l’Ukraine aujourd’hui en Turquie. Vladimir Poutine n’ira pas. Donald Trump n’ira pas. Volodymir Zelensky espérait le contraire. Il y aura quand même des discussions. Second point, il y a un nombre déraisonnable de statistiques aux Etats-Unis cet après-midi. Impossible de savoir ce qui en ressortira, ni ce que donnera la combinaison des différentes données. Troisième point, le rendement de la dette américaine ne cesse de croître. Les financiers décalent leurs paris de baisses de taux. Ce n’est pas une très bonne nouvelle en matière de tendance de fond, parce que cela montre que l’incertitude ne se résorbe pas : elle a juste changé de forme. Enfin, quatrième et dernier point, une rumeur circule selon laquelle l'Iran serait prêt à renoncer à son programme nucléaire si les sanctions visant le pays sont allégées. Les cours pétroliers ont pris une claque.

En Asie Pacifique ce matin, les marchés perdent eux aussi leur dynamique. Tokyo lâche 1% pendant que la Chine Continentale, Hong Kong et la Corée du Sud abandonnent autour de 0,5%. L'Australie (+0,2%) et l'Inde (+0,4%) s'en sortent un peu mieux. Les indicateurs avancés occidentaux regardent vers le bas.

Le CAC40 perd 0,3% à 7811 points à l'ouverture. Le SMI cède 0,5% à 12 065 points. Le Bel20 abandonne 0,1% à 4378 points. 

Les temps forts économiques du jour

Au programme aujourd'hui : le PIB du Royaume-Uni et la production industrielle de la zone euro. Aux Etats-Unis, beaucoup d'annonces avec les ventes de détail, les prix à la production, les indices Empire Manufacturing et de la Fed de Philadelphie, la production industrielle, les stocks d'entreprises et l'indice du marché immobilier NAHB ! Sans oublier un discours de Jerome Powell autour de 14h40. Tout l'agenda ici.

Les cotations sont celles du jour autour de 7h00 :

Les principaux changements de recommandations

  • Adecco : Morgan Stanley maintient sa recommandation de sous-pondérer et réduit l'objectif de cours de 19,50 à 19 CHF.
  • Alcon : KeyBanc Capital Markets maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l'objectif de cours de 112 USD à 106 USD. Needham maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 110 à 107 USD.
  • Alstom : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 34,60 à 35,80 EUR. Citigroup reste à neutre avec un objectif de cours réduit de 26 à 21 EUR. Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 19 à 18 EUR.
  • Asr Nederland : Keefe Bruyette & Woods passe de surperformance à performance de marché avec un objectif de cours relevé de 50 EUR à 55 EUR.
  • Bouygues : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 40 à 41 EUR.
  • Cancom: DZ Bank AG Research améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 24 EUR à 36 EUR.
  • Clariant: Bernstein maintient sa recommandation de performance de marché avec un objectif de cours réduit de 12 CHF à 10,10 CHF.
  • HSBC Holdings : Zacks passe de surperformance à neutre avec un objectif de cours relevé de 59 USD à 61,50 USD.
  • Julius Bär : AlphaValue/Baader Europe passe d'acheter à accumuler avec un objectif de cours relevé de 68,90 CHF à 70 CHF.
  • NN Group : Keefe Bruyette & Woods passe de surperformance à performance de marché avec un objectif de cours relevé de 51 EUR à 55 EUR.
  • Orsted: Berenberg dégrade d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 390 DKK à 250 DKK.
  • Publicis Groupe : AlphaValue/Baader Europe dégrade son conseil d'accumuler à alléger avec un objectif de cours relevé de 97,10 EUR à 97,60 EUR.
  • Schindler Holding : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation de réduction avec un objectif de cours relevé de 267 à 291 CHF.
  • Schneider Electric : CICC démarre le suivi à surperformance avec un objectif de cours de 236 EUR.
  • Sonova Holding : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 335 à 310 CHF.
  • Ubisoft Entertainment : BMO Capital Markets maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 20 à 17 EUR. Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 12 à 10,50 EUR.
  • Unibail-Rodamco-Westfield: Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 85 à 90 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Les publications des trimestriels à noter :
    • Engie confirme ses prévisions 2025.
    • Euronext dépasse les attentes au 1er trimestre avec la volatilité des marchés.
    • Vallourec s'attend à un T2 en repli et vise toujours l'embellie au S2.
    • Eurazeo accélère sa collecte auprès de tiers au premier trimestre.
    • Ubisoft publie une perte plus lourde que prévu en 2024-2025 et poursuit sa restructuration.
  • Sanofi compte "investir au moins 20 milliards de dollars aux Etats-Unis d'ici 2030".
  • Les actionnaires minoritaires de Carrefour Brésil optent majoritairement pour la contrepartie en actions Carrefour. L'opération aboutit à sortir 140 M€ en numéraire et à émettre 58,34 millions d'actions Carrefour.
  • Le trafic passagers d'Aéroports de Paris en hausse de 7,6% en avril.
  • McPhy vers la liquidation judiciaire.
  • Ekinops s’offre Olfeo.
  • NSE annonce le lancement d’une opération de cession d’environ 100 000 actions auto-détenues.
  • Les principales publications du jour : Engie, Eutelsat, Bastide, Jacquet, Adocia, Ramsay Générale de Santé, Maisons du Monde, Innelec, Altamir, Infotel… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • Les publications des trimestriels à noter :
    • Allianz publie un bénéfice en baisse au T1.
    • Siemens AG confirme ses prévisions après le T1.
    • Merck KGaA plus prudent sur ses perspectives.
    • RTL Group confirme ses perspectives pour 2025.
    • RWE confirme ses prévisions pour l'exercice.
    • ThyssenKrupp confirme ses prévisions.
    • Douglas affiche un deuxième trimestre affecté par la faiblesse des dépenses.
    • Avolta affiche une croissance trimestrielle de ses ventes et ne se laisse pas affecter par le ralentissement en Amérique du Nord.
    • Pirelli publie un EBIT ajusté du T1 dépassant les prévisions. Le groupe annonce en parallèle que les négociations avec son principal actionnaire ont échoué.
    • Salvatore Ferragamo affiche des revenus en recul de 1% au premier trimestre, pénalisé par la faiblesse des ventes en Asie.
    • Swiss Prime Site confirme ses objectifs.
  • Greencore va acquérir Bakkavor pour 1,2 milliard de livres sterling (200 GBX par action).
  • Roche déclare que la décision de Trump sur le prix des médicaments menace ses projets d'investissement de 50 milliards de dollars aux Etats-Unis. Par ailleurs, la FDA homologue Ventana Met dans le cancer du poumon.
  • Eni signe un accord d'exclusivité avec Ares Alternative pour la vente potentielle de 20% de Plenitude.
  • HSBC va supprimer 10% de ses effectifs en France.
  • BMW nomme un nouveau président du conseil de surveillance.
  • Flutter annonce la finalisation de l'acquisition de NSX.
  • Commerzbank s'accorde avec son comité d'entreprise sur son plan social.
  • KBC va acquérir la majeure partie de 365.Bank.
  • EQT finalise la vente de ses actions de Kodiak Gas Services.
  • Les principales publications du jour : Deutsche Telekom, Siemens AG, Allianz, Merck KGaA, National Grid, 3i Group, KBC Groupe, RWE, Talanx, CEZ, Terna, Sage Group, Aviva, Dino Polska …

D'Amérique du Nord

  • Sociétés qui montent hors séance après leurs trimestriels : Cisco (+2,7%), Steris (+2,7%)…
  • Sociétés qui baissent hors séance après leurs trimestriels : Coreweave (-8%)…
  • UnitedHealth fait l'objet d'une enquête pénale pour fraude à l'assurance-maladie Medicare, selon le WSJ.
  • Dick's Sporting Goods sur le point de conclure l'acquisition de son concurrent Foot Locker, selon le WSJ.
  • Microsoft devrait éviter une lourde amende de l'UE liée à Office et Teams, selon Reuters.
  • Starbucks envisage de vendre une partie du capital de ses activités en Chine, selon Bloomberg.
  • Netflix a atteint 94 millions d'abonnés à son service avec publicité, contre 70 millions en novembre.
  • Le recycleur de batteries Li-Cycle se place sous la protection de la loi sur les faillites au Canada.
  • Les principales publications du jour : Walmart, Alibaba, Applied Materials, Deere, Take-Two, KE Holdings, Futu Holdings, Doximity, CAVA…

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures