Au terme d'une séance un peu soporifique, qui a vu le Stoxx Europe 600 européen céder 0,01% et le S&P 500 américain glisser de 0,02%, tous les regards se sont tournés vers Nvidia, ses résultats trimestriels et ses perspectives. Le groupe a fait le job, en dépassant les espérances à la fois sur ses bénéfices passés et futurs. Son patron Jensen Huang a encore excellé dans le paternalisme techno-rassurant : tout est au mieux dans le meilleur des mondes possibles. Avec sa directrice financière Colette Kress, il s'est employé à balayer les critiques sur la consanguinité de l'écosystème qui est en train de se mettre en place, dans lequel plusieurs acteurs sont à la fois fournisseurs, bailleurs de fonds et actionnaires de clients ou d'intermédiaires. Il s'agit plus d'incantations que de preuves mathématiques, mais elles comptent à cause de la pertinence du positionnement de Nvidia depuis une quinzaine d'années.  

Au final, le marché a surtout retenu la garantie de taux de croissance mirobolants sur l'exercice en cours et le suivant. Il a écarté la pression sur les marges induite par le renchérissement du matériel de la chaîne d'approvisionnement. En parallèle, Salesforce et CrowdStrike ont aussi publié des résultats solides avec des commentaires tapissés d'IA. Les deux titres gagnaient même plus de 10% hors séance hier soir, encore plus que Nvidia et ses 4,7% de hausse. Par conséquent, les investisseurs ont à nouveau une sorte de feu vert en face de la thématique "investir dans l'IA".

Le principal vent contraire actuel, qui ne faiblit pas, c'est l'inflation. Vous me direz, c'est un peu tout le temps la même chose depuis le Covid. Avant cela, plus personne ne s'en préoccupait à cause des largesses des banques centrales, qui avaient maintenu les taux au plancher après avoir sorti l'économie mondiale du piège des subprimes. L'inflation n'est plus aussi élevée qu'il y a deux ou trois ans, mais plein de petits signaux montrent qu'elle ne devrait pas revenir de sitôt dans les limites acceptables. Ca transpire un peu partout : dans les marges futures de Nvidia, dans les prix du blé qui atteignent des records avec la guerre en Ukraine, dans l'inflation PCE américaine qui reste ancrée à 3,3%; dans le pétrole qui peine à redescendre durablement.

L'inflation qui reste élevée alimente deux des plus grosses craintes des financiers, avec l'interdiction des doudounes sans manche et l'arrivée au pouvoir de l'extrême gauche. Primo la remontée des taux directeurs, qui rend l'argent plus cher et donc plus rare. Secundo une sortie de route des finances publiques (américaines par exemple), qui accroît considérablement la prime de risque. Le secrétaire US au Trésor, Scott Bessent, est parvenu ces derniers jours à stabiliser la situation sur la dette américaine, en lançant plusieurs initiatives et en laissant entendre que son arsenal est encore bien garni, contrairement à celui de l'armée américaine. La tactique a bien fonctionné, mais le coût de refinancement de la dette reste haut perché aux Etats-Unis.

Un relèvement des taux directeurs en septembre, à cause de l'inflation, n'améliorerait pas les choses. Ceci dit, l'hypothèse d'une hausse des taux le mois prochain vient davantage du brouhaha de la rue que des traders. Le pari dominant reste que le "Bessent Put" (le fait que Bessent agira avec des moyens non conventionnels si certains marqueurs clefs dérapent) et la rhétorique (en matière de politique monétaire, les mots évitent parfois d'avoir à passer aux actes) permettront de ne pas toucher aux taux directeurs. La probabilité d'un statu quo est même montée de 60 à 64% hier, malgré la publication d'une inflation PCE défavorable. Ce pourcentage évoluera avec les commentaires du patron de la Réserve Fédérale, Kevin Warsh, demain lors du Symposium de Jackson Hole.

Aujourd'hui, quelques résultats vont encore animer la cote (Pernod Ricard, Marvell…), ainsi que la publication des dernières inscriptions hebdomadaires au chômage américain. L'actualité va osciller entre les conséquences de la publication de Nvidia et l'intervention de Warsh demain.

L'indice MSCI AC Asie Pacifique grappille 0,3% ce matin. Le KOSPI coréen réagit modestement aux résultats de la star des puces IA, en prenant 1,1%. Le Nikkei 225 japonais recule de 0,3% et le Hang Seng de Hong Kong de 0,4%. C'est l'Australie qui souffre le plus en cédant 1,1% avec ses minières. 

Le CAC 40 lance sa séance à -0,1% à 8 452 points. Le SMI lâche 0,7% à 14 444 points. Le Bel 20 gagne 0,1% à 5 867 points. 

Les temps forts économiques du jour

L'agenda macro :

  • 08h00 : GfK de confiance des consommateurs (Allemagne)
  • 14h30 : Inscriptions hebdomadaires au chômage (Etats-Unis)
  • 14h30 : Balance commerciale des biens (Etats-Unis)
  • 14h30 : Stocks en gros (Etats-Unis)
  • Le reste de l'agenda ici.

Les grands indicateurs macros (les cotations sont celles du jour autour de 7h00, les liens permettent d'avoir le temps réel) :

Les principaux changements de recommandations

  • Axa : Citi maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 46,82 à 50,40 EUR.
  • Bilfinger : UBS relève de neutre à acheter avec un objectif de cours réduit de 107 EUR à 102 EUR.
  • Diageo : Zacks relève de sousperformance à conserver avec un objectif de cours relevé de 72 USD à 100 USD.
  • Eiffage : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 162 à 159 EUR.
  • Equinor : SB1 Markets dégrade de performance de marché à vendre avec un objectif de cours de 365 NOK.
  • Givaudan : Morgan Stanley dégrade de pondération de marché à souspondérer avec un objectif de cours réduit de 2950 CHF à 2900 CHF.
  • Invisio : SB1 Markets démarre le suivi à acheter avec un objectif de cours de 315 SEK.
  • Medcap : SB1 Markets démarre le suivi à acheter avec un objectif de cours de 620 SEK.
  • Mildef Group : SB1 Markets démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 272 SEK.
  • Novo Nordisk: Deutsche Bank dégrade de conserver à vendre avec un objectif de cours réduit de 290 DKK à 265 DKK.
  • Nagarro : Jefferies downgrades to hold from buy with a price target raised from 69 EUR to 81 EUR.
  • Saab: SB1 Markets démarre le suivi à neutre avec un objectif de cours de 650 SEK.
  • Stadler Rail : Citi maintient une recommandation de performance de marché avec un objectif de cours relevé de 21,50 à 30 CHF. JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours relevé de 22 à 24,50 CHF.
  • Vestas : Berenberg relève de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 196 DKK à 240 DKK.
  • Yara International : DNB Carnegie dégrade de conserver à vendre avec un objectif de cours réduit de 450 NOK à 400 NOK.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Pernod Ricard vise le bas de fourchette de ses prévisions annuelles.
  • Stellantis a vu tous ses indicateurs clés s'améliorer au cours du premier semestre de cette année, selon le DG Antonio Filosa.
  • Le chiffre d'affaires d'Eiffage progresse de 2,3% au premier semestre et confirme ses perspectives 2026.
  • Safran et Hindustan Aeronautics s'associent pour le développement d'un moteur d'hélicoptère.
  • Une filiale de Vinci lance une émission obligataire de 500 MEUR.
  • Veolia Environnement lève 1 MdEUR via une émission obligataire.
  • Bouygues Construction va édifier une tour d'habitation luxueuse de 56 étages en Thaïlande.
  • Sodexo place 1,1 MdEUR d'obligations à 6 et 10 ans.
  • Altarea met fin à ses litiges avec Praemia et annonce un accord d'investissement de 60 MEUR.
  • Le chiffre d'affaires d'ID Logistics grimpe de 18,3% au premier semestre.
  • La FDA rendra sa décision sur le NCX 470 de Nicox d'ici fin avril prochain.
  • Une méta-analyse indépendante confirme l'intérêt clinique du Cellvizio de Mauna Kea dans les cancers digestifs hauts.
  • Les principales publications du jour: Pernod Ricard.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • Le ministre allemand des Finances rencontre le PDG d'UniCredit pour des pourparlers directs sur l'acquisition de Commerzbank.
  • Prudential Plc affiche une baisse de 26 % de son bénéfice au S1.
  • Boliden va prendre une participation majoritaire dans Nexa Resources via une transaction en actions de 1,3 milliard de dollars.
  • BP Plc pointe un syndicat du doigt pour les retards dans les négociations salariales d'une raffinerie aux Etats-Unis.
  • Alcon émet des obligations senior de 500 MEUR.
  • Prudential va céder une participation de 2% dans ICICI Prudential Asset Management.
  • Aegon dépose le formulaire F-4 relatif à son projet de transfert de siège social aux États-Unis.
  • Belimo inaugure un nouveau bâtiment de production et de logistique en Suisse.
  • Moody's relève la note crédit d'Evonik à Baa1.
  • Moody's confirme la note crédit Baa3 de Wienerberger mais abaisse la perspective à négative.
  • KNDS envisage de relancer son projet d'introduction en bourse en septembre.
  • Les principales publications du jour: Prudential, Ageas, Delivery Hero, Accelleron Industries, Asseco Poland.

D'Amérique du Nord

  • Valeurs en hausse post-séance après leurs résultats : Salesforce (+13%), CrowdStrike (+10,5%), Nvidia (+4,7%).
  • Nvidia qui serait par ailleurs en discussion pour racheter Hugging Face, selon plusieurs sources.
  • Meta Platforms va verser jusqu'à 18 milliards de dollars dans le cadre d'accords transactionnels pour éteindre les plaintes déposées par plusieurs Etats américains concernant les réseaux sociaux.
  • Apple fixe au 9 septembre son prochain événement de lancement, où seront présentés le nouvel iPhone et potentiellement son premier smartphone pliable.
  • Barret Zoph, cofondateur de Thinking Machines Lab, rejoint Google.
  • Lam Research lance la construction d'un nouveau laboratoire dans l'Oregon pour le développement de puces IA avancées.
  • Boeing publie des offres d'emploi en intérim dans le contexte du conflit social avec ses ingénieurs.
  • KKR verse 250 MUSD pour mettre fin à des poursuites antitrust aux États-Unis liées à des manquements de notification de fusions.
  • Les principales publications du jour: Marvell Technology, Autodesk, Workday.

D'Asie et d'ailleurs

  • SoftBank en discussions pour prendre une participation dans 1X sur la base d'une valorisation de 6 milliards de dollars, selon The Information.
  • Alibaba dévoile Qwen3.8-Flash, un modèle d'IA optimisé pour l'efficacité économique.
  • Le bénéfice de CNOOC bondit de 23% au premier semestre, la croissance des ventes dépassant celle de la production.
  • Wesfarmers affiche des résultats supérieurs aux attentes avec une hausse du chiffre d'affaires et du bénéfice ajusté pour l'exercice 2026, mais avertit sur la consommation des ménages.
  • Samsung condamné à verser 11,6 MUSD à Swatch dans un procès pour contrefaçon de marque au Royaume-Uni.
  • Qantas avance le retrait de ses A380.
  • Une filiale de Hon Hai acquiert une usine en Californie pour 55 MUSD.
  • Hyundai Motor dévoile sa nouvelle feuille de route stratégique pour le marché américain.
  • Vale étudie l'extraction de terres rares et d'or à partir de résidus miniers.
  • CK Hutchison maintient une valorisation de 23 milliards de dollars pour la cession de ses ports malgré le retrait du Panama.
  • Les principales publications du jour: China Life Insurance, Semiconductor Manufacturing International, China Petroleum & Chemical, Weichai Power, Hua Hong Grace Semiconductor, Malayan Banking, Sigma Healthcare.

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures