Portzamparc a abaissé sa recommandation sur Ulric de Varens d''acheter' à 'renforcer', tout en maintenant son objectif de cours de 5,2 euros, après la publication de comptes semestriels qui ont permis de confirmer une nette réduction des charges et une amélioration de la structure financière.

'Néanmoins, la visibilité sur le retour de la croissance
reste limitée', relativise le broker nantais, lequel salue tout de même la forte hausse du bénéfice opérationnel courant à 730.000 euros (contre 370.000 euros au premier semestre 2014) et celle du bénéfice net part du groupe, multiplié par près de 4 à 450.000 euros.

Cette performance s'explique par 'de meilleures conditions d'achat' et par 'une nette réduction des charges de structures liée, en particulier à la fermeture des boutiques en propre', commente Portzamparc, qui se réjouit aussi de l'amélioration de la trésorerie nette.

Il reste que la visibilité sur l'activité du second semestre, historiquement clé (environ 60% des ventes), est limitée compte tenu de marchés de grand export difficiles, comme au Brésil ou en Algérie. De fait, l'analyste a adopté un scénario plus prudent sur l'année, tablant désormais sur un repli des ventes de 2%, contre une stabilité anticipée précédemment. 'Les résultats devraient tout de même ressortir en nette croissance, grâce aux économies de coûts embarquées', estime toutefois Portzamparc, qui salue la remarquable amélioration de la structure de coûts.


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