Au cours d'une séance peu animée, les places européennes ne sont pas parvenues à garder les maigres gains accumulés en matinée. De nombreux indices ont clôturé autour de leur plus bas de la journée, avec des dégâts toutefois limités : la baisse s'est cantonnée à moins de 0,5% en France, en Allemagne ou en Suisse. Le FTSE britannique a moins bien résisté en reculant de 1%, entraîné par ses poids lourds du pétrole, Shell et BP Plc, qui ont mal vécu le décrochage des cours du baril après les rumeurs de potentiel cessez-le-feu au Moyen-Orient.

Aux Etats-Unis, Wall Street a mis fin dans le calme à son impressionnante série haussière ininterrompue depuis huit séances (d'où le titre, qui fait référence à une série que les quatre-cinquième de mon équipe ne peut pas connaître, c'est moche de vieillir). Le S&P500 a reculé de 0,2% après avoir repris 8,1% depuis le 5 août. Le repli a été alimenté par la baisse de 2% de Nvidia (après un rebond de 25%) et par la méforme du compartiment pétrolier, pour les mêmes raisons que celles qui ont abouti à la baisse du FTSE.

Sur les deux mois qui se sont écoulés depuis le début de l'été, soit du 20 juin au 20 août 2024, les performances des bourses européennes sont relativement disparates. Elles se situent entre -5% pour Copenhague (qui paie la pause dans le parcours haussier de Novo Nordisk) et +5% pour Bruxelles (dopé par l'engouement pour les pharmas locales, UCB et ArgenX). Plusieurs indices évoluent dans la fourchette +2% (Allemagne, Royaume-Uni, Espagne, Suisse) à -2% (France, Suède, Italie). Derrière les pertes danoises, on retrouve aussi une baisse de 3% pour le WIG polonais, l'un des indices les plus en vue des dernières années, et un repli de 2,4% aux Pays-Bas, qui ont payé leur surexposition à ASML et ASM International, deux dossiers semiconducteurs très performants jusqu'ici, mais freinés par les restrictions d'export vers la Chine imposées par les Etats-Unis. Côté Etats-Unis, ces deux mois d'été se sont soldés par un bilan assez contrasté lui aussi. Le Nasdaq 100 est encore en baisse de 1%, en dépit de la forte reprise récente de ses locomotives. Le S&P500 a progressé de 2%. C'est l'indice des petites valeurs américaines, le Russell 2000, qui a le mieux tiré son épingle du jeu en reprenant 5,8%. Les professionnels de l'investissement avaient pronostiqué le retour sur le devant de la scène des PME décotées avec l'arrivée des baisses de taux de la Fed. C'est ce qui s'est produit, même si cette stratégie n'a pas donné un parcours aussi linéaire que prévu. Le Russell 2000 a beaucoup progressé en juillet avant de retomber lourdement début août, puis de se reprendre depuis quelques séances. Il a ainsi bondi de 10,1% en juillet mais accuse toujours un -5% en août. Son compartiment le plus prolifique est celui de la santé, et plus précisément des biotechs : ces entreprises dépendent en effet grandement de conditions de financement favorables, c’est-à-dire de taux bas, pour poursuivre leur développement.

La séance du jour sera marquée par la faiblesse des indicateurs macroéconomiques, jusqu'à la publication ce soir du compte-rendu de la dernière réunion de la Fed. Il constituera une sorte de mise en bouche avant le plat de résistance, toujours servi par Jerome Powell via son discours depuis Jackson Hole, Wyoming, vendredi. Le patron de la banque centrale américaine interviendra à 16h00 heure de Paris, c’est-à-dire avant la fermeture des places européennes pour le weekend (calendrier et lien officiel ici, pour les gens qui s'ennuient le vendredi après-midi). Il devrait donner des indications sur la future politique de taux. A voir les comportement des actions, des rendements obligataires et du dollar, le marché n'est pas très inquiet de la teneur des commentaires. Le dollar justement, qui s'est stabilisé après une belle glissade lors des dernières séances. Le greenback a perdu 3,2% face à l'euro en trois semaines. Ça n'a l'air de rien comme ça, mais dans le monde des cambistes, où l'on s'ennuie parfois ferme, c'est un petit évènement. Citi a même révélé que les fonds spéculatifs empruntent désormais en dollars plutôt qu'en yens pour mener des opérations de portage, signe qu'ils ont une vision baissière durable de la devise américaine.

En Asie Pacifique, le marché chinois continue à réagir par à-coups. Il ne sait pas vraiment ce qu'il faut penser des rumeurs qui ont circulé hier sur un pouvoir central qui exhorterait les autorités locales à émettre de la dette publique pour venir en aide à un marché immobilier toujours moribond. Concrètement, il s'agirait d'acheter des logements invendus aux promoteurs pour les aider à rester debout. Ce bricolage ne convainc toujours pas les investisseurs internationaux de refaire confiance à l'économie du pays. A Hong Kong, le marché a viré au rouge après l'annonce de la cession par Walmart d'une partie de ses actions JD.com. L'Américain pourrait récupérer 3,7 milliards de dollars dans l'opération. Le titre JD a perdu jusqu'à 11%. On me demande souvent pourquoi ces opérations font baisser les actions de la société concernée par le placement. Il y a deux explications principales. D'une part, les investisseurs savent qu'à court terme, il va falloir absorber l'afflux de titres à la vente, ce qui nécessite un cours attractif (= plus faible). Et dans une optique de plus long terme, quand un actionnaire sort du capital, c'est qu'il pense que le potentiel de son investissement est limité. Ces deux facteurs entraînent parfois des baisses de cours spectaculaires au moment des annonces de placement.

Outre les places chinoises qui baissent ce matin en fin de parcours, le rouge clair domine aussi au Japon et en Corée du Sud. L'Australie et l'Inde surnagent. Les prises de profit sur les semiconducteurs aux Etats-Unis provoquent une baisse de 1% à Taiwan. Les indicateurs avancés européens sont en revanche plutôt haussiers après la légère consolidation de la veille.

Le CAC40 progresse de 0,1% à 7492 points peu après l'ouverture. Le Bel20 était en hausse de 0,2% à 4077 points, mais le SMI reculait de 0,4% à 12 220 points.

Les temps forts économiques du jour

Aux Etats-Unis, les stocks pétroliers du DOE (16h30) et les minutes de la dernière réunion de la Fed (20h00) occuperont le terrain. . Tout l'agenda ici.

Les principaux changements de recommandations

  • 1&1 Ag : Landesbank Baden-Wuerttemberg améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un prix cible réduit de 17,90 EUR à 17 EUR.
  • Demant : Morgan Stanley surpondère de souspondérer avec un objectif de cours relevé de 268 DKK à 320 DKK.
  • Elementis : Barclays surpondère de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 155 à 200 GBX.
  • Fastned : ING Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 23 à 17,50 EUR.
  • Formycon : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 101 à 86 EUR.
  • Fugro : ING Bank maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 30 EUR à 30,60 EUR.
  • Huber+Suhner : Research Partners AG maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 95 à 100 CHF.
  • Inwido : SEB Bank démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 206 SEK.
  • Jumbo : Euroxx Securities passe de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours réduit de 31,50 EUR à 30,50 EUR.
  • Moncler : Bernstein améliore sa recommandation de performance de marché à surperformance avec un objectif de cours de 69 EUR.
  • Next : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 10300 à 11400 GBX.
  • Salmar : Carnegie Group maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 758 à 720 NOK.
  • Sonova Holding : Morgan Stanley déclasse de pondération de marché à souspondérer avec un objectif de cours réduit de 310 CHF à 270 CHF.
  • Taaleri Oyj : Inderes améliore sa recommandation d'alléger à accumuler avec un objectif de cours de 9,50 EUR.
  • UCB : JP Morgan passe de neutre à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 150 à 200 EUR.
  • Vestas Wind Systems : Berenberg maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 215 DKK à 200 DKK.
  • Victrex : Jefferies passe de sousperformance à conserver avec un objectif de cours réduit de 1150 GBX à 1100 GBX.
  • Voestalpine : Morgan Stanley surperforme de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours de 27,50 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Le chef de production de la startup Rivian rejoint Stellantis.
  • LVMH et Beyoncé dévoilent un nouveau whisky.
  • Eiffage et De Romein remportent, en groupement, le contrat pour la réalisation du génie civil du futur projet de liaison Rhin-Main pour Amprion en Allemagne.
  • Aéroports de Paris améliore son trafic de 4,7% en juillet.
  • TCC Group augmente le prix de son offre publique d’achat simplifiée sur NHOA à 1,25 EUR par action.
  • Riber a vendu une plateforme MBE 412 cluster à une société américaine.
  • Nacon lance la Revolution X Unlimited, une nouvelle manette sans fil sous licence officielle Xbox.
  • Les principales publications du jour : néant… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • Alcon affiche une hausse de son bénéfice net et de ses ventes nettes au premier semestre.
  • Le bénéfice semestriel d'Antofagasta augmente grâce à la hausse des prix du cuivre.
  • Sensirion enregistre une perte au premier semestre, mais son chiffre d'affaires augmente.
  • AP Moller Maersk admet avoir diffusé des informations inexactes sur les expéditions canadiennes.
  • Une étude relance le débat sur un lien potentiel entre le médicament anti-obésité Ozempic de Novo Nordisk et des cas de suicide.
  • Feintool creuse ses pertes.
  • SoftwareOne indique que des discussions avec des acheteurs potentiels sont toujours en cours.
  • Basilea reçoit un nouveau versement d'étape de Pfizer pour les recettes du Cresemba.
  • Bavarian Nordic prendra sa décision dans la semaine sur l'accroissement de la production du vaccin mpox, après discussions avec l'OMC.
  • La coentreprise chinoise de BMW remplit les conditions pour bénéficier d'un tarif réduit dans le cadre des règles de l'UE pour les véhicules électriques fabriqués en Chine.
  • Bridgepoint finalise l'acquisition d'Energy Capital Partners Holdings.
  • Les principales publications du jour : ASR Nederland, BKW, Mowi, Tessenderlo…

D'Amérique du Nord

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures