Un total de 2,65 trillions de dollars a été levé en Asie, à l'exception du Japon et de l'Australie, via 12 075 émissions obligataires en monnaie locale en septembre, selon les données de Refinitiv.
Cela représente une augmentation d'environ 10 % des produits par rapport à l'année précédente et le chiffre le plus élevé depuis plus de dix ans.
Sur ce total, 47,2 % provenaient d'émetteurs gouvernementaux, soit 1,25 trillion de dollars répartis sur 2 057 émissions. Vient ensuite le secteur financier, qui représente 31,2 %, soit 825,78 milliards de dollars, pour 5 419 émissions.
"Les marchés en monnaie locale sont plus particulièrement isolés de ce qui se passe sur le front mondial", a déclaré Wong Kwok Kuan, directeur général et responsable régional des marchés de la dette chez Maybank Investment Banking Group.
La Réserve fédérale a augmenté les taux d'intérêt de 300 points de base (pb) depuis le début de l'année, portant le taux cible des fonds fédéraux au-dessus de 3 %. Les dernières projections montrent que ce taux passera à 4,25 %-4,5 % d'ici la fin 2022.
Ce rythme frénétique de hausse des taux rend les obligations en monnaie locale relativement moins chères à émettre que les obligations en dollars, d'autant plus que le dollar atteint des sommets pluriannuels et affaiblit les monnaies locales.
Pendant ce temps, les hausses de taux en Asie ont généralement été plus modérées.
La Banque d'Indonésie, par exemple, n'a commencé à relever ses taux qu'en août et les a augmentés de 75 points de base au total. La banque centrale des Philippines a augmenté ses taux de 225 pb depuis mai et la Banque de Thaïlande a augmenté ses taux de 25 pb à deux reprises, en août et en septembre.
Andrew Lim, responsable régional des marchés des capitaux d'emprunt chez Maybank Investment Banking Group, a souligné que le marché des capitaux en dollars américains avait également "connu des périodes de fermeture en raison de la volatilité macroéconomique", ce qui a incité les entreprises à se tourner vers le marché intérieur.
COÛT PALATABLE
La société indonésienne Mandiri Tunas Finance, détenue majoritairement par Bank Mandiri, a levé 376,615 milliards de rupiahs (24,80 millions de dollars) d'obligations à 5 ans à 6,75 % en février. En août 2020, elle a payé 8,6 % sur des obligations à 5 ans.
Les rendements des obligations du Trésor américain à 5 ans sont passés d'environ 0,4 % en décembre 2020 à environ 3,8 % actuellement. Les obligations de crédit sont généralement évaluées en fonction des écarts par rapport aux obligations souveraines.
Le rendement des obligations d'entreprises asiatiques de première qualité en dollars est maintenant de 5,8 %, en hausse de 300 points de base cette année.
La poussée des émissions d'obligations locales a également été stimulée par un appétit croissant pour ce type d'obligations, les investisseurs nationaux - généralement les principaux acheteurs - recherchant des occasions de rester investis chez eux.
"Les marchés en monnaie locale sont bien soutenus par les investisseurs institutionnels nationaux tels que les compagnies d'assurance-vie et les gestionnaires d'actifs, car ils disposent d'actifs en monnaie locale et de mandats spécifiques à déployer sur ces marchés", a déclaré Edmund Leong, responsable de la banque d'investissement du groupe UOB.
Gulf Energy Development Public Company Limited, dont le siège social est en Thaïlande, a émis avec succès des obligations pour un total de 35 milliards de bahts (940 millions de dollars) en août, dont 11 milliards de bahts ont été distribués à des investisseurs fortunés, des banques, des assurances et des sociétés de valeurs mobilières.
Pour sûr, les investisseurs disent que le volume et les montants levés lors des émissions de cette année ne sont pas surprenants, et reflètent la croissance régulière des marchés au cours des dernières années.
De 2020 à 2021, le montant total levé des obligations en monnaie locale émises en Asie, à l'exception du Japon et de l'Australie, a augmenté de près de 15 %, et de 2019 à 2020, les produits ont augmenté de près de 30 %.
Même si les taux augmentent, les émetteurs devraient continuer à exploiter les marchés nationaux pour le refinancement de la dette existante et d'autres besoins en capitaux.
"Je dirais que les coûts de financement restent dans les limites des attentes, palatables", a déclaré Leonard Kwan, gestionnaire de portefeuille de la stratégie dynamique d'obligations des marchés émergents de T. Rowe Price.
"Pour la plupart, il serait toujours moins cher de financer sur le marché intérieur, même aux taux plus élevés actuels, que sur les marchés extérieurs."
(1 $ = 15 185,0000 rupiah)
(1 $ = 37,2300 bahts)
